Der US-Dollar fiel am Montag deutlich gegenüber dem japanischen Yen, nachdem US-Präsident Donald Trump und das japanische Finanzministerium bestätigt hatten, dass beide Länder auf dem Devisenmarkt interveniert hatten.

Der Dollar hatte über 163 Yen gehandelt und damit ein Niveau erreicht, das seit etwa 40 Jahren nicht mehr gesehen worden war, bevor er am Wochenende angesichts wachsender Spekulationen über ein Eingreifen der Behörden unter 160 Yen zu rutschen begann. Nachdem die Intervention am frühen Montag bekannt gegeben worden war, fiel der Greenback auf rund 155,20 Yen, bevor er sich im Laufe des Tages in Tokio auf 156,75 Yen erholte. Auch nach diesem rebound blieb er deutlich unter dem Vorwochenhoch. Die Bewegung ähnelt früheren Runden einseitiger Yen-Käufe durch Tokio in den Jahren 2022 und 2024, als Japan zig Milliarden Dollar aus seinen Reserven ausgab, um den Währungsverfall zu verlangsamen – obwohl diese alleinigen Maßnahmen nur vorübergehende Linderung brachten, da die Zinslücke bestehen blieb.

Japan versucht, die Schwäche des Yen einzudämmen, die die Importkosten in die Höhe getrieben und den Inflationsdruck im Inland verschärft hat. Die schwächere Währung hat zudem Schnäppchenjäger nach Japan gelockt, aber die Kosten für importierte Waren ins Land erhöht. Japan ist stark von Importen abhängig, und höhere Ölpreise haben die Belastung verschärft, sodass die Regierung von Premierministerin Sanae Takaichi unter wachsendem Druck steht, die Kostensteigerungen im Alltag abzumildern.

Die Intervention erfolgte, als das breite Gefälle zwischen den US-amerikanischen und den japanischen Zinssätzen den Yen weiterhin belastete. Investoren haben die japanische Währung verkauft und Dollar gekauft, um von den höheren Renditen amerikanischer Anlagen zu profitieren – eine Dynamik, die durch Yen-finanzierte Carry-Trades verstärkt wird, bei denen Kreditnehmer Japans niedrige Leihraten nutzen, um in höher verzinsliche Währungen zu investieren. Diese Lücke blieb bestehen, nachdem sowohl die Bank of Japan als auch die Federal Reserve in ihrer Sitzungen in der Vorwoche die Zinsen unverändert gelassen hatten.

Neil Newman, Managing Director und Leiter der Strategie bei Astris Advisory Japan, sagte, es sei ungewöhnlich, dass Regierungen diese Art von Maßnahme offen bestätigen. Er verwies auf die koordinierte Reaktion nach dem verheerenden Erdbeben und Tsunami in Japan 2011 als letztes größeres Beispiel.

Auf die Frage am Sonntag, warum die USA geholfen hätten, sagte Trump: „Wir haben eine gute Beziehung zu Japan. Wir sind sehr stark – sehr, sehr stark finanziell – und sie haben, wissen Sie, einen schwächer werdenden Yen, und sie wollten ein bisschen Hilfe, und wir sind immer für Japan da. Japan war sehr gut zu uns, mit Ausnahme natürlich von Pearl Harbor.“ Trump sagte auch, die USA hätten einen „finanziellen Vorteil“ aus dem Deal gezogen, und bezeichnete ihn als „Zeichen der Freundschaft“. „Es ist auch gut für die Weltwirtschaft“, sagte er.

Ein weicherer Dollar macht amerikanische Waren für japanische Käufer billiger, was die Wettbewerbsfähigkeit der US-Exporte in Japan verbessern kann. Newman sagte, dass dies einen wirtschaftlichen Grund für die Unterstützung seitens Washington schaffe. „Es ist sehr selten, dass die Amerikaner mit den Japanern in dieser Frage zusammenarbeiten, aber es gibt hier grundsätzlich eine Interessenüberschimmung zwischen Japan und Amerika“, sagte er.

Louise Loo, Leiterin der Asien-Ökonomie bei Oxford Economics, sagte, der Inflationsdruck in Japan sei „möglicherweise einer der Hauptgründe“, warum Washington sich zur Teilnahme bereit erklärt habe. Sie fügte hinzu, dass die USA auch eigene Interessen zu schützen hätten. „Hier gibt es ein Element des Selbstschutzes. Volatile Märkte, die durch möglicherweise fiskalisch aggressive Politiken Japans angetrieben werden, könnten auf die US-Treasury-Märkte übergreifen und den Dollar destabilisieren“, sagte sie.

Loo sagte, die Aufmerksamkeit für die ständige FIMA-Repo-Fazilität der Federal Reserve deute darauf hin, dass beide Seiten Zwangsverkäufe von US-Staatsanleihen vermeiden wollten. Die Fazilität, die im März 2020 auf dem Höhemarkt der Covid-19-Marktturbulenzen eingerichtet wurde, ermöglicht es ausländischen Zentralbanken, Dollarliquidität zu beschaffen, ohne ihre US-Staatsanleihen outright verkaufen zu müssen. Japans Finanzministerium sagte am Montag, dass es beabsichtige, die FIMA-Fazilität bei künftigen Interventionen zu nutzen.

Masahiko Loo, Senior Macro Strategist bei State Street, sagte, diese Botschaft sei „möglicherweise wichtiger als die Intervention selbst“. Er sagte, die Sorgen in Washington könnten über den Yen hinausgehen, da eine weitere Abwertung den Verkauf japanischer Anleihen fördern, die Zinssätze in die Höhe treiben und die Volatilität auf den internationalen Anleihemärkten erhöhen könnte. Dieses Risiko ist besonders relevant, da sowohl Japan als auch die USA mit erhöhten langfristigen Kreditkosten konfrontiert sind.

