Die breiteren US-Aktienbenchmarks erholten sich am Freitag moderat nach zwei Verlusttagen, wobei sich Käufer in der Nähe der steigenden 100-Stunden-Durchschnitte jedes Index zeigten, nachdem diese wichtige Unterstützungshaltebene gehalten hatte. Der 100-Stunden-Durchschnitt – ein rollierendes Maß für rund die letzten drei Handelswochen – ist eines der Messinstrumente, mit denen kurzfristige Trader beurteilen, ob der Rhythmus eines Aufwärtstrends intakt bleibt; daher kam dem Verhalten dieser Marke diese Woche besonderes Gewicht zu.

Anfang dieser Woche notierten und schlossen der S&P 500, der NASDAQ Composite und der NASDAQ 100 jeweils auf neuen Rekordhochs. Die Dynamik drehte jedoch am Mittwoch und Donnerstag, als jeder Index nach unten rotierte und an beiden Tagen tiefer schloss. Der Rücksetzer führte die Kurse an ihre steigenden 100-Stunden-Durchschnitte, wo Unterstützungskäufer eintraten. Obwohl die Indizes am Donnerstag tiefer schlossen, zeigte sich im Freitagshandel ein moderater Nachkauf.

Positivfaktoren für Aktien

Die 100-Stunden-Durchschnitte hielten. Käufer erschienen an den hervorgehobenen Unterstützungsniveaus, wann immer es nötig war. Solange die Indizes über diesen Durchschnitten bleiben, behalten sie eine Grundlage für eine weitere Erholung.

Der Verkauf war nicht durchgängig. Dow und Russell 2000 zogen am Donnerstag leicht an, während S&P 500 und Nasdaq fielen. Dieses Muster deutet auf eine gewisse Rotation weg von der Technologie hin – Kapital verschiebt sich zwischen Sektoren, statt die Aktienmärkte zu verlassen – und nicht darauf, dass Anleger Aktien vollständig aufgeben.

Gewinne bleiben eine Stütze. Starkes Gewinnwachstum der Unternehmen und KI-Investitionen haben den breiteren Markt nahe den Rekordhochs gehalten. Offen ist, ob diese Gewinne die Erwartungen weiterhin erfüllen können.

Niedrigeres Öl würde helfen. Ein anhaltender Rückgang würde den Druck auf Inflation, Unternehmenskosten und Verbraucher erleichtern. Die Ölpreiskorrektur hat bereits etwas Entlastung gebracht, wobei die Lage im Nahen Osten weiterhin unsicher bleibt.

Besorgnisse für Aktien

Die KI-Erwartungen werden hinterfragt. Der Technologieverkauf am Donnerstag folgte auf Berichte, dass OpenAIs Umsatz die Erwartungen der Anleger enttäuscht hatte, und wirft Fragen auf, wie schnell die massiven KI-Ausgaben in Gewinne umgesetzt werden. Da KI-Initionen eine der Säulen der Rallye waren, die die Indizes Anfang der Woche auf Rekordhochs trug, hat die Stimmung rund um die KI-Monetarisierung einen überproportionalen Einfluss auf die Stimmung des breiteren Marktes.

Der Markt hängt stark von wenigen Unternehmen ab. Die zehn größten Unternehmen machen rund 40 % des S&P 500 aus, sodass Schwäche bei ihnen den Index stark belasten kann – ebenso wie die ihn abbildenden Indexfonds und passiven Portfolios.

Hohe Staatsanleihenrenditen bleiben ein Gegenwind. Sie erhöhen die Finanzierungskosten und machen Anleihen wettbewerbsfähiger gegenüber Aktien. Wachstumsaktien sind besonders empfindlich, da ein Großteil ihrer Bewertung auf künftigen Gewinnen beruht, die bei steigenden Renditen stärker abgezinst werden.

Die gescheiterten Ausbrüche müssen repariert werden. Dass die 100-Stunden-Durchschnitte halten, ist ermutigend, doch die Käufer müssen die alten Bereichs mit bisherigen Rekordhochs zurückerobern. Andernfalls könnte die aktuelle Erholung lediglich eine korrektive Gegenbewegung bleiben.

Öl und geopolitische Schlagzeilen können die Stimmung schnell verändern. Ein erneuter Energieschub würde die Inflationssorgen erneuern und den Zinsausblick komplizieren.

Konsumstimmung sorgt für ein neues Problem

Die soeben veröffentlichte vorläufige Oktoberumfrage der University of Michigan gibt einen weiteren Anlass zur Sorge. Die Umfrage gehört zu den am engsten verfolgten Barometern für die Stimmung US-amerikanischer Haushalte, und ihre vorläufige Schätzung – mitten im Monat aus frühen Antworten erstellt – bietet einen ersten Blick auf die Konsumstimmung des Monats. Das Konsumklima fiel auf 46,3 gegenüber erwarteten 47,6 und zuvor 48,1, angeführt von einem starken Rückgang der Lageeinschätzung auf 44,7 von 50,9. Positiv war, dass sich die Konsumerwartungen von 46,3 auf 47,3 verbesserten und damit die Prognose von 45,9 übertrafen. Allerdings stiegen die Inflationserwartungen für ein Jahr von 4,6 % auf 4,7 %, während die Fünfjahreserwartungen von 3,4 % auf 3,5 % anstiegen. Der Erwartungskomponente gilt besondere Aufmerksamkeit, da die Federal Reserve beobachtet, ob die Öffentlichkeit die Inflation als eingedämmt sieht, wenn sie den Zinspfad kalibriert.

Für Aktien ist die Kombination aus schwächerer Stimmung und steigenden Inflationserwartungen ein unbequemes Gemisch: Die Verbraucher spüren heute bereits Druck, während anhaltende Inflation die Zinsen hoch halten könnte.

Worauf es ankommt

Das Preisgeschehen sollte zeigen, welche Seite diesen Kampf zwischen Positiv- und Negativfaktoren gewinnt. Da der 100-Stunden-Durchschnitt am Donnerstag in jedem Index die Unterstützung hielt, nimmt die Bedeutung dieser Marke heute und künftig zu. Trader, die einen technischen Anhaltspunkt suchen, könnten den Durchschnitt als Trennlinie behandeln – bullisch darüber, bärisch darunter.