Matthew Sigel, Leiter der Digital-Asset-Forschung bei VanEck, sieht Bitcoins langfristigen Weg zu 500.000 $ über Gold verlaufen. In einem neuen Interview mit Bitcoin Magazine legt Sigel einen makroökonomischen Rahmen dar, der die führende Kryptowährung am Edelmetall misst, wobei die Hälfte der Gold-Marktkapitalisierung als sein „North Star“ für die spätere Bitcoin-Bewertung dient.

Das Gespräch beleuchtet zudem, was Sigel als „unterbewertete Option“ bezeichnet: Bitcoin-Miner mit langfristigen Stromverträgen könnten einen der knappsten Vermögenswerte der KI-Wirtschaft besitzen.

Makroumfeld und VanEcks Zehn-Jahres-Sicht auf Bitcoin

Die Diskussion eröffnet mit dem makroökonomischen Umfeld und VanEcks Zehn-Jahres-Perspektive auf Bitcoin. Sigel beleuchtet die wichtigsten makroökonomischen Bärenszenarien, das Konzept der „Seller Exhaustion“ — eine Situation, in der der Verkaufsdruck nachlässt, weil potenzielle Verkäufer erschöpft sind — sowie die Praxis, bei Marktkrisen Rücksetzer zu kaufen. Später im Gespräch geht er auf die Frage ein, ob der Boden erreicht ist, sowie auf Kursziele und den Verlauf der Bitcoin-Adoption.

Miner und knapper Strom in der KI-Wirtschaft

Ein zentraler Teil des Interviews widmet sich der Ökonomie des Minings. Sigel erklärt, dass künstliche Intelligenz den Wert von Energieverträgen für das Mining verändert hat und die strategische Bedeutung von Strom in großem Umfang erhöht hat. Der Hintergrund ein branchenweiter Wandel: KI-Rechenzentren benötigen enorme, zuverlässige Strommengen, was genau jene großen, langfristigen Strompositionen, die Miner halten, besonders wertvoll macht. Er beschreibt, wie zehn- bis zwanzigjährige Verträge mit Investment-Grade-Gegenparteien die Korrelation der Miner mit Bitcoin verändert haben — ein Bruch mit dem Muster, wonach Mining-Unternehmen traditionell eng mit dem Kurs der Kryptowährung tendierten. Seiner Ansicht nach könnten Miner mit solchen Stromverträgen einen der knappsten Vermögenswerte der KI-Wirtschaft besitzen.

Gold als Benchmark

Anschließend vergleicht Sigel Gold und Bitcoin hinsichtlich ihrer Größe und Portfolio-Rolle, untersucht Bitcoins Verhältnis zum Dollar und rückt das Bitcoin-Gold-Verhältnis als zentrale Kennzahl in den Fokus. Sein Kursziel von 500.000 $ basiert auf der Hälfte der Gold-Marktkapitalisierung, einem Referenzpunkt, den er als Bitcoins „North Star“ bezeichnet. Der Vergleich greift auf eines der am häufigsten zitierten Bewertungsmodelle der Branche zurück: Analysten haben Bitcoin lange an Golds Rolle als nicht-souveränes Wertspeicher orientiert, während das Bitcoin-Angebot auf 21 Millionen Münzen begrenzt ist. Die Marktkapitalisierung von Gold liegt im Billionenbereich (Billionen = trillions), was dem Modell einen externen Anker in einem Vermögenswert verleiht, der seit Jahrhunderten als Wertspeicher dient.

Quantenrisiko, Regulierung und Inflation

Zum technologischen Risiko ordnet Sigel Quantencomputer als ein reales, aber keinen Verkaufs auslösendes Risiko ein. Er argumentiert zudem, dass Bitcoin keiner weiteren Regulierung bedarf. Das Interview schließt mit seinen Einschätzungen zu Inflation, fiskalischer Dominanz — einem Szenario, in dem fiskalische Belastungen die Geldpolitik bestimmen — und Bitcoins Rolle als Absicherung, Themen, die VanEcks langfristige Bitcoin-These stützen. VanEck, ein globales Investmentmanagement-Unternehmen, gehörte zu den Emitenten, die im Januar 2024 Spot-Bitcoin-ETFs in den USA auflegten — ein Debüt, das US-Investoren einen regulierten Zugang zum Spotmarkt ermöglichte.

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Dieser Artikel erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Patrick Green verfasst.