Nur einen Tag, nachdem der erfahrene Rohstoffstratege Jeff Currie Anlegern geraten hatte, für die nächste Phase des Rohstoffbooms „long zu gehen und sich anzuschnallen", äußerte sich der UBS-Stratege Sagar Khandelwal ähnlich bullish und empfahl seinen Kunden, sich „auf einen Rohstoff-Aufschwung einzustellen". Currie, der jahrzehntelang bei Goldman Sachs Rohstoffe abgedeckt hat, bevor er zu Carlyle wechselte, gehört zu den prominentesten Stimmen, die argumentieren, dass der lange Zyklus der Branche wiedererwacht ist.

Nach Khandelwals Darstellung wirken mehrere starke Kräfte zusammen und erzeugen das, was er als perfekten Sturm für einen anhaltenden Aufschwung bei Sachwerten bezeichnete: Elektrifizierung, explosionsartig steigender Strombedarf, Investitionen in KI-Infrastruktur, anhaltende Angebotsbeschränkungen und jahrelange Unterinvestitionen in der Branche. Das Thema Unterinvestitionen ist deshalb relevant, weil neue Bergwerks- und Energieproduktionskapazitäten typischerweise Jahre brauchen – im Fall von Kupfer oft ein Jahrzehnt oder mehr –, um in Betrieb zu gehen. Das Angebot kann also selbst bei stark steigenden Preisen nicht schnell reagieren.

Rohstoffe, so sein Argument, können Renditen erzielen und gleichzeitig Portfolios gegen Energieunterbrechungen und erneute Inflation schützen – eine defensive Rolle, die besonders wertvoll wird, wenn diese gefährliche Mischung Aktien und Anleihen zu treffen beginnt. Das Diversifikationsargument greift ein bewährtes Merkmal der Anlageklasse auf: Da Rohstoffrenditen durch physische Angebot- und Nachfragedynamik statt durch Unternehmensgewinne getrieben werden, bewegten sie sich historisch relativ unabhängig von Aktien und Anleihen.

So hat der UBS-Stratege die Anlagestruktur beschrieben:

Auf Rohstoff-Chancen positionieren

„Wir sind der Ansicht, dass Rohstoffe sowohl eine strukturelle Renditequelle als auch einen Portfolioschutz in Szenarien bieten können, in denen höhere Inflationserwartungen Aktien und Anleihen belasten. Während Rohstoffe aufgrund ihrer relativ geringen Korrelation mit traditionellen Anlageklassen historisch wertvolle Diversifikationsvorteile geboten haben, sehen wir zudem ein unterstützendes langfristiges Umfeld, getrieben von Elektrifizierung, steigendem Strombedarf, KI-Infrastrukturinvestitionen und Angebotsbeschränkungen in mehreren Märkten. Unserer Meinung nach sollten Anleger eine diversifizierte Exposure über Edelmetalle, Energie, Industriemetalle und Landwirtschaft hinweg halten, um ein breites Spektrum an Chancen zu nutzen. Angesichts sich schnell abwechselnder Führungsrollen innerhalb der Rohstoffmärkte glauben wir, dass ein aktiv gemanagter Ansatz Anlegern helfen kann, den Rohstoff-Aufschwung zu navigieren."

Gold

„Gold hat seinen Aufwärtstrend wieder aufgenommen, da die Inflations­sorgen in den USA nachgelassen haben und die Märkte ihre Erwartungen an kurzfristige Zinserhöhungen der Federal Reserve zurückgefahren haben. Blicken wir nach vorn, werden jedoch die Nachfrage der Zentralbanken, die anhaltende Diversifizierung weg vom US-Dollar und die Sorgen über die globale Verschuldung wichtige strukturelle Stützen bleiben. Für Anleger mit erheblichen Gewinnen nach der starken Rallye des vergangenen Jahres können höhere Preise eine Gelegenheit bieten, einen Teil der Exposure in andere Rohstoffsektoren umzuschichten. Wir betrachten Gold weiterhin als nützlichen strategischen Diversifikator und bleiben für die kommenden 12 Monate konstruktiv gegenüber dem Goldpreis."

Energie

„Der anhaltende Konflikt zwischen den USA und dem Iran verdeutlicht den wandelbaren Charakter geopolitischer Ereignisse und deren Auswirkungen auf Energie. Da das Rohölangebot weiterhin eingeschränkt ist und beide Seiten in ihrer Fähigkeit beschränkt sind, einen Kompromiss zu erreichen, dürfte die Unsicherheit darüber, wie schnell sich Schifffahrtsbedingungen und Produktion normalisieren, die Energiemärkte empfindlich halten. Unserer Ansicht nach kann eine Energie-Exposure gegen anhaltende Angebotsunsicherheit und Inflationsüberwirkungen schützen, während robuste Nachfrage ein konstruktives mittelfristiges Bild stützt."

Industriemetalle

„Industriemetalle wie Kupfer haben von langfristigen Nachfragetreibern profitiert, darunter Elektrifizierung, die Energiewende und der anhaltende globale Ausbau der KI-Infrastruktur. Die Preise sind trotz zeitweiliger Sorgen über das globale Wirtschaftswachstum widerstandsfähig geblieben. Auch wenn Faktoren wie Zölle und handelspolitische Risiken die Preise kurzfristig volatil halten könnten, bleiben die Nachfragetrends für die Anlageklasse langfristig konstruktiv. Bei Kupfer specifically verstärken Angebotsbeschränkungen und prognostizierte Marktdefizite unseren positiven langfristigen Ausblick."

Ein Blick auf den Quantix Commodity Index Total Return zeigt, dass der breite Rohstoffkomplex auf ein Rekordhoch gestiegen ist und seit Ende Juni um mehr als 22,5 % zugelegt hat. Der Index umfasst 24 auf US-Dollar lautende Futures aus Energie, Landwirtschaft, Vieh, Industriemetallen und Edelmetallen – eine Breite, die darauf hindeutet, dass sich die Rallye nicht mehr auf eine einzelne Ecke der physischen Welt beschränkt.

Dieser Schwung im Rohstoffindex unterstreicht die Warnung, die der erfahrene Stratege Currie letzte Woche aussprach, dass eine „Knappheit in der physischen Welt" wiederkehrt. Die Belege sind in den Märkten bereits sichtbar: Kupfer notiert in London über 14.000 US-Dollar pro Tonne, der Bloomberg Agriculture Spot Index ist auf ein Dreijahreshoch ausgebrochen, und europäische Wolframpreise haben 3.000 US-Dollar pro Tonne überschritten.

Für Leser, die die Entwicklung dieser These verfolgen, bieten die Signale, auf die beide Strategen verweisen – Goldkäufe der Zentralbanken, das Tempo des Baus von KI-Rechenzentren, Kupfer-Angebotsdaten und die Entwicklungen im Konflikt zwischen den USA und dem Iran – konkrete Anhaltspunkte dafür, ob die Aufschwungserzählung Bestand hat.

Curries Fazit war unverblümt: „Die Illusion des Überflusses liegt höchstwahrscheinlich hinter uns."

Quelle: Zerohedge.com via OilPrice.com