Uniswaps Marktanteil beim Paar USDC-USDT auf Ethereum ist binnen fünf Wochen von 58 % auf 36 % gefallen, obwohl das eigene Handelsvolumen der Börse in diesem Markt stabil blieb, wie eine Analyse von Tom Wan zeigt.

TL;DR

• Uniswaps Anteil beim Paar USDC-USDT fiel von 58 % auf 36 %, während das wöchentliche Volumen stabil blieb.
• Uniswaps Anteil an Trades über 1 Mio. US-Dollar fiel von 85 % auf 44 %, während Fluid von 10 % auf 43 % stieg.
• Metric wuchs von 0,6 % auf 14 % des Paarvolumens und hält nun 28 % der Trades zwischen 100.000 und 1 Mio. US-Dollar.
• Die aktive Tiefe in Uniswaps Hauptpool fiel zwischen dem 15. und 28. Oktober von rund 900.000 auf 310.000 US-Dollar pro Basispunkt.

Das Paar USDC-USDT ist Ethereums meistgehandelter dezentraler Börsenmarkt mit einem Tagesvolumen von rund 480 Millionen US-Dollar — nahezu doppelt so viel wie USDC-WETH. Das wöchentliche Volumen des Paares wuchs in diesem Zeitraum von rund 2,3 auf mehr als 3,3 Milliarden US-Dollar. Uniswap selbst verlor kein Volumen, da sein wöchentlicher Gesamtumsatz zwischen 1 und 1,3 Milliarden US-Dollar blieb. Stattdessen absorbierten konkurrierende Handelsplätze das Wachstum. In einem Markt dieser Größe ist der Marktanteil eine genau beobachtete Wettbewerbskennzahl: Aggregatoren leiten den Flow zu dem Handelsplatz, der zum Live-Preis nutzbare Liquidität vorhält, sodass die Zahlen zeigen, wo große Trader tatsächlich ausgeführt werden können.

Wo Uniswap Boden verlor

Der Analyst Tom Wan skizzierte die Verschiebung in einem Beitrag auf X. Metric stieg binnen fünf Wochen von 0,6 % auf 14 % des Paarvolumens. Aero ging von 0 % auf 6 %, während Fluid stabil zwischen 20 % und 28 % blieb. Das wöchentliche Wachstum des Paares von rund 1 Milliarde US-Dollar floss an Handelsplätze außerhalb von Uniswap.

Why Uniswap is losing USDC-USDT Market Share to Fluid and Metric

Background: USDC-USDT is Ethereum's most traded DEX pair at ~$480M a day, almost 2x USDC-WETH. In five weeks, Uniswap's share of it fell from 58% to 36%.

Uniswap's volume didn't drop. It stayed around $1B-$1.3B a… pic.twitter.com/lJbq9sh1R0

— Tom Wan (@tomwanhh) November 11, 2026

Große Orders tragen den Großteil des Verlusts

Große Trades machen den Großteil des Rückgangs aus. Uniswaps Anteil an Trades über 1 Million US-Dollar fiel von 85 % auf 44 %. Im selben Zeitraum kletterte Fluid in dieser Kategorie von 10 % auf 43 %. Fluids Gewinn von 33 Prozentpunkten ging mit Uniswaps Rückgang von 41 Punkten einher.

Mittlere Orders zeigten ein ähnliches Muster. Im Bereich von 100.000 bis 1 Mio. US-Dollar fiel Uniswap von 36 % auf 21 %, während Metric in derselben Kategorie von 7 % auf 28 % stieg. Insgesamt zeigen diese Zahlen, dass sich der Rückgang auf größere Orders konzentrierte.

Kleine Trades veränderten sich weniger. Uniswaps Anteil bei Trades unter 10.000 US-Dollar bewegte sich von 50 % auf 44 %, und er bleibt in dieser Kategorie führend. Metric wuchs auch dort, von 7 % auf 16 %. Dennoch ging Uniswaps Marktanteil in jeder Größenkategorie zurück.

Warum die Tiefe die Verschiebung bewirkte

Wan schloss Gebühren als Ursache für den geringeren Marktanteil aus. Uniswaps USDC-USDT-Pools erheben 0,07 bis 0,12 Basispunkte und gehören damit bereits zu den niedrigsten. Auch sein Stable-Pair-Hook ist nicht der Grund, da er gleich eingerichtet war, als der Anteil noch bei 58 % lag.

Stattdessen führte Wan den Marktanteilsverlust auf die Tiefe zum Live-Preis während der Volatilität zurück. In der zweiten Oktoberhälfte rutschte USDT vom Nähe-Par-Wert auf 8 bis 15 Basispunkte unter USDC. Arbitrage bewegte Uniswaps Preis, doch die LP-Liquidität blieb in den von den LPs gewählten Bereichen. Bei einem Stablecoin-Paar ist das wichtiger als sonst üblich: Da die Preise nahe Par verankert sind, hängen Ausführungen davon ab, dass die Liquidität genau zum Live-Preis liegt, wenn kleine Abweichungen Arbitrage auslösen.

Die aktive Tiefe in Uniswaps Hauptpool fiel deutlich. Sie sank vom 15. Oktober mit rund 900.000 US-Dollar pro Basispunkt auf etwa 310.000 US-Dollar am 28. Oktober. Aero trat in dieser Zeit ebenfalls in Ethereum auf und erfasste rund 6 % des gesamten Handelsvolumens.

Andere Handelsplätze waren weniger betroffen. Fluid zieht Tiefe aus seinen Lending-Vaults um einen von ihm verschiebbaren Mittelpreis. Metrics Market Maker quotieren aus ihrem eigenen Bestand zum Live-Preis. Beide halten Größe dort vor, wo Trades stattfinden, weshalb Aggregatoren große Orders dorthin senden. Da Gebühren als Treiber ausgeschlossen sind, entscheidet bei diesem Paar die Liquiditätsarchitektur über den Flow — wodurch Uniswaps aktive Tiefe pro Basispunkt sowie Fluids und Metrics Stellung in den Kategorien über 100.000 US-Dollar die konkreten Indikatoren sind, die man auf Ethereums meistgehandeltem Stablecoin-Markt verfolgen sollte.