Bitcoin Ära aufeinanderfolgender zweistelliger Kursanstiege ist vorbei, und Wall-Street-Händler sowie gewinnmitnehmende Whales formen den Markt um – das sagt Markus Thielen, Gründer von 10x Research.

Der Verkauf von Kaufoptionen durch institutionelle Händler nach Rallyes hat die heftigen Kurs Explosionen der früheren Jahre seltener gemacht, sagte Thielen in der neuesten Folge des Cointelegraph-Podcasts Trade Secrets. Kaufoptionen geben Käufern das Recht, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis zu erwerben, wobei Verkäufer eine Vorabprämie einnehmen, die ihnen verbleibt, solange die Kurse unter diesem Niveau bleiben. Thielen ist auch Autor von Crypto Titans, einer Geschichte der Branche, und beim Schreiben des Buches fiel ihm auf, dass jeder Marktzyklus eine andere Runde von Befürwortern mitbrachte, die Anlegern Krypto nahelegten.

„Jeder Zyklus hatte tatsächlich unterschiedliche Promotoren, und unterschiedliche Promotoren bringen unterschiedliche Anleger mit“, sagte er.

Diesmal stammen die Promotoren von der Wall Street, wo Anleger auf Grundlage von Wirtschaftsdaten und Entscheidungen der Federal Reserve handeln. Thielen erwartet, dass Bitcoin auf Nachrichten schnell steigt und anschließend, wie ein Krabbenlauf, seitwärts über das Chart wandert, bis das nächste große Makroereignis ansteht.

Wer kauft Bitcoin wirklich?

Thielen schätzte, dass Market Maker für bis zu die Hälfte der 60 Milliarden Dollar an Nettozuflüssen in Spot-Bitcoin-ETFs verantwortlich sind, die er untersucht hat. Spot-Bitcoin-ETFs, die seit Januar 2024 an US-Börsen gehandelt werden, wechseln wie gewöhnliche Aktien den Besitzer und geben Maklerkunden Bitcoin-Exposure, ohne dass ein Konto auf einer Kryptobörse nötig ist. Diese Firmen halten ETF-Anteile als Absicherung ihrer Optionsgeschäfte, sodass die Positionen nicht zwangsläufig eine Wette auf steigende Bitcoin-Kurse darstellen.

„Am Ende war es also kein direktes Kaufen“, sagte er.

Seine Schätzung stützt sich auf eine Auswertung von Form-13F-Einreichungen, in denen bestimmte Wertpapierbestände von Vermögensverwaltern offengelegt werden. Thielen sagte, die erste Welle der Gelder in die ETFs umfasste auch Privatanleger, die über Institutionen und Corporate Vehicles kauften, wobei einige erhebliche Aufschläge gegenüber dem Wert der zugrunde liegenden Krypto-Bestände zahlten.

Dennoch glaubt er, dass größere Spieler noch kommen könnten. „Ich denke weiterhin, dass die Institutionen kommen könnten. Ich denke weiterhin, dass manche Staatsfonds kommen könnten“, sagte Thielen.

Thielen sieht Bitcoin trotz allem bei 90.000 Dollar zum Jahresende

Thielen sieht Bitcoin weiterhin bei 90.000 Dollar zum Jahresende, sagte jedoch, dass zunächst ein Rücksetzer auf den Bereich von 70.000 bis 79.000 Dollar möglich sei. Bitcoin hatte bereits in diesem Bereich gehandelt und fiel am Freitag nach Binances Hack im Wert von 6,3 Milliarden Dollar auf etwa 76.100 Dollar. BTC beendete den Oktober mit minus 7,3 Prozent, laut Coinglass.

Thielen verglich die Kurserholung der letzten Monate mit Anfang 2023, als Bitcoin von rund 20.000 Dollar auf etwa 30.000 Dollar stieg. Die Zweifel an der diesjährigen Erholung kämen ihm bekannt vor, da Anleger nach dem nächsten Kurseinbruch und Einstiegspunkt Ausschau halten.

„Ich glaube, jeder hat es irgendwie verpasst. Deshalb will jeder wieder kaufen“, sagte er.

Bitcoins Rückkehr auf 90.000 Dollar könnte auch davon abhängen, wie weit die Fed die Kreditzinsen weiter erhöht. Die Zentralbank erhöhte ihren Leitzins im September um einen Viertelprozentpunkt auf eine Zielspanne von 3,75 %–4 % und hielt die Zinsen letzten Mittwoch stabil – in einer gespaltenen Abstimmung, bei der zwei Verantwortliche für eine weitere Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt stimmten. In der Erklärung der Fed hieß es, die Inflation sei weiterhin erhöht, wodurch die Möglichkeit weiterer Erhöhungen offen blieb.

Thielen erwartet eine weitere Erhöhung bis Dezember, gefolgt von einem vorsichtigeren Vorgehen bei weiteren Anhebungen, was Bitcoin helfen könnte, zum Jahresende zu rallyen. Ob diese Dezember-Erhöhung zustande kommt – und ob die ETF-Zuflüsse von der Optionsabsicherung zum direkten Kauf übergehen – sind die Indikatoren, auf die es ankommt, wenn sein Szenario für das Jahresende Wirklichkeit werden soll.

Ethereum muss seinen Inhabern zeigen, was es einbringt

Thielen erwartet, dass Bitcoin Ether outperformen wird, da seiner Ansicht nach zu viel des Werts aus der Ethereum-Aktivität an Layer-2-Netzwerke fließt. Layer-2-Netzwerke wickeln Transaktionen auf separaten Ledgern ab und übermitteln nur komprimierte Datensätze zurück an Ethereum, sodass der Großteil der von Nutzern gezahlten Gebühren auf diesen Sekundärnetzwerken verbleibt.

„Ich betrachte das eher als eine wertvolle Utility, aber niemand will dafür bezahlen“, sagte er.

Diese Netzwerke günstiger nutzbar zu machen war ein bewusster Teil der Ethereum-Entwicklung, doch günstigere Transaktionen könnten das Investment-Argument für ETH verwässern. Ethereum verbrennt die von Nutzern gezahlten Basisgebühren und nimmt diese Coins damit aus dem Umlauf – ein Mechanismus, der mit dem EIP-1559-Upgrade des Netzwerks 2021 eingeführt wurde. Das Angebot schrumpft, wenn die verbrannte Menge die neuen, an Validatoren ausgegebenen ETH übersteigt, und wächst, wenn die Emission die verbrannte Menge übersteigt, laut Daten von ultrasound.money. Niedrigere Gebühren können bedeuten, dass weniger ETH zerstört wird.

Thielen, der seit über einem Jahr bearish auf Ether ist, verglich Ethereum mit einer Autobahn.

„Alle wollen, dass die Autobahn leer ist, damit man schnell fahren kann, und die Straßen müssen super, super sauber und instandgesetzt sein und alles, aber niemand will dafür bezahlen“, sagte er.

Er hob Hyperliquid als Beispiel dafür hervor, wie Handelsaktivität Token-Käufe finanzieren kann. Der Assistance Fund der dezentralen Perpetuals-Börse wandelt Handelsgebühren in HYPE um, die anschließend verbrannt werden. Für Ethereum wünscht sich Thielen eine stärkere Verbindung zwischen der Nutzung des Netzwerks und dem finanziellen Nutzen für Inhaber.

Quelle: Cointelegraph