Die Zinslast des Bundesstaates der Vereinigten Staaten ist auf einen neuen Rekordwert gestiegen und übertrifft selbst den Höchststand von 1991. Analysten warnen, dass die Risiken des Schuldendienstes für die stetig wachsende Staatsverschuldung heute deutlich höher sind als vor 35 Jahren.

Eine Analyse der Investmentgesellschaft Doubleline ergab, dass die Nett-Zinszahlungen des Bundes auf die inzwischen 40 Billionen US-Dollar hohe Staatsverschuldung 2025 mit 18,5 % der Einnahmen den bisherigen Rekord von 18,4 % aus dem Jahr 1991 überstiegen. Konkret bedeutet das: Die USA verwenden nahezu 19 % aller Steuern und sonstigen Einnahmen allein für die Zinsen auf ihre rasant wachsende Verschuldung – das entspricht 1,25 Billionen US-Dollar pro Jahr und damit mehr als das gesamte Verteidigungsbudget 2026.

Steigende Zinszahlungen befeuern einen sich selbst verstärkenden Kreislauf: Die Regierung muss allein zur Deckung der Zinskosten mehr Schulden aufnehmen, wodurch weniger fiskalischer Spielraum für Infrastruktur, Bildung und andere wachstumsfördernde Investitionen bleibt. Diese Dynamik wird durch die ständige Notwendigkeit verstärkt, fällige Schulden zu refinanzieren: Da Staatsanleihen regelmäßig neu aufgelegt werden, werden neue Emissionen zu aktuellen Marktzinsen bepreist – selbst ein stabiles Zinsumfeld kann die Zinskosten also weiter in die Höhe treiben, wenn ältere, niedriger verzinste Anleihen auslaufen.

Die Kosten für den Schuldendienst Amerikas sind im vergangenen Jahrzehnt mit steigenden Zinsen erheblich gewachsen. Laut dem Globalmarkt-Kommentator Kobeissi Letter unter Berufung auf das Congressional Budget Office hat sich der Zinsaufwand als Anteil an den Einnahmen seit 2015 verdreifacht und soll bis 2036 auf 25 % steigen.

„Die US-Schuldenkrise befindet sich in unbekanntem Terrain“, schrieb das Kobeissi Letter in den sozialen Medien. „Diese Projektionen gehen davon aus, dass es in diesem Zeitraum keinen größeren Abschwung, keine Rezession und keinen deutlichen Anstieg der Staatsanleihenrenditen gibt.“

Die fiskalische Entwicklung hat bereits Reaktionen der Ratingagenturen hervorgerufen: Fitch stufte die Bonität der USA 2023 herab, S&P hatte dies bereits 2011 getan – beide nannten unter anderem Bedenken hinsichtlich Verschuldung und Regierungsführung, ein Umstand, der der aktuellen Debatte über die Zinskosten zusätzliches Gewicht verleiht.

Warum sich die heutige Zinslast vom Rekord von 1991 unterscheidet

1991 erholte sich die US-Wirtschaft von einer Rezession und den Ölschocks des Golfkriegs. Die damals starke Nachfrage nach Anleihen drückte die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen auf rund 8 %, nachdem sie in den Jahrzehnten davor über 10 % gelegen hatten.

Heute ist das Bild ein anderes, argumentiert Doubleline. Die Regierung konnte einen Zinssatz von 8 % bewältigen, als die Verschuldung noch geringer war – heute ist das nicht mehr der Fall. 1991 lag die von der Öffentlichkeit gehaltene Verschuldung bei etwa 44 % des US-BIP; heute hat sie 32 Billionen US-Dollar überschritten – mehr als 100 % des BIP. Selbst bei niedrigeren Zinssätzen verschlingt die schiere Größe der Verschuldung einen größeren Anteil des Haushalts.

„Die Bundesregierung hat eine Rekord-Zinslast erreicht, obwohl die Rendite langer Anleihen weit von einem Rekordwert entfernt ist“, schrieben die Analysten. „Die Rendite selbst mag nach historischen Maßstäben gewöhnlich erscheinen, nicht aber die Empfindlichkeit der Regierung gegenüber ihr.“

Erschwerend kommt hinzu, dass große Technologieunternehmen – insbesondere Hyperscaler – sich den Kreditmärkten zuwenden: KI-Konzerne haben im ersten Halbjahr 2026 Anleihen im Wert von 225 Milliarden US-Dollar begeben. Ein Großteil dieser Kapitalausgaben ist steuerlich absetzbar, was die Staatsverschuldung weiter verschärfen kann. Zudem läuft diese Kreditaufnahme dem üblichen Muster zuwider, wonach Privatunternehmen sich zurückhalten, wenn der Staat stark verschuldet. Der für den KI-Aufbau benötigte langfristige Kapitalbedarf treibt die Tech-Konzerne in 10- bis 30-jährige Anleihen, was die US-Finanzen belastet und die Regierung unter Druck setzt, höhere Renditen zu zahlen, um die Anleihennachfrage aufrechtzuerhalten.

„Kapital, das in Unternehmensanleihen fließt, ist Kapital, das nicht in Staatsanleihen fließt – und die Renditen von Staatsanleihen mussten steigen, um den Markt zu bedienen“, schrieb der Ökonom und Wall-Street-Veteran Ed Yardeni in einer aktuellen Notiz. „Kurz gesagt: Die KI-Revolution erzeugt einen klassischen Verdrängungseffekt, der die Staatsanleihenrenditen steigen lässt.“

Um den Anleihenmarkt zu stabilisieren, hat US-Finanzminister Scott Bessent das Volumen der Rückkäufe von 10- bis 30-jährigen Anleihen durch das Schatzamt verdoppelt – von 2 Milliarden auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Operation. Dieser Schritt überraschte die Anleger und stellte eine seltene direkte Intervention des Chefs des Schatzamts dar. Für die Analysten von Doubleline verwischte die Strategie die Grenze zwischen Liquiditätsmanagement und Marktkontrolle und unterstrich, wie kritisch der Moment für den Umgang der USA mit den Zinsen auf ihre Verschuldung ist.

„Die Nett-Zinsausgaben haben bereits einen Rekordanteil an den Einnahmen erreicht, während das Schatzamt weiterhin große Defizite in einem Markt mit starker privater Kapitalnachfrage finanziert“, sagten die Analysten. „Das macht das Niveau der langen Anleihe bedeutsamer, als der bloße historische Vergleich vermuten lässt.“