Der £1-Mrd.-Scale-up-Fonds der Regierung als Flaggschiff-Initiative wird Top-Deals verpassen und für seine Rentensparer schlechte Ergebnisse liefern, wenn die Minister statt einer spezialisierten Wagniskapitalfirma ein traditionelles Unternehmen mit der Verwaltung beauftragen, hat eine Gruppe führender britischer Frühphasen-Investoren gewarnt.

Die Branchengrößen, die gemeinsam zu den frühen Unterstützern der britischen Einhörner Elevenlabs, Synthesia und Fuse Energy gehörten, warnten, dass die Vergabe des technologieorientierten UK Scale-Up Fund an ein institutionelles Investmenthaus die britische Wagniskapitalbranche "lächerlich machen" würde und dazu führen würde, dass der Fonds den Zugang zu den spannendsten Unternehmen verliert.

Die Warnung folgt auf die Enthüllung, dass sowohl M&G als auch Schroders – zwei der größten Vermögensverwalter Großbritanniens – sich um die Verwaltung des £1-Mrd.-Topfs mit Regierungsbeteiligung beworben haben, der aus Geldern eines Konsortiums von Rentenkassenanbietern besteht.

Alex Macdonald, Geschäftsführer des Frühphasen-Investmentshops Sequel, sagte gegenüber City AM, dass die Vergabe des Mandats an einen traditionellen Aktienmarkt-Investor statt an einen Wachstumsinvestierungs-Spezialisten "die Wagniskapitalbranche in Großbritannien lächerlich machen" würde.

"Wenn Sie die Regierung sind und dieses Mandat für Scale-up-Kapital an jemanden vergeben wollen, sollten Sie es einem bewährten Wagniskapital-Investmentmanager geben", fügte Macdonald hinzu, der auch den Concierge-Service für Luxuskunden Velocity Black gründete. "Jemandem, der im Ökosystem war, Glaubwürdigkeit besitzt, den Bereich versteht und Technologie versteht."

Bei seinem Start im vergangenen Monat feierte die Regierung den UK Scale-Up Fund, der auf Investitionen in Wissenschafts- und Technologieunternehmen ausgerichtet sein wird, als wichtiges Mittel, um institutionelles Kapital mit den Unternehmen zu verbinden, die "die nächste Welle britischer Innovation vorantreiben". Andy Burnham sagte, er werde helfen, "Wachstum in jeder Postleitzahl freizusetzen" und "mehr Chancen für arbeitende Menschen" zu schaffen.

Die Debatte trifft den Kern einer seit langem bestehenden Klage in britischen Technologiekreisen: dass vielversprechende britische Unternehmen ihre Finanzierung in späteren Phasen häufig bei US-amerikanischen oder internationalen Investoren aufbringen oder ganz umziehen, weil die heimischen Kapitalpools für Wachstumsfinanzierung historisch kleiner waren als jene, die amerikanischen Wettbewerbern zur Verfügung standen.

Wagniskapital-Investoren haben jedoch Bedenken geäußert, dass ein traditioneller Vermögensverwalter – mit weniger Spezialisten-Erfahrung im Wagniskapital- und Frühphasen-Investitionsökosystem – Schwierigkeiten hätte, auf dieselben Möglichkeiten zuzugreifen wie spezialisierte Investoren, die nachweislich erfolgreiche britische Start-ups unterstützt haben.

Scale-up-Fonds würde Top-Deals verpassen

Anders als an den öffentlichen Märkten können schnell wachsende Privatunternehmen sehr wählerisch bei den Investoren sein, die sie an Bord holen, und lehnen oft mehr potenzielle Geldgeber ab, als sie annehmen.

Harry Stebbings, Gründer von 20VC, warnte, dass der umkämpfte Charakter dieses Investitionsprozesses bedeutet, dass ein Generalisten-Investor mit einer "adversen Selektion" potenzieller Unternehmen zurückbleiben wird.

"Sie sind nicht in der Lage, die nächste Generation von Technologieunternehmen zu analysieren", sagte er. "Wenn sie ausgewählt werden, dann weil Unternehmen zu ihnen gehen, die nirgendwo anders Kapital aufbringen konnten."

Tom Wilson, Partner bei Seedcamp, fügte hinzu: "Es ist nicht nur eine Frage des Vorbeikommens und zu sagen, ich möchte in dieses großartige Unternehmen investieren – wie ein Synthesia oder wen auch immer. Es ist unglaublich wettbewerbsintensiv in den Wachstumsphasen, weil die besten Unternehmen eine riesige Anzahl an Optionen haben."

Die Warnungen kommen inmitten einer konzertierten Anstrengung, mehr der riesigen Kapitalpools der Rentenbranche für britische Erfolgsgeschichten zu reservieren. Im vergangenen Jahr schlossen sich die größten Rentenkassenanbieter Großbritanniens einer von der Regierung unterstützten Initiative an, um Milliarden Pfund für inländische Privatunternehmen freizusetzen.

Schroders hat bei der Förderung dieser Initiative bereits eine zentrale Rolle gespielt und den ersten Langfrist-Assetfonds (LTAF) Großbritanniens aufgelegt, der speziell auf Rentenkassenanbieter ausgerichtet ist. Der Fonds hat Mittel aus seiner ersten Investitionsrunde genutzt, um Unternehmen wie den autonomen Fahrzeughersteller Wayve und den Deeptech-Favoriten Elevenlabs zu unterstützen.

M&G war unterdessen ein früher Unterstützer von Physics X und dem Chiphersteller Pragmatic Semiconductor.

Die bestehenden Wagniskapital-Erfolgsbilanzen der Bieter bedeuten, dass das Ergebnis der Mandatsentscheidung sowohl von der Wagniskapital-Community als auch von den Rentenkassenanbietern, deren Mitglieder-Ersparnisse auf dem Spiel stehen, genau unter die Lupe genommen werden dürfte – und es wird einen frühen Test dafür bieten, wie die Regierung Kosten gegen Fachkompetenz bei der Vergabe von öffentlich gestütztem Kapital abwägt.

"Ich würde sagen, dass Anreize die Ergebnisse bestimmen, und wenn Sie sich für den günstigsten Anbieter entscheiden, bekommen Sie meist das schlechteste Produkt", fügte Stebbings hinzu. "Ich denke, das würde hier sehr stark zutreffen. Regierungsorganisationen richten sich auf Kosten aus, nicht auf Erträge, was zu schlechter Performance führt, was letztlich die Rentner in diesem Fonds verletzt."

Die Regierung lehnte eine Stellungnahme ab. Schroders und M&G, deren Interesse am UK Scale-Up Fund zuerst von Sky News berichtet wurde, lehnten ebenfalls eine Stellungnahme ab.