Die Rohölpreise steigen erneut – angetrieben durch die jüngste Eskalation der Kämpfe im Persischen Golf, aber auch durch erneute Rückgänge der US-Rohölinventare und eine Strategische Ölreserve (SPR), die sich kritischen Betriebswerten nähert.

Die Bedeutung von Ölinventaren rückte kurz nachdem die Vereinigten Staaten und Israel Ende Februar ihren Krieg gegen den Iran begannen ins Rampenlicht. Diese Bestände bewahrten die Welt vor einem scharfen und schmerzhaften Ölpreisanstieg. Die OECD vereinbarte eine kontrollierte Freigabe von 400 Millionen Barrel, während China seine Ölimporte drastisch reduzierte und stattdessen auf eigene Reserven zurückgriff.

Die SPR, die in den 1970er-Jahren vom Kongress nach der arabischen Ölembargo ins Leben gerufen wurde, das die Verwundbarkeit der USA gegenüber externen Versorgungsschocks offenlegte, wurde genau für solche Momente konzipiert – wurde jedoch selten in dieser Folge so stark beansprucht. Ihr Anteil an der gemeinsamen Freigabe belief sich auf 172 Millionen Barrel. Die amerikanische Ölproduktion hat auf die Verknappung reagiert, allerdings weder so schnell noch so stark, wie manche gehofft hatten, da die Industrie wachstumsskeptisch bleibt. Infolgedessen verkauft die US-Bundesregierung Öl aus der SPR – ein Großteil davon nach Europa, das sich angesichts der eigenen Sanktionen gegen russische Energie und des Krieges im Nahen Osten schwer tut, seine Versorgung zu sichern.

Die jüngste SPR-Freigabe erfolgt jedoch zusätzlich zu früheren Entnahmen unter der Regierung Biden, die den verfügbaren Ölbestand der Reserve bereits erheblich reduziert und nie vollständig aufgefüllt wurden. Das bedeutete einen deutlich niedrigeren Ausgangspunkt für die Freigabe in diesem Jahr.

Die Vereinigten Staaten sollen nun im Rahmen des gemeinsamen OECD-Plans weitere 39 Millionen Barrel freigeben, was das Rohölniveau der Reserve auf 243 Millionen Barrel senken würde, wie Reuters diese Woche berichtete. Das ist eine gefährliche Schwelle: Das allgemein anerkannte Betriebsminimum für die SPR liegt zwischen 250 und 300 Millionen Barrel, unterhalb dessen die Reserve Öl möglicherweise nicht mehr effizient fördern und verarbeiten kann. Es entspricht zudem nur einem Bruchteil der Designkapazität der Anlage von rund 700 Millionen Barrel, was zeigt, wie stark der Puffer geschrumpft ist.

Manche Branchenbeobachter warnten bereits vor dem Amtsantritt der Regierung Trump vor den SPR-Beständen. Ihr Argument: Die Freigaben der Ära Biden – allen voran die rund 180 Millionen Barrel nach Russlands Invasion in der Ukraine 2022 – hätten die Reserve auf unangenehm niedrige Werte gedrückt, die eine schnelle Auffüllung erforderten. Diese blieb jedoch aus, obwohl nach der massiven Freigabe von 2022 einige Rohölkäufe getätigt wurden. Dann begann der neue Krieg und verknappte das Angebot weit stärker als zuvor.

Die Sorge um die SPR ist rein physischer Natur. Wie Reuters erklärte, wird das Öl der strategischen Reserve in Salzkavernen an der US-Golfküste gelagert, wo es auf einer Wasserschicht schwimmt. Je mehr Öl entnommen wird, desto höher steigt der Wasserspiegel – und mit ihm das Risiko von Schäden an den Kavernenwänden sowie an den Rohren und Pumpen, mit denen das Rohöl gefördert wird. Laut einem Professor für Petroleumingenieurwesen an der Texas A&M University beträgt das absolute Minimum, das für die Existenz der Reserve nötig ist, 70 Millionen Barrel – eine Zahl, die jedoch kaum relevant ist, da die praktische kritische Schwelle bei etwa 250 Millionen Barrel liegt. Darunter lässt sich die Reserve nur noch schwer anzapfen.

„Die Kernaufgabe der Reserve ist es, den Markt in einer Krise schnell zu versorgen“, sagte Professor Siddharth Misra gegenüber Reuters. „Ein Betrieb unter 250 Millionen Barrel bringt die Infrastruktur jedoch in eine gefährliche Zone.“

Wenn die strategische Reserve des größten Ölkonsumenten der Welt kritische Werte erreicht, verliert der Markt einen seiner Stabilisierungsfaktoren. Eine geschrumpfte SPR bedeutet weniger verfügbares Öl im Lager, um künftige – oder anhaltende – Angebotsengpässe abzumildern, was wiederum die Ölpreisvolatilität verstärken kann. Damit bleiben Chinas Ölinventare als einzige wesentliche Versorgungspuffer im Fall einer neuen Störung. Doch auch Chinas Bestände liegen nicht mehr dort, wo sie zu Jahresbeginn standen: bei über 1 Milliarde Barrel. Reduzierte Lagerbestände machen Märkte nervös.

Der US-Präsident sagte am Wochenende, seine Regierung werde die SPR mit venezolanischem Rohöl auffüllen, ob das physisch möglich ist, bleibt jedoch unklar. Venezolanisches Rohöl ist schwer, während das für die Speicherung in der Strategischen Ölreserve geeignete Rohöl deutlich leichter sein muss – die Art von Rohöl, für die die Anlage ausgelegt wurde. Leichtes Rohöl lässt sich nicht einfach ohne Folgen für die Infrastruktur gegen schweres austauschen. Ein Analyst schlug vor, Trump könnte venezolanisches Schweröl verkaufen, um leichteres Rohöl für die SPR zu kaufen – das würde jedoch Jahre dauern, so Kevin Book von ClearView Energy Partners, wie von Reuters zitiert.

Offen ist zudem die Frage der sofortigen Verfügbarkeit dieses venezolanischen Öls sowie, ob Trump es tatsächlich unbezahlt als „Geschenk Venezuelas an das Volk der Vereinigten Staaten“ übernehmen will oder ob die USA dafür zahlen würden. Venezuela fördert derzeit Öl mit einer Rate von 1,25 Millionen Barrel pro Tag.

Bis das Problem der SPR-Erschöpfung gelöst ist, sind höhere Ölpreise vernünftigerweise zu erwarten, insbesondere wenn die Kämpfe im Persischen Golf anhalten.

Quelle: OilPrice.com — Von Irina Slav