Einen Handelstag nachdem Fed-Chef Kevin Warsh in Jackson Hole eine hawkischere Botschaft vermittelt hatte – was die Renditen von Staatsanleihen und den US-Dollar nach oben trieb und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September wieder auf rund 65% anhob –, korrigierte der Greenback gegenüber allen wichtigen Währungen nach unten. Dieser Rückgang ist ein vertrautes Muster rund um die Reden von Jackson Hole: Erste Währungsbewegungen im Zusammenhang mit dem jährlichen Policy-Symposium verblassen oft, wenn Händler neu bewerten, wie entschlossen die Rhetorik des Fed-Chefs in konkrete Maßnahmen bei den kommenden FOMC-Sitzungen umgesetzt wird.

Der USD gab gegenüber dem CAD am stärksten nach (-0,31%), gefolgt vom EUR (-0,27%). Die Rückgänge gegenüber JPY (-0,19%) und CHF (-0,11%) fielen moderater aus, während der Greenback gegenüber GBP, AUD und NZD kaum verändert handelte. Für Euro und Pfund setzt die Sitzung eine Serie der Stärke gegenüber dem Dollar in diesem Jahr fort – ein Umfeld, das europäische Politiker angesichts der Auswirkungen auf importierte Inflation und Exportwettbewerbsfähigkeit genau beobachten.

Finanzminister Scott Bessent dürfte den Verkäufern des Dollars einen zusätzlichen Anlass gegeben haben, den Greenback weiter zu drücken, als er darauf hinwies, dass die Federal Reserve traditionellerweise nicht als Reaktion auf einen Angebotsschock die Zinsen erhöht. Seine Einordnung berührt eine lange andauernde Debatte in der Geldpolitik darüber, ob Zentralbanken durch Angebotsstörungen verursachte Preisdrucke ignorieren sollten – wie es viele nach den Schocks der Pandemiezeit taten – oder straffen sollten, um eine Verfestigung zu verhindern. Die implizite Marktwahrscheinlichkeit einer September-Erhöhung veränderte sich kaum, doch sein Kommentar könnte Fed-Chef Warsh eine gewisse Rechtfertigung liefern, die Straffung aufzuschieben. Die Geldpolitik wird jedoch vom gesamten FOMC entschieden, und mehrere Fed-Vertreter tendieren weiterhin zu einer Zinserhöhung.

Bessent relativierte zudem Bedenken wegen steigender Renditen von US-Staatsanleihen und bezeichnete den US-Anleihenmarkt als den widerstandsfähigsten der Welt. Er wies darauf hin, dass die 10-jährige Rendite nahe dem Niveau liege, das bei der Amtsübernahme von Präsident Trump bestand. Er fügte hinzu, dass Anleger, falls sie ernsthaft wegen der US-Verschuldung besorgt wären, Staatsanleihen verkaufen und Anleihen anderer Länder kaufen würden – und genau das zeige der Markt nicht. Der lange Ende der Zinskurve steht für Anleger im Mittelpunkt, da Haushaltsdefizite und eine hohe Emissionstätigkeit langlaufende Renditen auch dann hoch halten, während sich die geldpolitische Debatte auf das kurze Ende konzentriert.

Trotz dieser Kommentare schlossen die Renditen US-Staatsanleihen höher, angeführt vom langen Ende der Kurve:

• 2-jährige Rendite: 4,3478%, minus 0,2 Basispunkte
• 5-jährige Rendite: 4,5037%, plus 2,2 Basispunkte
• 10-jährige Rendite: 4,756%, plus 3,4 Basispunkte
• 30-jährige Rendite: 5,2486%, plus 4,1 Basispunkte

Am Devisenmarkt:

• EURUSD stieg um 0,27% auf 1,1615
• USDJPY fiel um 0,19% auf 159,74
• GBPUSD stieg um 0,07% auf 1,3544
• USDCHF fiel um 0,11% auf 0,8083
• USDCAD fiel um 0,31% auf 1,3858
• AUDUSD stieg um 0,07% auf 0,7164
• NZDUSD stieg um 0,07% auf 0,5914

Die breiteren US-Aktienindizes schlossen überwiegend tiefer, wobei die letztlichen Verluste hätten schlimmer ausfallen können. Der Dow war der schwächste Performer, angeführt von Rückgängen bei Amazon (-2,50%), Honeywell (-1,79%) und Sherwin-Williams (-1,73%). Der Nasdaq 100 ging gegen den Trend und verbuchte einen leichten Gewinn.

