Die Aktie von Walmart (WMT) fällt stark, doch das Werbegeschäft erzählt eine andere Geschichte
Wichtige Erkenntnisse
- •Walmarts Aktie liegt nach zwei kursbelastenden Quartalsberichten rund 20% unter den Höchstständen vom Mai.
- •Der Q1-Bericht im Mai belastete die Aktie, weil die EPS-Prognose trotz eines Umsatzwachstums von 7.3% unter den Erwartungen blieb.
- •Der Q2-Bericht vom 20. August führte nach verfehlten vergleichbaren US-Umsätzen und einer zu schwachen Q3-EPS-Prognose zu einem Rückgang von 9.2%.
- •Das gemeldete Q2-EPS von $0.81 und der Umsatz von $187.94 billion lagen beide über den Analystenerwartungen.
- •Walmarts digitale Geschäfte legten deutlich zu, wobei E-Commerce, Werbung, Marktplatzumsätze und Mitgliedsgebühren starke Zuwächse verzeichneten.
Walmart (WMT) hat wenige schwierige Monate hinter sich. Nachdem die Aktie ein 52-Wochen-Hoch von $135.15 erreicht und kurzzeitig die Marke von $1 Trillion an Marktkapitalisierung überschritten hatte, wurde sie deutlich zurückgenommen. WMT eröffnete am Freitag bei $102.63, wodurch sich die Marktkapitalisierung auf rund $816 billion belief und die Aktie seit den Höchstständen im Mai um etwa ein Fünftel gefallen ist. Zwei Gewinnberichte — einer im Mai, einer am 20. August — verursachten den Großteil des Rückgangs.
Zwei Gewinnberichte verursachten den Rückgang
Der erste Rückschlag kam mit dem Q1-Bericht im Mai. Der Umsatz war solide und stieg im Jahresvergleich um 7.3%, doch die EPS-Prognose verfehlte die Erwartungen, und die Aktie fiel an diesem Tag um etwa 7%. Die Q2-Ergebnisse wurden am 20. August veröffentlicht, und die Reaktion fiel noch deutlicher aus. Die vergleichbaren US-Umsätze lagen bei 2.6% und damit deutlich unter den von Analysten erwarteten 3.8%, und die Q3-EPS-Prognose von $0.62 bis $0.64 blieb ebenfalls unter dem Konsens von $0.68. WMT fiel in einer einzigen Handelssitzung um 9.2% und vernichtete damit mehr als $80 billion an Marktkapitalisierung.
Die gemeldete Kennzahl für die vergleichbaren Umsätze verdient jedoch etwas Kontext. Regulatorische Änderungen bei der Preisgestaltung von Arzneimitteln belasteten die Kategorie Gesundheit und Wellness. Ohne diesen Effekt lagen die vergleichbaren Umsätze näher bei 3.4% — immer noch eine Verfehlung, aber nicht der Absturz, den die Schlagzeile vermuten ließ.
Auf Basis der gemeldeten Zahlen war das Q2 stärker als der Ausverkauf vermuten ließ. Das EPS lag bei $0.81 und damit über dem Konsens von $0.74, und der Umsatz erreichte $187.94 billion, über den erwarteten $186.64 billion und 5.9% höher als im Vorjahr. Die Eigenkapitalrendite lag bei 21.83%.
Das digitale Geschäft wächst weiter
Während die Zahl der vergleichbaren Umsätze die Schlagzeilen bestimmte, erzählten Walmarts digitale Aktivitäten eine andere Geschichte. Der weltweite E-Commerce wuchs im Jahresvergleich um 23%, der US-E-Commerce um 24%. Die Umsätze im Marktplatzgeschäft stiegen um 52%, die Erlöse aus Mitgliedsgebühren legten um 17% zu, und die durch Filialen erfüllte Lieferung wuchs um 43%.
Herausragend war das Werbegeschäft. Die gesamten Werbeerlöse stiegen um 38% im Jahresvergleich, wobei Walmart Connect um 43% zulegte. Analysten schätzen die Bruttomargen des Werbegeschäfts auf nahe 70%. Werbung und Mitgliedsgebühren machen zusammen inzwischen etwa ein Drittel des operativen Ergebnisses von Walmart aus, obwohl sie nur einen Bruchteil des Gesamtumsatzes darstellen.
Das Modell hinter Walmart Connect ist einfach. Marken zahlen dafür, dass ihre Produkte angezeigt werden, wenn Käufer auf Walmarts Plattform suchen. Ein einzelner Kunde kann damit sowohl Einzelhandelsumsatz an der Kasse als auch Werbeumsatz von der Marke generieren, die für die Ansprache dieses Kunden bezahlt hat.
Bewertung weiterhin hoch, aber weniger angespannt
WMT ist nicht günstig. Mit rund 36x des erwarteten Gewinns wird die Aktie deutlich über dem Branchendurchschnitt von 15x und über ihrem eigenen Fünfjahresdurchschnitt von rund 30x gehandelt. Vor dem Q1-Bericht lag das Multiple bei 46x. Vor dem Q2-Bericht lag es bei 38x. Zwei Runden der Multiplesenkung haben den Druck etwas reduziert.
Die Wall Street hat sich nicht von der Aktie abgewandt. Von den 32 Analysten, die WMT beobachten, stufen 29 die Aktie als Buy ein.
Das durchschnittliche Kursziel liegt bei $129.57 und signalisiert damit ein Aufwärtspotenzial von rund 26% gegenüber dem aktuellen Niveau. Jefferies bestätigte ein Buy-Rating mit einem Kursziel von $120. Guggenheim und Mizuho setzten beide Kursziele von $130.
Auf der Insiderseite verkaufte EVP Daniel Danker am 26. August 50,644 Aktien zu einem durchschnittlichen Preis von $105.35. Der Verkauf erfolgte im Rahmen eines im Voraus festgelegten 10b5-1-Plans, um Steuerverpflichtungen im Zusammenhang mit ausübenden Eigenkapitalzuteilungen zu decken.
Der Beitrag Walmart (WMT) Stock Falls Hard. But Its Ad Business Tells a Different Story erschien zuerst auf CoinCentral .
