Das US-Finanzministerium hat einen Regelungsentwurf zu den Stablecoin-Lizenzregeln des GENIUS Act vorangetrieben und skizziert, wie Emittenten von Zahlungs-Stablecoins im Rahmen des neuen Bundesrahmens bewertet, beaufsichtigt und zugelassen werden könnten. Der Vorschlag beschreibt die Standards, die ein regulatorisches System erfüllen muss, bevor darunter tätige Emittenten anerkannt werden, und markiert damit einen frühen Schritt hin zu einem funktionsfähigen Lizenzsystem. Die Einreichung baut auf dem GENIUS Act auf – im Juli 2025 als erstes umfassendes US-Bundesrahmenwerk für Zahlungs-Stablecoins in Kraft gesetzt –, der eine 1:1-Reservendeckung mit hochwertigen liquiden Vermögenswerten, monatliche öffentliche Reserve-Offenlegungen sowie ein Verbot von Zinszahlungen an Stablecoin-Inhaber vorschreibt, während die Einzelheiten von Lizenzierung und Aufsicht dem Regelungsverfahren überlassen bleiben.

TLDR-KERNPUNKTE

• Das Finanzministerium hat Regeln vorgeschlagen, die mit der Lizenzierung von Stablecoin-Emittenten gemäß dem GENIUS Act zusammenhängen.
• Der Rahmen konzentriert sich auf Zulassungsstandards, Aufsicht und Pflichten der Emittenten statt auf Token-Ökonomie.
• Die Maßnahme ist ein Vorschlag und kein endgültiges Durchführungsregime; ein Regelungsverfahren steht noch aus.

Was der Vorschlag des Finanzministeriums von Stablecoin-Emittenten verlangen würde

Der Vorschlag legt breit angelegte Grundsätze fest, anhand derer bestimmt wird, ob ein regulatorisches System auf Ebene der Bundesstaaten die bundesweiten Anforderungen erfüllt – eine Schlüsselfrage für Emittenten, die unter einem solchen System tätig werden wollen –, wie aus der Einreichung im Federal Register hervorgeht. Für weitere Berichterstattung siehe Compound Foundation holt Coinbase- und Anchorage-Alumni für institutionellen Kreditvorstoß über 52 Mio. USD.

Ein separates Umsetzungsdokument befasst sich damit, wie der GENIUS Act selbst für US-Stablecoins in Kraft gesetzt werden soll, wie in der Umsetzungsregelung dargelegt. Gemeinsam richten die Einreichungen die Lizenzierung an aufsichtlicher Anerkennung und der Zulässigkeit von Emittenten aus. Für weitere Berichterstattung siehe UBS erhöht Bitcoin-Exposure mit ETF-Kaufoptionen.

Der Umfang knüpft an frühere Schritte desselben Vorhabens an, darunter der Schritt des Ministeriums, den Rahmen für öffentliche Stellungnahmen zu öffnen, wie in der Berichterstattung über die Aufforderung des Finanzministeriums zur Kommentierung der GENIUS-Act-Stablecoin-Regeln dargelegt. Für weitere Berichterstattung siehe Bitcoin nähert sich den August-Tiefs, während Binance-Longs vor einem Ausverkauf stehen.

Wie die Entwurfsregeln die Stablecoin-Aufsicht und den Marktzugang umgestalten könnten

Lizenzstandards bestimmen, welche Unternehmen Zahlungs-Stablecoins ausgeben dürfen und unter welchem regulatorischen System sie dafür in Betracht kommen, wodurch die Anerkennung eines Systems auf Bundesstaatenebene zu einem ausschlaggebenden Faktor für die Marktteilnahme wird, wie der Berichterstattung zur Funktionsweise der Lizenzierung zu entnehmen ist. Gemäß dem Gesetz dürfen Emittenten, deren ausstehende Zahlungs-Stablecoins unter einer Schwelle von 10 Mrd. USD liegen, unter bundesstaatlichen Systemen tätig sein, die als im Wesentlichen gleichwertig mit den Bundesstandards eingestuft wurden, während größere Emittenten unter die Bundesaufsicht fallen. Die Bewertung der bundesstaatlichen Systeme durch das Finanzministerium bestimmt daher unmittelbar, welchen Weg Emittenten mittlerer Größe einschlagen können.

Emittenten-Compliance gegenüber breiteren Marktauswirkungen

Für Emittenten besteht die unmittelbare Anpassung darin, die aufsichtlichen und zulassungsbezogenen Bedingungen zu erfüllen, die der Vorschlag beschreibt. Dies baut auf dem früheren Entwurf des Ministeriums auf, über den zuvor als vorgeschlagene Stablecoin-Regel des Finanzministeriums gemäß dem GENIUS Act berichtet wurde.

Auf Marktebene ist die Bedeutung strukturell: Anerkennungsstandards beeinflussen, wer in den Markt eintreten kann und wie die Aufsicht zwischen Bundes- und Bundesstaatensystemen aufgeteilt wird. Die Frage geht über die Emittenten selbst hinaus, da dollargebundene Stablecoins wie Tethers USDT und Circles USDC den Großteil der Stablecoin-Zirkulation ausmachen und als primäres Medium für die Übertragung von Wert über Börsen und Blockchains hinweg dienen, was bedeutet, dass Lizenzierungsergebnisse die Compliance-Grenzen um eine weit verbreitete Zahlungsinfrastruktur prägen. Der Bericht enthält keine Preis-, Emissions- oder Marktkapitalisierungszahlen, daher wird hier keine quantitative Marktauswirkung behauptet.

Wie es mit dem Lizenzrahmen des GENIUS Act weitergeht

Da es sich um vorgeschlagene Regeln handelt, steht noch ein Regelungsverfahren aus, bevor ein Lizenzsystem vollständig betriebsbereit ist, einschließlich des Zeitraums, in dem die Maßnahmen geprüft und möglicherweise überarbeitet werden.

Verwandte Leitlinien des Office of the Comptroller of the Currency wurden über dessen Bulletin-Kanal veröffentlicht, als OCC Bulletin 2026-3 – eine Quelle, die Compliance-Teams und Emittenten neben den Einreichungen des Finanzministeriums verfolgen sollten.

Die Vorschläge beschreiben Standards und Zulässigkeit statt eines endgültigen Durchführungsregimes, und Marktteilnehmer sollten den aktuellen Text bis zum Erlass einer endgültigen Regel als änderungsfähigen Entwurf betrachten.