Die Renditen von Staatsanleihen in den USA und Japan sind auf Niveaus gestiegen, die seit Jahren nicht mehr erreicht wurden. Das lenkt die Aufmerksamkeit erneut auf die steigenden Kreditkosten in den globalen Märkten und darauf, was höhere Zinsen für Risikowerte wie Bitcoin bedeuten könnten.

Die Rendite 30-jähriger US-Treasuries stieg diese Woche über 5,33 % und erreichte damit ihren höchsten Stand seit 2007, während die Rendite 10-jähriger Anleihen über 4,74 % kletterte. In Japan näherte sich die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen mit 2,93 % ihrem höchsten Niveau seit den 1990er-Jahren – ein Wert, der seit 1996 nicht mehr erreicht wurde. Auch in den großen europäischen Anleihemärkten sind die Renditen gestiegen.

Ursachen des Anstiegs

Anleger haben mehrere Faktoren für den Anstieg angeführt, darunter Inflationssorgen, eine gestiegene Staatsverschuldungsaufnahme sowie einen Schub bei der Ausgabe von Unternehmensanleihen im Zusammenhang mit Investitionen in künstliche Intelligenz.

Höhere Energiepreise haben die Sorgen über den künftigen Inflationsverlauf verstärkt, während Regierungen weiterhin große Mengen an Schulden aufnehmen, um Budgetdefizite zu finanzieren. Gleichzeitig greifen Technologieunternehmen zunehmend auf die Anleihemärkte zurück, um den Ausbau der KI-Infrastruktur zu finanzieren.

Alphabet, Amazon und Meta hatten bis Anfang Juli nahezu 195 Milliarden US-Dollar an Anleihen platziert – ein Anstieg von 79 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Tech-Konzerne 2026 mehr als 730 Milliarden US-Dollar ausgeben, wobei ein Großteil dieser Investitionen in die KI-Infrastruktur fließen wird.

Das reichliche Angebot an neuen Anleihen trifft auf Märkte, in denen der jahrelange Bilanzabbau der Notenbanken die Liquidität im Finanzsystem bereits verringert hat, was den Druck auf die Renditen zusätzlich erhöht.

Höhere Renditen rücken die Liquiditätsexposition von Krypto in den Fokus

Für Kryptoanleger können steigende Anleiherenditen sicherere Festzinsanlagen attraktiver machen und zugleich die Kreditkosten in den Finanzmärkten erhöhen. Das kann die Nachfrage nach riskanteren Werten wie Bitcoin unter Druck setzen.

Höhere Renditen bedeuten nicht zwangsläufig, dass die Bitcoin-Preise fallen. Bleiben die Kreditkosten jedoch erhöht, könnten sie beeinflussen, wie Anleger ihr Kapital zwischen Anleihen und riskanteren Werten – einschließlich Kryptowährungen – aufteilen.

Die Auswirkungen könnten im Kryptomarkt unterschiedlich ausfallen. Bitcoin hat mehr institutionelles Interesse angezogen als viele kleinere digitale Vermögenswerte, während einzelne Kryptowährungen auf Veränderungen der globalen Liquidität unterschiedlich reagieren können. Diese Verbindungen zum traditionellen Finanzwesen haben sich seit Januar 2024 vertieft, als die US-Aufsichtsbehörden Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds zuließen. Damit erhielten konventionelle Anleger einen direkten Weg, Exposition aufzubauen, und die Kapitalflüsse von Bitcoin wurden enger an die Bedingungen an den etablierten Märkten gekoppelt.

Japan verschärft die weltweiten Finanzierungssorgen

Auch Japan rückt ins Blickfeld, da die Renditen seiner Staatsanleihen steigen. Höhere Kreditkosten könnten den Yen-Carry-Trade unattraktiver machen – eine Strategie, bei der Anleger Yen zu relativ niedrigen Zinsen aufnehmen und das Geld in renditestärkere Anlagen im Ausland investieren.

Eine Veränderung dieser Strategie könnte die Nachfrage nach riskanteren Werten weltweit beeinflussen, auch wenn sich ihre direkten Auswirkungen auf Bitcoin und andere Kryptowährungen nur schwer messen lassen.

Die Anfälligkeit ist nicht rein theoretisch. Im August 2024 trug eine Zinserhöhung der Bank of Japan zu einem teilweisen Abbau yen-finanzierter Positionen und einem deutlichen Kursverfall bei globalen Risikowerten bei, bei dem Bitcoin kurzzeitig unter 50.000 US-Dollar fiel.

Die wachsenden Investitionen in künstliche Intelligenz erhöhen den Finanzierungsbedarf. RBC Global Asset Management erklärte im Juni, dass die KI-Infrastruktur erhebliches neues Kapital erfordern werde, wobei ein erheblicher Teil voraussichtlich über die Anleihemärkte hereinkommen wird.

Warum das wichtig ist

Höhere Anleiherenditen können Kapital in relativ sicherere Festzinsanlagen lenken und die Kosten für Hebelfinanzierungen erhöhen, was ein weniger günstiges Liquiditätsumfeld für Bitcoin und andere Kryptowerte schafft.

Das Hauptrisiko besteht darin, ob anhaltend hohe Renditen und ein möglicher Abbau yen-finanzierter Positionen die globale Liquidität verringern, die die Krypto-Nachfrage gestützt hat. Kurzfristig beobachten die Marktteilnehmer anstehende Staatsanleihenauktionen, Finanzierungspläne und geldpolitische Entscheidungen der Notenbanken als Hinweise darauf, wie lange die Kreditkosten auf diesem Niveau bleiben könnten.