Bei einem Bundesdefizit von 2 Billionen Dollar und jährlichen Schuldzinsen von über 1 Billionen Dollar könnte die Versuchung entstehen, unter den Sofakissen nach zusätzlichem Geld zu suchen. Diese Dringlichkeit hat in den vergangenen Monaten zugenommen, da die Treasury-Renditen auf ihren höchsten Stand seit mehr als 20 Jahren gestiegen sind und die Zinsausgaben zusätzlich belasten.

Das Finanzministerium hat bereits auf unkonventionelle Maßnahmen zurückgegriffen, um die Renditen zu entlasten – darunter Rückkäufe längerlaufender Schulden und eine Intervention zur Stützung des Yen, die Japan den Verkauf seiner Treasuries ersparte. Angesichts solcher Überraschungen wachsen die Spekulationen über noch ausgefallenere Taktiken – und eine Idee taucht immer wieder auf: die gewaltigen Goldbestände des Finanzministeriums zu Marktpreisen zu bewerten.

Die USA verfügen über die größten Goldreserven der Welt mit insgesamt rund 261,5 Millionen Unzen – mehr als doppelt so viel wie der Zweitplatzierte Deutschland. Doch der offizielle Preis dieses Bestands wurde 1973 vom Kongress auf 42,22 Dollar pro Unze festgelegt – ein Überbleibsel aus der Zeit, als der Dollar noch an Gold gebunden war – und seither nicht mehr geändert. Dadurch steht der gesamte Bestand mit nur gut 11 Milliarden Dollar in den staatlichen Büchern. Bewertet man ihn hingegen zum aktuellen Goldpreis von rund 4.000 Dollar pro Unze, wäre er 1 Billion Dollar wert. Und da diese Bewertung gesetzlich festgeschrieben und nicht an Marktpreise angepasst ist, vergrößert sich die Lücke zwischen Buchwert und realem Wert mit jeder Goldrallye von selbst – ein buchhalterischer Geldsegen, der in den Büchern eingeschlossen bleibt, solange der Kongress die Zahl nicht ändert.

Äußerungen von Finanzminister Scott Bessent aus dem Vorjahr, die Regierung wolle „die Vermögensseite der US-Bilanz monetisieren“ und einen Staatsfonds schaffen, befeuerten Spekulationen, dass eine Neubewertung des Goldes Teil des Plans sein könnte – obwohl die Regierung später erklärte, die Idee werde nicht ernsthaft geprüft. Dennoch hält die öffentliche Aufmerksamkeit auf die US-Goldreserven an. Kürzlich schlug etwa ein Gesetzentwurf im Kongress zur Einrichtung einer strategischen Bitcoin-Reserve vor, die US-Goldbestände neu zu bewerten. Und im vergangenen Jahr stellte Präsident Donald Trump in Frage, ob das Gold in der US-Army-Basis Fort Knox tatsächlich dort vorhanden sei. (Das Gold des Finanzministeriums wird auch in Denver, an der New York Fed und in West Point, NY, gelagert.)

Im Juli dieses Jahres befeuerte Bessent die Theorien über das Edelmetall erneut, indem er sagte, der Goldbestand in Fort Knox sei „vollständig vorhanden und nachgewiesen“ – und fügte beiläufig hinzu: „Die USA haben den größten Goldschatz der Welt, über eine Billion Dollar zum aktuellen Marktwert.“

Diese Äußerung veranlasste Jurrien Timmer, Leiter der Global-Macro-Analyse bei Fidelity Investments, darüber nachzudenken, „welche weiteren Tricks das Finanzministerium noch im Ärmel haben könnte, um die Finanzierungskosten zu senken“.

In einem Beitrag auf X am Freitag befasste sich Timmer mit dem „alten Meme“ einer Goldneubewertung durch das Finanzministerium zu Marktpreisen – ein Schritt, der der Bundesregierung theoretisch weitere 1 Billion Dollar zur Verfügung stellen würde, ohne neue Schulden aufnehmen zu müssen.

„Wahnsinnig? Natürlich, aber in diesen Tagen habe ich gelernt, mich über nichts mehr zu wundern. Abgesehen davon, dass eine solche Maßnahme die Zustimmung desresses erfordern würde, vermute ich, dass es gewaltig nach hinten losgehen würde, falls das Finanzministerium dies versucht“, warnte Timmer.

Zum einen, so seine Prognose, würde der US-Dollar einen Dämpfer erleiden – vermutlich, weil ein plötzlicher Zustrom von 1 Billion Dollar die ohnehin anziehende Inflation zusätzlich anheizen würde. Für die wichtigste Reservewährung der Welt ist selbst ein wahrgenommener Wertverlust für Politiker ein heikles Thema. Timmer warnte zudem, dass der „Terminitätsaufschlag“ in den Treasury-Renditen noch weiter steigen würde. Die Zinsen sind in den vergangenen Monaten aus einer Kombination von Gründen in die Höhe geschossen, darunter Erwartungen von Zinserhöhungen der Fed, robustes Wirtschaftswachstum und hartnäckige Inflation. Auch der sogenannte Terminitätsaufschlag – die Zusatzrendite, die Investoren für das Risiko einer langfristigen Schuldanlage verlangen – ist gestiegen, wobei diese Risiken von geopolitischen Turbulenzen über eine Haushaltskrise bis hin zu einer wirtschaftlichen Rezession reichen.

Während ein solcher Schritt in den USA unwahrscheinlich erscheint, haben andere Länder ihre Goldreserven in den vergangenen 30 Jahren neu bewertet. Eine Notiz einer Federal-Ökonomin bzw. eines Federal-Ökonomen vom vergangenen August wies darauf hin, dass Deutschland, Italien, Libanon, Curaçao und St. Maarten sowie Südafrika dies getan haben. In Italien sowie auf Curaçao und St. Maarten nutzten die Zentralbanken die Erlöse; in Südafrika, Libanon und Deutschland profitierten die Zentralregierungen.

Doch zur Verringerung der Schuldenlast eines Landes reicht eine Goldneubewertung nicht aus, heißt es in der Fed-Notiz weiter – zumal die US-Gesamtschuld auf 40 Billionen Dollar gestiegen ist und kein Ende der jährlichen Defizite von 2 Billionen Dollar abzusehen ist.

„Zentralregierungen haben Neubewertungserlöse zur Tilgung bestehender Schulden genutzt, oft in außergewöhnlichen fiskalischen Lage“, ergänzt die Fed-Notiz. „Während die Reduzierung des Schuldenstands durch Neubewertungserlöse die fiskalische Lage am Rand verbessert, lösen solche Erlöse möglicherweise nicht die größeren strukturellen Herausforderungen.“

Derzeit würde eine Änderung des offiziellen Preises von 42,22 Dollar einen Beschluss des Kongresses erfordern – eine höhere Hürde die Schuldenrückkäufe und Währungsinterventionen, die das Finanzministerium bereits umgesetzt hat –, und die Regierung hat sich von der Idee distanziert. Solange erhöhte Renditen und 2-Billionen-Dollar-Defizite weiter Druck erzeugen, wird sich aber die Billionen-Frage, was mit dem amerikanischen Gold geschehen soll, wahrscheinlich immer wieder stellen.

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com.