Höhere US-Inflation stützt den Dollar, während die Oktober-Entscheidung der Fed in den Fokus rückt
Wichtige Erkenntnisse
- •Die US-Gesamtinflation stieg im September um 3,7 % im Jahresvergleich und übertraf damit die Konsenserwartung von 3,6 %, getrieben vor allem durch Treibstoffe, mit Benzin um mehr als 34 % und Heizöl um fast 75 % höher annualisiert.
- •Die marktimplizierten Wahrscheinlichkeiten für die Oktober-Sitzung der Federal Reserve tendieren zu rund 70 % in Richtung eines Halten, mit einem Basisszenario einer einzigen Erhöhung im Dezember; nach CME FedWatch sieht die Mehrheit der Händler einen Höchststand des Leitzinses von 4,5–4,75 % im Sommer 2027.
- •Gold erholte sich nach einem anfänglichen Abverkauf und hielt sich nahe den Zweimonatstiefs über 4.100 USD; der doppelte bzw. dreifache Boden des Sommers um 4.000 USD wird als zentrale Unterstützung genannt.
- •Das britische Pfund konsolidierte sich nach einem anfänglichen Rücksetzer um 1,32 USD, während die Bank of England am 5. November fast sicher auf 4 % erhöht und die Fed zu einem Halben neigt.
- •Das britische BIP im August wuchs um 0,1 % und übertraf damit die Konsenserwartung von minus 0,1 %; der IWF hat zuletzt seine Wachstumsprognose für Großbritannien vor dem Budget später in diesem Monat angehoben.
Der am 14. Oktober veröffentlichte US-Inflationsbericht für September sorgte insgesamt für eine Überraschung nach oben, wobei auch die Nicht-Kern-Inflation die Konsenserwartung übertraf und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve (Fed) in diesem Monat erhöhte. Der US-Dollar wertete im Anschluss deutlich auf, bevor er gegenüber den meisten Währungspaaren wieder etwas nachgab. Die Daten und ihre Auswirkungen auf die Geldpolitik machten sich auch auf anderen Märkten bemerkbar: Gold hielt nahe den Zweimonatstiefs über 4.100 USD, während sich das britische Pfund um 1,32 USD konsolidierte.
Treibstoffe treiben das Überraschungsergebnis an
Die jährliche Gesamtinflation in den USA beschleunigte sich etwas stärker als erwartet auf 3,7 %, wobei Treibstoffe der Haupttreiber waren. Gesamtzahlen erfassen den gesamten Warenkorb der Verbraucher einschließlich Energie und Lebensmittel, während Kernmaße diese volatilen Komponenten ausklammern. Die durchschnittlichen Benzinpreise stiegen im Vormonat um mehr als 34 % im Jahresvergleich, nach rund 27 % im August, während Heizöl annualisiert um fast 75 % zulegte. Die gesamte jährliche Gesamtteuerungsrate liegt weiterhin unter dem Höchststand vom Mai, doch die leichte Überraschung nach oben – die Konsenserwartung hatte bei 3,6 % gelegen – veranlasste weitere Marktteilnehmer, eine Fed-Erhöhung in diesem Monat einzupreisen.
Das Beschäftigungsumfeld wirkt sich in den vergangenen Monaten dagegen eher dämpfend als verschärfend auf die Inflation aus, da die jüngsten Arbeitsmarktdaten (Nonfarm Payrolls) – mit Ausnahme der Augustdaten – zumindest teilweise negativ ausgefallen sind. Dies scheint einer der Faktoren zu, die von einer aggressiveren Straffung der Geldpolitik abhalten.
Nachdem die Wahrscheinlichkeiten unmittelbar nach der Inflationsveröffentlichung vom 14. Oktober etwa ausgeglichen gewesen waren, verschob sich das Bild für die diesmonatige Fed-Sitzung nun deutlich zugunsten eines Halbens bei rund 70 %. Der Fed sind die Optionen zur Inflationsbekämpfung unter den derzeitigen Umständen ohnehin gewissermaßen begrenzt: Ein höherer Leitzins räumt die Straße von Hormus für die Schifffahrt nicht frei, und die Nachfrageelastizität bei Treibstoffen ist begrenzt. Die Zinspolitik wirkt in erster Linie über die Nachfrage, sodass von der Angebotsseite ausgehender Preisdruck nur indirekt darauf reagiert.
Die für den 11. November erwarteten Oktober-Inflationszahlen gewinnen damit noch an Bedeutung, da sie Hinweise darauf liefern könnten, ob der September eine Eintagsfliege war oder der Beginn eines neuen Inflationsaufwärtstrends. Letzteres könnte Händler dazu veranlassen, mehr als zwei Zinserhöhungen im ersten Halbjahr 2027 einzupreisen. Für den Moment bleibt das Basisszenario jedoch ein Halten in diesem Monat und eine einzige Erhöhung im Dezember.
