Das US-Finanzministerium hat eine 60-tägige öffentliche Kommentierungsfrist für vorgeschlagene Regelungen auf Grundlage des GENIUS Act eröffnet – ein wichtiger Schritt bei der Umsetzung des Bundesgesetzes zu Stablecoins. Der Entwurf soll klären, wann Stablecoin-Emittenten eine Bundes- oder Landeslizenz benötigen und wann Kryptoplattformen als Anbieter von Stablecoins in den Vereinigten Staaten gelten. Der am 18. Juli 2025 in Kraft gesetzte GENIUS Act war das erste umfassende Bundesregelwerk für Zahlungs-Stablecoins – digitale Token, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert gegenüber einem Referenzwert zu halten, meistens dem US-Dollar.

Die Bekanntmachung des Finanzministeriums, die in einer offiziellen Pressemitteilung erläutert wird, eröffnet das Kommentarfenster für 60 Tage ab ihrer Veröffentlichung im Federal Register. Finanzminister Scott Bessent bezeichnete den GENIUS Act als „einen wegweisenden Rahmen und klare Spielregeln für Zahlungs-Stablecoins“ und erklärte, sein Ministerium setze das Gesetz zügig um.

Nach Bessents Angaben besteht das Ziel darin, Unternehmen die regulatorische Sicherheit zu geben, die sie brauchen, um „in Amerika zu innovieren und zu wachsen“, und zugleich die globale Rolle des US-Dollars zu stärken, der für die meisten im Umlauf befindlichen Stablecoins als Referenzwert dient.

Wann Stablecoin-Aktivitäten unter US-Regeln fallen

Der Regelungsentwurf konzentriert sich auf zwei rechtliche Definitionen: was es bedeutet, in den Vereinigten Staaten einen Zahlungs-Stablecoin auszugeben, und was es bedeutet, einer Person im Land einen solchen anzubieten oder zu verkaufen. Diese Definitionen legen fest, welche Unternehmen den Lizenzanforderungen des GENIUS Act entsprechen müssen – und in der Praxis, welche Token US-Kunden angeboten werden dürfen, sobald die Stichtage des Gesetzes erreicht sind.

Ab dem 18. Januar 2027 dürfen Unternehmen grundsätzlich keine Zahlungs-Stablecoins in den USA ausgeben, ohne über die entsprechende Bundes- oder Landeslizenz zu verfügen. Das Finanzministerium will nun festlegen, wann ein Emittent diese Schwelle überschreitet. Die Frage betrifft auch Börsen und andere Anbieter digitaler Vermögenswerte: Eine Plattform kann ihren Sitz im Ausland haben und dennoch als Anbieter von Stablecoins für US-Kunden gelten.

Ausländische Stablecoins vor zwei Stichtagen

Der GENIUS Act führt für außerhalb der Vereinigten Staaten ausgegebene Zahlungs-Stablecoins eine frühere Bedingung ein. Ab dem 18. Januar 2027 dürfen Anbieter digitaler Vermögenswerte einen im Ausland ausgegebenen Zahlungs-Stablecoin grundsätzlich nicht verfügbar machen, es sei denn, der Emittent kann rechtmäßigen US-Anordnungen nachkommen und zwischen den Vereinigten Staaten und der Heimatgerichtsbarkeit des Emittenten besteht eine Gegenseitigkeitsvereinbarung.

Eine weiterreichende Beschränkung tritt am 18. Juli 2028 in Kraft – genau drei Jahre nach der Unterzeichnung des GENIUS Act am 18. Juli 2025. Nach diesem Datum dürfen Plattformen US-Kunden grundsätzlich nur dann Zahlungs-Stablecoins anbieten, wenn die Vermögenswerte von einer lizenzierten Stelle ausgegeben werden. Diese Frist könnte darüber entscheiden, ob große im Ausland ausgegebene Stablecoins verfügbar bleiben; USDT gehört zu den Vermögenswerten, bei denen Fragen zum künftigen Zugang zum US-Markt bestehen. Der von Tether ausgegebene USDT ist der nach Umlaufmenge größte Stablecoin, während der von dem in den USA ansässigen Unternehmen Circle ausgegebene USDC der größte im Inland ausgegebene Stablecoin ist – die Lizenzfrage betrifft also sowohl etablierte ausländische Anbieter als auch inländische Emittenten. Die Auswirkungen auf Unternehmen aus Übersee hängen weitgehend davon ab, wie das Finanzministerium festlegt, ob sie den US-Markt bedienen.

Die grenzüberschreitende Frage hat auch andernorts Parallelen: Das Regelwerk der Europäischen Union für Märkte für Kryptowerte (Markets in Crypto-Assets), das seit 2024 für Stablecoin-Emittenten gilt, stellt eigene Zulassungsanforderungen, und eine Genehmigung in einer Gerichtsbarkeit verschafft nicht automatisch Zugang zu einer anderen.

Keine unmittelbaren Änderungen für Stablecoin-Nutzer

Die Bekanntmachung führt keine neuen Reservanforderungen ein, genehmigt keine einzelnen Emittenten und weist Börsen nicht an, bestimmte Stablecoins zu entfernen. Der GENIUS Act selbst verlangt bereits, dass zugelassene Zahlungs-Stablecoins eins zu eins mit hochwertigen liquiden Reserven wie Bargeld und kurzfristigen US-Staatsanleihen gedeckt sind; der vorliegende Entwurf befasst sich mit Zuständigkeitsdefinitionen und nicht mit diesen inhaltlichen Standards. Im Mittelpunkt steht die Zuständigkeit: wann ein Emittent in den Vereinigten Staaten tätig ist und wann eine Plattform einen US-Kunden bedient. Dies wird besonders wichtig für Unternehmen, deren Hauptsitz, Emittentin und Nutzer über mehrere Gerichtsbarkeiten verteilt sind.

Womit sich die Branche laut Finanzministerium befassen soll

Das Finanzministerium sucht Rückmeldungen von Stablecoin-Emittenten, Börsen, Banken, Technologieanbietern und der Öffentlichkeit. Die Kommentare werden auf Regulations.gov veröffentlicht. Öffentliche Anhörungen sind ein Standardschritt im US-Bundesregelungsverfahren nach dem Administrative Procedure Act, und Behörden überarbeiten vorgeschlagene Regeln häufig als Reaktion auf bedeutende Stellungnahmen. Von der Konsultation wird erwartet, dass sie praktische Fragen untersucht, etwa wie Plattformen den Standort eines Nutzers bestimmen, wie Stablecoins vertrieben werden und wie ausländische Emittenten US-Anordnungen einhalten können.

Es handelt sich nicht um die endgültige Regelung. Die während der 60-tägigen Konsultation eingegangenen Antworten werden – zusammen mit weiteren Umsetzungsschritten der Bundesbankenaufsichtsbehörden, die nach dem Gesetz die lizenzierten Emittenten beaufsichtigen – mitbestimmen, welche Emittenten und Produkte US-Kunden bedienen können, sobald die Beschränkungen des GENIUS Act in Kraft treten.

Quelle: Coindoo