Fundamentaler Überblick

US-Dollar

Der US-Dollar am Mittwoch breit schwächte, obwohl drei Fed-Offizielle für eine Leitzinserhöhung stimmten. Die Markterwartungen hatten darauf hingedeutet, dass Fed's Logan und Fed's Hammack eine Zinserhöhung auf der Sitzung befürworten würden, aber die dritte Abweichung kam von Fed's Kashkari, was überraschte.

Kashkari gilt allgemein als falkiger FOMC-Member. In Kombination mit der bereits vor dem Beschluss eingepreisten Wahrscheinlichkeit von rund 30 % für eine Zinserhöhung führte dies zu einem Reset der Marktpositionierung, obwohl das makroökonomische Gesamtbild unverändert blieb. Drei Abweichungen bei einer einzigen FOMC-Sitzung sind ungewöhnlich und unterstreichen das Ausmaß der internen Uneinigkeit über den angemessenen politischen Kurs angesichts anhaltender Inflationsdrücke.

Fed-Präsident Warsh gab keine klaren Signale für die nächste Sitzung und setzte seinen Ansatz fort, die Forward Guidance einzuschränken. Infolgedessen wird das nächste Schlüsselereignis für die Märkte der US-CPI-Bericht vom 12. August sein, der als entscheidender Faktor dafür gelten dürfte, ob die Fed im September die Zinsen erhöht.

Auf geopolitischer Front haben sich die Bedingungen im Nahen Osten kaum verändert, obwohl Trumps Rhetorik etwas gemäßigter erscheint. Bis eine klare Deeskalation eintritt, bleiben die Inflationsrisiken aufgrund erhöhter Energiepreise nach oben geneigt.

Japanischer Yen

Die Bank of Japan wird voraussichtlich die Zinsen auf ihrer morgigen Sitzung stabil halten, zugleich jedoch die Wachstumsprognosen anheben und möglicherweise ihre kurzfristige Inflaussicht nach oben revidieren. Im Mittelpunkt wird die Forward Guidance der BoJ stehen, nachdem ein Bloomberg-Bericht in der vergangenen Woche darauf hindeutete, dass einige BoJ-Offizielle den schwächeren Yen als Beitrag zu erhöhten Inflationsrisiken betrachten und offen dafür wären, die Zinsen schneller zu erhöhen.

Nach diesem Bericht brachten die Händler ihre Zinserwartungen nach vorne, wobei die Wahrscheinlichkeit für eine Maßnahme im Oktober auf 70 % stieg – zuvor war sie auf Dezember ausgerichtet. Der Yen schoss zunächst nach oben, gab diese Gewinne jedoch schnell wieder ab, da das grundlegende Umfeld unverändert blieb. Die strukturelle Schwäche des Yen wird durch die historisch weite Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan angetrieben, wobei der Policy-Zins der Fed nahe 5,25 %–5,50 % liegt, während die BoJ ihre Negativzinspolitik erst im März 2024 beendete.

Japanische Beamte könnten Stealth-Interventionen in Betracht ziehen, um den Wertverlust des Yen zu verlangsamen, obwohl eine deutliche Trendumkehr ohne entweder eine dovish Neubewertung der Fed-Zinserwartungen oder ein beschleunigtes Straffungstempo der BoJ unwahrscheinlich ist. Japan griff zuletzt 2022 direkt in die Devisenmärkte ein, als USD/JPY sich dem 152er-Niveau näherte, und verwendete Reserven zur Stützung des Yen. Marktteilnehmer werden auf die Pressekonferenz von BoJ-Gouverneur Ueda achten, um Hinweise oder explizite Signale hinsichtlich einer schnelleren politischen Normalisierung zu erkennen.

USD/JPY Technische Analyse — Tageschart

Im Tageschart konsolidiert USD/JPY weiterhin in der Nähe der Zyklushochs. Ein Retest des 162.85er-Niveaus könnte Käufer mit definiertem Risiko unterhalb dieses Niveaus anziehen, die auf einen Ausbruch in neue Hochs abzielen. Verkäufer hingegen werden auf einen Bruch unter 162.85 achten, um einen Rückgang in Richtung der 160.50-Unterstützungszone anzustreben.

USD/JPY Technische Analyse — 4-Stunden-Chart

Im 4-Stunden-Chart fiel der Preis in die aufwärtsgerichtete Trendlinie zurück, die die bullische Struktur definiert hat. Käufer stiegen in der Nähe der Trendlinie mit definiertem Risiko darunter ein und positionierten sich für einen Rally in Richtung neuer Zyklushochs. Verkäufer werden unterdessen einen Abwärtsbruch sehen wollen, um den Rückzug in Richtung des 162.85er-Niveaus auszuweiten.

USD/JPY Technische Analyse — 1-Stunden-Chart

Im 1-Stunden-Chart könnte die Preisaktion weiterhin seitwärtsgerichtet verlaufen. Aus Risikomanagementperspektive verfügen Käufer in der Nähe der Trendlinie über ein günstigeres Chance-Risiko-Verhältnis, während Verkäufer bei einem Bruch unter 162.85 größere Überzeugung für eine tiefere Korrektur gewinnen würden.

Kommende Katalysatoren

Zu den heutigen Datenveröffentlichungen gehören der US-PCE-Preisindex, das vorläufige Q2-BIP und die Arbeitslosenanträge. Morgen schließ die Woche mit dem Tokyo-CPI, der BoJ-Zinsentscheid und dem US Q2 Employment Cost Index ab. Händler werden außerdem weiterhin die Entwicklungen zwischen den USA und dem Iran beobachten. Zusammen werden diese Datenpunkte die Erwartungen auf beiden Seiten der Zinsdifferenz formen, die den USD/JPY-Kurs über das gesamte Jahr bestimmt hat.