• Dow Industrial Average fiel um 374,02 Punkte, oder 0,70%, auf 53.191,33
• S&P 500 fiel um 25,60 Punkte, oder 0,33%, auf 7.686,15
• Nasdaq Composite fiel um 31,53 Punkte, oder 0,12%, auf 26.370,89
• Russell 2000 fiel um 15,92 Punkte, oder 0,54%, auf 2.956,45
• Nasdaq 100 stieg um 23,55 Punkte, oder 0,08%, auf 29.456,97

Zum Tiefpunkt der Sitzung lag der Nasdaq Composite 152,60 Punkte im Minus, der S&P 500 46,69 Punkte tiefer. Der Nasdaq 100 war 128,93 Punkte im Minus, bevor er sich erholte und 23,55 Punkte höher schloss.

Zu den nennenswerten Gewinnern gehörten:

• Roblox stieg um 7,16% auf 41,29 USD
• CrowdStrike stieg um 5,77% auf 231,00 USD
• Tesla stieg um 5,51% auf 367,95 USD
• SanDisk stieg um 5,50% auf 1.566,70 USD
• Strategy stieg um 4,42% auf 132,94 USD

Zu den nennenswerten Verlierern gehörten:

• Celsius fiel um 4,64% auf 31,45 USD
• Lyft fiel um 4,52% auf 16,90 USD
• Wynn Resorts fiel um 4,18% auf 91,28 USD
• Alibaba fiel um 4,10% auf 114,02 USD
• Uber fiel um 4,02% auf 75,65 USD
• Shopify fiel um 3,62% auf 147,37 USD

In anderen Märkten war Rohöl der Höhepunkt, da Spannungen im Nahen Osten die Preise deutlich nach oben trieben. Bessent sagte, die Ölpreise würden schließlich wieder sinken, und argumentierte, die Operation Outcast werde Iran zu einem Deal drängen. Der Öl-Anstieg ist zentral für die Debatte um den Angebotsschock, da höhere Energiekosten in die allgemeine Inflation durchschlagen und unmittelbar das Für und Wider einer September-Erhöhung prägen. Gold gab leicht nach, während Silber und Bitcoin zulegten.

• WTI-Rohöl stieg um 2,78 USD, oder 3,33%, auf 86,18 USD
• Gold fiel um 6,11 USD, oder 0,14%, auf 4.447,57 USD
• Silber stieg um 0,15 USD, oder 0,23%, auf 66,49 USD
• Bitcoin stieg um 1.201 USD, oder 1,55%, auf 78.903 USD

Ansonsten während der Sitzung:

• Die breiteren US-Indizes schlossen am Tag tiefer, während der Nasdaq 100 leicht höher schloss.
• Trump soll eine neues Arzneimittelpreis-Abkommen ankündigen.
• Die strategische Ölreserve sank um 3,1 Mio. Barrel auf 286,6 Mio. Barrel.
• Käufer im Rohölmarkt hatten aus technischer Sicht ihre Chance, den Preis nach oben zu treiben – und verpassten sie.
• Europäische Aktien schlossen leicht tiefer, während der FTSE 100 des Vereinigten Königreichs und Italiens FTSE MIB höher schlossen.
• Finanzminister Bessent sagte, die Ölpreise würden sinken und die 10-jährige US-Rendite liege auf dem Niveau bei Präsident Trumps Amtsübernahme.
• Beim G20-Treffen erklärte Finanzminister Bessent, dass Iran die Sanktionen ernst nehme.
• Trump stellte fest, dass Iran weder Marine noch Luftwaffe habe.
• Der USD stand tiefer gegenüber den wichtigsten Währungen; ein Video zur technischen Analyse beleuchtete EURUSD, USDJPY und GBPUSD zum Wochenauftakt.

Insgesamt war es ein Tag, geprägt von einem schwächeren US-Dollar, höheren langfristigen Renditen, deutlich steigenden Ölpreisen und moderatem Druck auf US-Aktien. Die Erholung von den Intraday-Tiefs der Aktienmärkte nahm den Verlusten jedoch etwas den Schmerz. Die FOMC-Sitzung im September steht nun als nächster planmäßiger Kontrollpunkt an, an dem die Spannung zwischen Warshs hawkischer Rhetorik, Bessents Angebotsschock-Argument und steigenden Ölpreisen in eine tatsächliche geldpolitische Entscheidung mündet.