UBS erklärte, dass niedrigere Realzinsen voraussichtlich die Investitionsnachfrage nach Gold wiederbeleben werden, und argumentierte, dass die Aussichten für das Metall sowohl durch zyklische als auch durch strukturelle Faktoren gestützt bleiben. Diese Einschätzung kommt, während Gold nahe Rekordständen notiert, nachdem die Preise im vergangenen Jahr infolge einer Kombination aus Zentralbankenakkumulation, geopolitischen Risiken und Erwartungen einer geldpolitisch lockereren Fed stark gestiegen sind.

Die Bank verknüpfte ihre Einschätzung mit dem geldpolitischen Kurs der Federal Reserve und erklärte, dass ein Beibehalten der Zinsen bis 2026 mit anschließender Lockerung im Jahr 2027 die Realzinsen senken und den Druck auf den Dollar erhöhen würde. UBS erklärte, dass diese Kombination in der Vergangenheit dazu beigetragen hat, Investitionsströme zurück in den Goldmarkt zu lenken. Gold, das keine Rendite abwirft, wird im Verhältnis zu verzinslichen Anlagen attraktiver, wenn die realen Renditen sinken, was die Opportunitätskosten für das Halten des Metalls verringert.

Die Schweizer Bank bezeichnete Schwächen beim Goldkurs ausdrücklich als Gelegenheit zum Ausbau der Position und erklärte, dass jeder Rückgang auf 4.000 Dollar pro Unze oder darunter als Kaufchance anstatt als Warnsignal betrachtet werden könnte. Diese Haltung deutet darauf hin, dass UBS den mittelfristigen Trend als intakt ansieht, auch wenn die kurzfristige Widerstandsfähigkeit des Dollars das unmittelbare Aufwärtspotential begrenzt.

Gemäß UBS wird erwartet, dass die Inflation allmählich nachlässt, was es der Fed ermöglichen würde, die Zinsen bis 2026 unverändert zu belassen, bevor 2027 erneut Zinssenkungen erfolgen. Die Bank erklärte, dass diese Verschiebung hin zu niedrigeren Zinserwartungen die Realzinsen senken, den Dollar unter Druck setzen und neue Investitionsnachfrage nach Gold unterstützen sollte.

Der Dollar bleibt ein zentraler Bestandteil der Einschätzung von UBS. Die Bank erklärte, dass der Greenback kurzfristig stabil bleiben könnte, verwies jedoch auf strukturelle Risiken, die ihn später belasten könnten, darunter hohe US-Haushalts- und Leistungsbilanzdefizite sowie eine bereits erhöhte Anlegerexposition gegenüber Dollar-Werten. UBS erklärte, dass ein schwächerer Dollar historisch gesehen Gold unterstützt hat und dass jede erneute Bestrebung von Anlegern, sich von der Währung zu diversifizieren, dem Metall voraussichtlich zusätzlich zugutekommen würde.

Zentralbankenkäufe sind eine weitere wichtige Stütze, so UBS, und eine, die weniger empfindlich auf den Zinszyklus reagiert. Die Bank wies darauf hin, dass die Nachfrage aus dem offiziellen Sektor zur Stabilisierung des Marktes beitragen kann, auch wenn private Investitionsnachfrage und Schmuckkonsum nachlassen. Dieser Trend ist unter den Zentralbanken der Schwellenländer, die ihre Abhängigkeit vom Dollar in ihren Reserven reduzieren möchten, besonders ausgeprägt.

UBS erklärte, dass Zentralbanken im starken zweiten Quartal rund 290 Metertonnen Gold kauften, und prognostizierte Käufe von 750 bis 1.000 Metertonnen für das gesamte Jahr. Die Bank erklärte, dass diese Käufe für sich genommen wahrscheinlich nicht ausreichen, um die Preise deutlich nach oben zu treiben, aber sie können dazu beitragen, eine schwächere Nachfrage in anderen Teilen des Marktes auszugleichen.

Insgesamt beschrieb UBS seine Haltung gegenüber Gold als konstruktiv über den Zyklus hinweg, anstatt kurzfristig aggressiv bullisch zu sein, und erklärte, dass sinkende Realzinsen, ein schwächerer Dollar und anhaltende Zentralbankenakkumulation die wichtigsten Stützfaktoren bleiben. Anleger, die nach einer Bestätigung dieser These Ausschau halten, werden kommende Inflationsdaten, Mitteilungen der Fed und vierteljährliche Daten zu Zentralbankenkäufen von Gold im Blick behalten.