Ein Öl-Abkommen zwischen den USA und Venezuela wurde von Präsident Trump und Interimspräsidentin Delcy Rodríguez verkündet. Die Öffentlichkeit weiß praktisch nichts über seine Details – ebenso wenig wie ich, Sonderberater des venezolanischen Abgeordneten Antonio Ecarri für Wirtschafts-, Währungs- und Energiefragen. Das Abkommen wurde offenbar in Geheimhaltung, ohne öffentliche Debatte und unter Zwang ausgehandelt. Es ist daher illegitim und mutmaßlich illegal. Die Geheimhaltung ist angesichts der Tragweite besonders bemerkenswert: Venezuela verfügt über die weithin als größte der Welt geltenden nachgewiesenen Ölreserven, und jede Vereinbarung über deren Erschließung würde die wirtschaftliche Zukunft des Landes über Jahrzehnte prägen.

Das Abkommen hat nicht nur mich, sondern alle meine Kontakte in Caracas überrascht. Dennoch ist es entscheidend zu verstehen, warum die Etablierung klarer privater Eigentumsrechte an Venezuelas riesigen Ölreserven wichtig ist. Solche Rechte würden den Reserven einen positiven Gegenwartswert verleihen – etwas, das ihnen heute fehlt, und das aus erklärensweisen Gründen.

PDVSA, das staatliche Ölunternehmen, dominiert Venezuelas Wirtschaft und erwirtschaftet fast 95 % der Deviseneinnahmen des Landes. Selbst gemessen an den Maßstäben staatlicher Unternehmen ist PDVSA grob fehlgeleitet, wie seine Förder- und Reservenzahlen belegen. Das Unternehmen operiert zudem seit Jahren unter umfassenden US-Sanktionen, die ab 2017 verhängt und 2019 verschärft wurden und PDVSA von US-Märkten abschnitten sowie seine Geschäfte mit ausländischen Firmen einschränkten – was die Schäden durch die Misswirtschaft im Inland weiter verschärfte.

Unter der Leitung von Luis Giusti zwischen 1994 und 1998 stieg PDVSA Produktion dramatisch. Das änderte sich 1999, als Hugo Chávez Präsident wurde und den Chavismo zur wirtschaftlichen Leitdoktrin des Landes machte. Die Förderung begann zu stagnieren, eine Lage, die sich nach dem Putschversuch vom April 2002 weiter verschlechterte. Chávez reagierte, indem er PDVSA massenhaft von seinen Fachleuten säuberte und sie durch „zuverlässige“ Kräfte ersetzte, die seinem sozialistischen Regime treu ergeben waren.

Nach dem Förderungseinbruch 2002–2003 erholte sich die Produktion vorübergehend. Doch nach Chávez’ Tod und Nicolás Maduros Übernahme des Präsidentenamts im März 2013 begann ein weiterer Einbruch. Heute liegt Venezuelas Förderung drastisch unter dem Niveau von 1999, als Chávez die Macht übernahm – von rund drei Millionen Barrel pro Tag um die Jahrhundertwende auf deutlich unter eine Million.

PDVSA physisches Kapital wurde in einem nicht nachhaltigen Tempo verbraucht, wobei die Kapitalausgaben weit unter dem Wert der Ausrüstung lagen, die jährlich durch Abschreibungen und Amortisation verloren ging. Neben diesem schrumpfenden und sich verschlechternden Kapitalstock ging auch der Bestand und die Qualität des Humankapitals zurück. So ernannte Präsident Maduro 2017 beispielsweise einen General der Nationalgarde ohne Branchenerfahrung zur Leitung von PDVSA. Die Kombination aus einbrechendem physischem und menschlichem Kapital hat den riesigen staatlichen Ölkonzern in einem sehr schlechten Zustand hinterlassen. Geräteausfälle und steigende Unfallraten haben zu langen Stillstandszeiten und weiteren Förderrückgängen beigetragen.

Bemerkenswert ist, dass PDVSAs sinkende Förderung nicht auf schrumpfende Reserven zurückzuführen ist, sondern auf Veränderungen der Rate, mit der diese Reserven abgebaut werden. Die Abbaurate ist der Schlüssel zum Verständnis der Ökonomie eines Ölunternehmens und des Werts seiner Reserven. Venezuelas Abbaurate ist seit 2007 rapide gesunken und liegt derzeit bei 0,124 % pro Jahr – das heißt, es würde 558 Jahre dauern, bis PDVSAs Reserven zur Hälfte abgebaut wären.

Die wirtschaftlichen Implikationen sind wegen der positiven Zeitpräferenz und der Abzinsung erheblich. Wer 558 Jahre warten muss, um ein Barrel Öl zu fördern und zu verkaufen, dem ist dieses Barrel in heutigen Dollar praktisch nichts wert. Bei den aktuellen Abbauraten ist der Großteil von Venezuelas Ölreserven daher wertlos.

Zum Vergleich: Exxon, einer der größten Ölkonzernen der Welt, hat eine Abbaurate von nahezu 9 % pro Jahr, was bedeutet, dass seine Reserven in 7,4 Jahren zur Hälfte abgebaut wären.

Ich schreibe als jemand mit Erfahrung in der Petroleumökonomie. Von 2008 bis 2014 gehörte ich dem Finanzbeirat der Vereinigten Arabischen Emirate an. Dort nutzte ich ein selbst entwickeltes einfaches Modell, setzte realistische Zahlen ein und kam zu dem Schluss, dass die VAE ihre riesigen Ölreserven deutlich schneller abbauen sollten, als sie es taten.

Mein Rat an die VAE war: das Geld nehmen und gehen.

Die VAE stimmten zu. Jahrelang bemühten sie sich um eine drastische Erhöhung ihrer OPEC-Quote, doch diese blieb aus. Infolgedessen nahmen die VAE im Mai 2026 den Ausgang und verließen die OPEC.

Es ist an der Zeit, dass Venezuela die Inflation tötet, indem es den Bolívar stilllegt – in ein Museum stellt – und durch den US-Dollar ersetzt. Nach diesem positiven Vertrauensschock muss Venezuela alle legitimen Mittel nutzen, um seine Ölindustrie zu privatisieren und die Förderung drastisch zu steigern. Die praktischen Fragen, denen ein solcher Übergang gegenüberstünde – wer Ansprüche auf PDVSAs Vermögenswerte hat, wie eine bestehende Sanktionslockerung ausgestaltet würde und ob eine legitime venezolanische Legislative die Bedingungen ratifizieren würde –, sind genau der Grund, warum das Fehlen öffentlicher Details beim aktuellen Abkommen so schwer wiegt.

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