Gold hält sich nahe den Zweimonatstiefs
Nach einer starken anfänglichen Abwärtsreaktion auf die US-Inflationsdaten vom 14. Oktober erholte sich Gold teilweise und hielt sich über 4.100 USD. Die große Mehrheit der Marktteilnehmer erwartet weiterhin, dass die Fed am Monatsende die Zinsen hält, und bei den Wahrscheinlichkeiten für die Zinsen im kommenden Jahr hat es keine anhaltende Veränderung gegeben: Nach CME FedWatch, das die marktimplizierten Wahrscheinlichkeiten aus Fed-Funds-Futures ableitet, sieht die Mehrheit der Händler den Leitzins weiterhin im Sommer 2027 mit 4,5–4,75 % auf dem Höhepunkt. Die Pause und der anschließende Rückzug des Öls am 14. und 15. Oktober nahmen Gold zudem etwas Druck.
Da Gold keine Rendite abwirft, reagiert sein Preis empfindlich auf Veränderungen der Zinserwartungen – weshalb die Fed-Erwartungen ein ständiger Bezugspunkt für das Edelmetall bleiben. Die 38,2-%-Fibonacci-Rücksetzung auf Wochenbasis bei rund 4.160 USD bleibt die wichtigste technische Referenz. Da der Preis offenbar an Schwung verliert, um unter 4.100 USD zu fallen, und der ATR relativ sehr niedrig ist, erscheint in den nächsten Sitzungen eine gewisse Gegenbewegung wahrscheinlich. Der Bereich um 4.300 USD innerhalb der Wertzone zwischen den einfachen gleitenden Durchschnitten (SMA) von 50 und 100 könnte ein erstes Ziel sein, gefolgt vom 200-SMA bei rund 4.450 USD.
Der doppelte oder dreifache Boden des Sommers um 4.000 USD bestätigt diesen Bereich als Unterstützung, die wahrscheinlich nur gebrochen wird, wenn sich die Erwartungen zur Geldpolitik deutlich verschieben. Die Äußerungen von Kevin Warsh beim IMF-Treffen am 16. Oktober dürften den Chart kaum beeinflussen, könnten aber zusätzlichen Analysestoff liefern, wenn die nächste Fed-Sitzung am 28. Oktober näher rückt.
Cable konsolidiert sich um 1,32 USD
Wie viele andere Major-Währungen gegenüber dem Dollar gab das Pfund nach der heißeren US-Inflations vom 14. Oktober zunächst deutlich nach. Da sich die Erwartungen hinsichtlich der US-Zinsen zum Monatsende jedoch nicht wesentlich änderten, folgte im weiteren Handelsverlauf eine kräftige Intraday-Erholung, sobald sich die Lage beruhigt hatte.
Unterdessen ist eine Erhöhung der Bank of England auf 4 % am 5. November fast sicher, auch wenn die Zahl der Erhöhungen im ersten Halbjahr 2027 zwischen zwei und drei unklar bleibt. Unterschiedliche Politikkurse sind ein zentraler Treiber von Währungspaaren; der Kontrast zwischen einer auf Erhöhung ausgerichteten Bank of England und einer eher auf Halten pochenden Fed umrahmt damit den Zinsabstand, der hinter den Bewegungen von Cable steht. Das britische Monatss-BIP für August fiel mit plus 0,1 % besser aus als die Konsenserwartung von minus 0,1 %, und der IWF hat kürzlich seine Wachstumsprognose für Großbritannien angehoben – ein Aufwind für den Chancellor, da später in diesem Monat das Budget ansteht.
Der Versuch vom 14. Oktober, die 38,2-%-Fibonacci-Rücksetzung auf Wochenbasis bei rund 1,312 USD zu überwinden, scheint vorerst entschieden abgewiesen worden zu sein, wie der sehr lange Schatten der jeweiligen Kerze zeigt. Reduziert man die Betrachtung, bewegt sich Cable nahe dem unteren Ende seiner Range seit dem vergangenen Sommer, sodass eine Gegenbewegung möglich ist – allerdings könnte zunächst eine Konsolidierung unter dem 23,6-%-Fibonacci-Niveau erfolgen.
Von Volumen, dem Slow Stochastic oder dem ATR gehen derzeit keine klaren Signale aus, doch der 50-SMA ist dabei, die 200er- und 100er-Linie mit einem Death Cross zu kreuzen. Die längere Trendrichtung scheint derzeit abwärts zu gerichtet, doch ein Ausbruch unter 1,31 USD würde wahrscheinlich noch überraschendere Daten erfordern, etwa ein deutlich schlechteres Ergebnis des britischen Arbeitsmarktberichts am 20. Oktober, eine niedrigere Inflation am Folgetag oder beides.
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