Die Führung von Werner Enterprises (NASDAQ: WERN), einem der größten Truckload-Transportunternehmen in den Vereinigten Staaten, zeigte sich trotz einer saisonalen Abschwächung der Spotmarkt-Trends im Juli zuversichtlich hinsichtlich der anhaltenden Erholung im Frachtgeschäft. Chairman und CEO Derek Leathers sagte am Dienstag vor Investoren, dass die angebotsgetriebene Erholung intakt bleibe und dass die derzeitige Regierung ihr Vorgehen gegen nicht konforme Anbieter nicht zurückfahre.

Tender Rejections — ein viel beachteter Indikator dafür, wie bereitwillig Carrier vertraglich gebuchte Fracht annehmen, und ein Proxy für die Knappheit von Kapazitäten — erreichten im Juni ihren Höhepunkt, und die Spotraten sind seit den Höchstständen rund um den 4. Juli weiter gesunken. Die Sommerflaute hat Investoren verunsichert: Die Berichte zum zweiten Quartal waren zwar insgesamt solide, doch die Aktien der meisten Carrier gaben seither um mittlere einstellige bis mittlere zweistellige Prozentsätze nach.

Auf dem Chicago Industrials Summit der Deutschen Bank wies Leathers die Sorgen über die Juli-Schwäche zurück: "There’s no concern, if you will, from my perspective about … some of these little snippets of news that we’ve seen in July."

Angebotsseitige Engpässe verschärfen sich

Leathers betonte, dass die Pipeline für Fahrernachwuchs deutlich verengt worden sei. Er schätzt, dass 850 bis 900 CDL-Ausbildungsschulen aufgrund unzureichender Ausbildungsstandards schließen mussten. Hinzu kommen rund 10,000 Schulungsprogramme, die aus dem Training Provider Registry der FMCSA entfernt wurden.

Auch die Kapazitäten wurden durch ein Vorgehen gegen ELDs beeinträchtigt, die es Betreibern ermöglichten, Lenk- und Ruhezeiten zu manipulieren. Wie Leathers anmerkte, hätten solche Geräte Situationen ermöglicht, in denen "10 trucks were able to behave like 15."

Schon bevor die Durchsetzung der Vorschriften im vergangenen Jahr verschärft wurde — mit strengerer Kontrolle der Englischkenntnisse und Einschränkungen für nicht im Land ansässige CDL-Inhaber — hatten Carrier den Markt wegen schwacher wirtschaftlicher Bedingungen verlassen. Nach einer längeren Abschwungphase kämpfen zahlreiche Flotten weiterhin ums Überleben, was bedeutet, dass die jüngste Preiserholung für einige möglicherweise zu spät kam.

Leathers erwartet zudem weitere Durchsetzungsschritte und verwies darauf, dass die FMCSA im Oktober wahrscheinlich mehr Mittel aus der jährlichen Haushaltszuweisung erhalten werde.

Ausblick auf die Peak Season

Selbst bei nur moderater Nachfrage sagte Leathers, eine angebotsgetriebene Erholung habe Bestand. "Christmas is still going to come. Peak season is still going to be a reality."

Er verwies auf eine "increased acceptance" bei Verladern, dass die Kapazitätsknappheit "is real", was einer Branche zugutekomme, die "hasn’t been reinvestable in several years."

Die Lagerbestände einiger Einzelhandelskunden von Werner sind etwas knapp, während andere zufriedenstellende Bestände halten. Das Unternehmen erwartet in diesem Jahr eine normale Peak Season. Anders als im Vorjahr dürfte diese Saison jedoch von deutlich höheren Raten profitieren.

Wende bei der One-Way-Flotte

Im zweiten Quartal verzeichnete die One-Way-Truckload-Flotte von Werner nach einer Restrukturierung eine deutliche Verbesserung.

Der Umsatz pro Truck und Woche ohne Treibstoffzuschläge stieg gegenüber dem Vorjahr um 28%, da die gefahrenen Meilen pro Truck um 16% zunahmen und der Umsatz pro Gesamtmeile um 10% kletterte. Bemerkenswert war der Anstieg der Raten, da Werner nur noch halb so stark am Spotmarkt engagiert war wie ein Jahr zuvor und die Transportdistanz um fast 100 Meilen länger war. (Längere Transportstrecken gehen üblicherweise mit niedrigeren Raten pro Meile einher.)

Im Rahmen des Restrukturierungsplans beendete das Unternehmen unprofitable Kundenbeziehungen und setzte nicht ausgelastete Trucks anderweitig ein oder veräußerte sie. Die One-Way-Flotte war zum Ende des zweiten Quartals mit 1,700 Einheiten 34% kleiner als im Vorjahr. Höhere Preise und bessere Auslastung verbesserten die adjusted operating ratio des gesamten TL-Segments auf 94.5%, also um 270 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr.

Werner erwartet im dritten Quartal einen Anstieg der One-Way-Rate pro Meile um 10% bis 13% gegenüber dem Vorjahr. Da die Wende weitgehend abgeschlossen ist, will das Unternehmen diese Flotte nun wieder ausbauen.

Dedizierte Transporte

Die Dedicated-Flotte, die 80% des gesamten TL-Netzwerks von Werner ausmacht, erzielt Vertragsverlängerungen im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich. Der Umsatz pro Truck und Woche ohne Treibstoff lag im zweiten Quartal 5% über dem Vorjahr.

Werner übernahm den dedizierten Carrier FirstFleet im Januar für 245 Millionen Dollar. Ohne FirstFleet stieg der Umsatz pro Truck und Woche im etablierten Dedicated-Geschäft von Werner um 8%. Für das Gesamtjahr 2026 wird für diese Kennzahl ein Plus von 3% bis 5% gegenüber dem Vorjahr erwartet.

Obwohl die konsolidierte TL-Marge mehr als 10 Prozentpunkte unter dem früheren Höchststand lag, war dies die beste Leistung des Segments seit dem vierten Quartal 2023. Das Management bekräftigte das Ziel, in der Mitte des Freight-Cycles eine Marge im niedrigen zweistelligen Bereich zu erreichen, was nach Unternehmensangaben bereits im kommenden Jahr möglich sein könnte. Als Hebel nannte das Unternehmen höhere Raten, stärkere Nachfrage, zusätzliche Trucks in bestehenden Dedicated-Konten ohne ausgleichende Anlaufkosten, höhere Gewinne aus Fahrzeugverkäufen bei steigenden Gebrauchtpreisen (allein 150 Basispunkte Margenverbesserung) sowie Automatisierungs- und Kostensenkungsinitiativen.

Die Aktie von WERN fiel am Donnerstag um 0.7% gegenüber einem Rückgang des S&P 500 um 0.3%. Seit die Spotraten vor Thanksgiving erstmals wieder positiv drehten, hat die Aktie von Werner 57% zugelegt.