„Der Hinweis auf den Zugang zur FIMA-Repo-Fazilität der Fed signalisiert den Märkten, dass Japan Dollarliquidität beschaffen kann, ohne Treasuries zu verkaufen … und genommen werden Bedenken, dass MOF-Interventionen über Verkäufe kurzlaufender USTs die US-Finanzierungsmärkte belasten könnten“, sagte Masahiko. „Es ist der Versuch, die Signalwirkung zu maximieren und mit den bereits verfügbaren Instrumenten den größtmöglichen Effekt zu erzielen.“

Der Rückgang des Dollars folgte auf eine volatile Phase für den Yen, der sich bereits vorübergehend erholt hatte, als Händler begannen, eine offizielle Intervention zu vermuten, sobald die Währung unter 160 pro Dollar fiel. Währungspreise werden normalerweise durch Handelsaktivität bestimmt, aber Zinssätze, politische Entscheidungen und die Nachfrage der Investoren können sie alle scharf bewegen.

Am Montag umfasste der breitere wirtschaftliche Hintergrund auch Anzeichen einer stärkeren US-Industrieproduktion. Der Einkaufsmanagerindex des Institute for Supply Management stieg im Juli auf 55,6 – die stärkste Messung seit Mai 2022 und der höchste Wert seit mehr als vier Jahren. Ökonomen hatten mit 54,0 gerechnet. Jeder Wert über 50 signalisiert Expansion.

Die Fabriken meldeten mehr Überseeaufträge, größere Auftragsrückstände und eine höhere Produktion. Der Produktionsindex sprang um 6,3 Punkte, während die Beschäftigung zum ersten Mal seit 33 Monaten stieg und ihr bestes Niveau seit August 2022 erreichte. Der Preisindex gab leicht auf 71,1 nach, was bedeutet, dass knapp drei von vier befragten Unternehmen weiterhin mehr für Lieferungen bezahlten. Juli war der 22. Monat in Folge, in dem die Mehrheit der Befragten steigende Preise meldete.

Einkaufsmanager sagten, das Geschäftsumfeld sei nach wie vor schwer planbar, wobei Zolländerungen und der Konflikt mit dem Iran wiederholte Anpassungen bei Bestellungen und Lieferentscheidungen erforderten. Einige Führungskräfte sagten, die Unsicherheit fühle sich jetzt schlimmer an als während der Covid-Pandemie.

Nach den Daten erhöhte Goldman Sachs seine Schätzung für das annualisierte US-Wachstum im dritten Quartal auf 2,4 %, gegenüber einer früheren Projektion von 1,5 % für das zweite Quartal. Die Händler waren jedoch nicht überzeugt, dass die stärkeren Industriedaten eine weitere Zinserhöhung garantierten. Die Terminpreise des FedWatch-Tools der CME Group setzten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der FOMC-Sitzung vom 15.–16. September am Montag auf 64,5 % – leicht unter dem Niveau vom Freitag.

Gleichzeitig beobachteten die Märkte auch Trumps Kommentare zum Iran. Der US-Präsident sagte, Gespräche mit Teheran sollten am Montag beginnen, nachdem er eine weitere Runde militärischer Maßnahmen gegen das Land ausgesetzt hatte. Trump sagte an Bord der Air Force One am Sonntag, die Gespräche würden am Nachmittag des folgenden Tages beginnen, obwohl er nicht sagte, wo sie stattfinden sollten oder wer teilnehmen würde.

Trump sagte, Saudi-Arabien, die Vereinigten Arabischen Emirate, Katar und der Iran hätten Washington alle gebeten, die Angriffe nicht durchzuführen. Er sagte auch, eine Vereinbarung zur Straße von Hormuz und zum iranischen Atomprogramm sei „unmittelbar bevorstehend“. Der Iran gab eine andere Darstellung. Der Sprecher des iranischen Außenministeriums, Esmail Baghaei, sagte am Montag, dass Teheran keine unmittelbaren Pläne für direkte Gespräche mit den USA habe und nur mit Oman über die Straße von Hormuz spreche.

Trump sagte am Samstag, dass die abgesagte Militäroperation die größte seit dem Zweiten Weltkrieg gewesen wäre, und stellte gleichzeitig klar, dass die USA weiterhin bereit seien, den Iran anzugreifen.

Die Straße von Hormuz transportierte vor dem Krieg rund ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung. Die Schifffahrt durch diese Route ist seitdem stark zurückgegangen, obwohl der Schiffsverkehr immer dann kurzzeitig anstieg, wenn Schlagzeilen auf mögliche Fortschritte hindeuteten. Die Ölpreise fielen auf die letzten diplomatischen Signale, wobei West-Texas-Intermediate-Rohstoff für Septemberlieferung um fast 6 % auf 79,66 USD pro Barrel und Brent-Rohstoff für Oktoberlieferung um 5,16 % auf 83,39 USD pro Barrel sank.

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen ist seit Jahresbeginn um knapp 57 Basispunkte gestiegen und hat den Druck auf die globalen Anleihemärkte erhöht.

Trump sagte, die Yen-Intervention spiegle eine breitere wirtschaftliche Interessenüberschimmung zwischen Washington und Tokio wider. „Wir haben eine gute Beziehung zu Japan“, sagte er. „Sie wollten ein bisschen Hilfe, und wir sind immer für Japan da.“