Wall Street bereit sich auf eine neue Welle von Zöllen, mögliches neues Vorgehen gegen den Iran und eine mögliche Ausgabenstoppage der US-Regierung nach den Midterm-Wahlen dieser Woche vor.

Auch wenn Analysten in der Vergangenheit danebenlagen, erwarten viele Beobachter, dass die Demokraten bei der Abstimmung dieser Woche politischen Einfluss zurückgewinnen werden. Zum Zeitpunkt der Erstellung geben die Umfragedaten der Harvard University den Demokraten eine 96-prozentige Chance, das Repräsentantenhaus zu gewinnen, und eine 78-prozentige Wahrscheinlichkeit, beide Kammern zu erobern. Trotzdem rechnet Wall Street damit, dass Präsident Trump nach der Abstimmung an einigen seiner unpopuläreren Politiken festhalten wird.

Goldman Sachs schrieb heute Morgen an Kunden, man erwarte, dass Präsident Trump die Zölle erhöhen werde, falls die Demokraten mehr Einfluss im Kongress gewinnen sollten. Die Ökonomen Alec Phillips und Abhay Duggirala begründeten: „Die Demokraten haben signalisiert, dass sie einige der Zölle von Präsident Trump zurücknehmen wollen, wir erwarten jedoch, dass dies nur eine begrenzte Wirkung haben wird, da die Rücknahmen sich voraussichtlich auf wenige Länder (z. B. Kanada) oder Produkte konzentrieren werden.“

„Wir erwarten, dass Präsident Trump nach der Wahl neue Zollerhöhungen ankündigen wird, die diese Rücknahmen mehr als ausgleichen dürften, was voraussichtlich zu einem Anstieg des effektiven US-Zollsatzes um etwas weniger als 2 Prozentpunkte führen wird“, ergänzten die Ökonomen. Der effektive Zollsatz ist der durchschnittliche Zoll, der über alle US-Importe erhoben wird.

Zölle dürften in den kommenden Monaten zudem eine zunehmend wichtige Einnahmequelle werden. Der Konflikt im Nahen Osten erweist sich als kostspielig, und das vor dem Hintergrund eines nationalen Schuldenstands von 40 Billionen USD, während Budgethawkers fordern, die Defizite von derzeit 6 % des BIP auf 3 % zu senken.

Bemühungen, diese Defizite zu verringern, dürften jedoch in einer stärker gespaltenen Regierung festfahren, so James Smith von ING. Er schrieb an Kunden, fiskalische Blockade würde die Aufmerksamkeit voraussichtlich zurück auf die Handelspolitik lenken und darauf, wie mehr Einnahmen aus Importbeziehungen gepresst werden können.

„Erinnern Sie sich an die Zölle?“ schrieb Smith. „Nachdem der Supreme Court Trumps Notfallzölle gekippt hatte, wich der vorläufige 10-%-Pauschalsatz letztlich einer dauerhafteren Struktur nach Section 301. Das Thema ist seitdem bemerkenswert weit nach unten auf der Agenda gerutscht.“

Section 301 bezeichnet eine Bestimmung des US-Handelsrechts, die es der Verwaltung erlaubt, Zölle auf Waren aus Ländern zu verhängen, denen unfaire Handelspraktiken vorgeworfen werden.

Vorgehen gegen den Iran

Wie sich das Weiße Haus im Nahen Osten nach den Midterms verhalten wird, bleibt eine offene Frage. Wie Paul Donovan von UBS es formulierte, könnte der Präsident im Golfkrieg aggressiver werden, „einmal frei vom Streben nach Popularität“.

Die öffentliche Unterstützung für den Konflikt ist gering. Laut einer Pew-Research-Studie vom vergangenen Monat erklärten nur 14 % der Wähler, sie billigten den Umgang von Präsident Trump mit dem militärischen Konflikt mit dem Iran stark, weitere 20 % bezeichneten ihre Billigung als „eingeschränkt“. Da die Wähler enttäuscht sind, bleiben Trumps verbleibende Motivationen für den Konflikt nur in der nationalen Sicherheit und seinem persönlichen Vermächtnis.

„Auf das werden die Märkte achten: auf die Reaktion der Republikaner auf die Ergebnisse“, sagte Donovan. „Spaltet sich die Republikanische Partei über MAGA-bezogene Themen, und eskaliert Präsident Trump die Feindseligkeiten im Golfkrieg mit weiterreichenden wirtschaftlichen Folgen im In- und Ausland?“

Breiter betrachtet fließen die Kosten der Militäroperation in die langfristigen Konflikte über die Zukunft der Staatsausgaben ein. Aktuelle Berichte beziffern die Kosten des Iran-Kriegs nun auf 47 Milliarden USD; ein Konflikt, der zunächst als Angelegenheit von Wochen dargestellt wurde, erstreckt sich inzwischen über Monate.

„Die Republikaner werden voraussichtlich in den kommenden Wochen versuchen, einen Reconciliation-Entwurf entlang der Parteilinien zu verabschieden, der die Verteidigungsausgaben erheblich erhöhen und möglicherweise die Schuldenobergrenze adressieren könnte – ein Thema, das vor dem Spätsommer oder Herbst des nächsten Jahres behandelt werden muss“, schrieb Deutsche Bank am Freitag an Kunden. „Erwähnenswert auch: Die Bundesfinanzierung läuft am 11. Dezember aus, was eine überparteiliche Unterstützung für eine Continuing Resolution erfordert, um eine Ausgabenstoppage zu vermeiden.“

Ein Reconciliation-Entwurf ist ein Budgetverfahren, das bestimmte Steuer- und Ausgabenmaßnahmen mit einfacher Mehrheit durch den Senat bringen kann – daher kann er entlang der Parteilinien verabschiedet werden. Eine Continuing Resolution ist dagegen ein Übergangsmechanismus, der die Finanzierung der Behörden aufrechterhält, während der Kongress die Ausgaben für das ganze Jahr verhandelt; die Schuldenobergrenze ist die gesetzliche Höchstgrenze für die staatliche Kreditaufnahme.

Trump unterzeichnete den Continuing Appropriations and Extensions Act am 2. September, der die Bundesbehörden für ein 72-tägiges Zeitfenster bis zum 11. Dezember finanzierte.

Zusammengelesen ergibt sich ein Kalender von Prüfsteinen nach der Wahl: die Midterm-Ergebnisse in dieser Woche, die von Goldman erwarteten Zollankündigungen nach der Abstimmung, die Finanzierungsfrist am 11. Dezember und eine Entscheidung zur Schuldenobergrenze, die vor dem Spätsommer oder Herbst des nächsten Jahres ansteht.

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com.