Tokenisierte Aktien bleiben ein kleiner Teilbereich des Aktienmarkts, aber die Händler bewegen sich nicht nach den Geschäftszeiten der Wall Street. Der reguläre US-Aktienhandel dauert nur etwa sechseinhalb Stunden pro Tag, doch mehr als die Hälfte des gesamten Handels mit tokenisierten Aktien findet außerhalb dieser Zeiten statt, wie der aktuelle Global Financial Stability Report des Internationalen Währungsfonds zeigt.

Der Bericht stellte außerdem fest, dass etwa 80 % der Trades mit tokenisierten Aktien weniger als eine volle Aktie umfassen – ein Muster, das der IWF als Zeichen der starken Nachfrage von Privatanlegern nach fractional Ownership interpretiert. Der anteilige Zugang ist auf Krypto-Infrastrukturen inhärent, da Tokens von Design her in winzige Einheiten teilbar sind, im Gegensatz zum traditionellen System, in dem der Handel mit Bruchteilaktien von der Unterstützung durch Broker abhängt.

Tokenisierte Aktien sind blockchain-basierte Tokens, die die Aktien börsennotierter Unternehmen abbilden und Anlegern außerhalb der üblichen Handelszeiten Preisexposure gegenüber Aktien bieten. Für seine Analyse untersuchte der IWF die liquidesten tokenisierten US-Aktien – darunter Tokens, die Tesla, Nvidia und den S&P 500 abbilden – über 11 Handelsplätze hinweg im Zeitraum von 365 Tagen.

Die Daten deuten darauf hin, dass Onchain-Preise echte Informationen enthalten. Als die traditionellen Märkte wieder öffneten, absorbierten konventionelle Aktien 87 % bis 99 % der nächtlichen Kursbewegungen, die ihre tokenisierten Pendants während der Schließung der US-Märkte verzeichnet hatten, so der IWF – ein Zeichen dafür, wie eng der rund um die Uhr laufende Token-Markt und die traditionelle Handelssitzung sich verflechten.

Die Nachteile sind ebenso deutlich. Tokenisierte Aktien waren etwa 1,5-mal volatiler als die zugrunde liegenden Aktien und wurden mit deutlich weniger Liquidität gehandelt – Bedingungen, die es erschweren können, größere Positionen zu handeln ohne die Kurse zu bewegen – wobei die Diskrepanz auf dezentralen Börsen am ausgeprägtesten war, wo Tokenpreise am weitesten von den traditionellen Märkten abwichen.

Der Markt selbst bleibt winzig und hochkonzentriert. Tokenisierte Aktien sind insgesamt etwa 2,3 Milliarden Dollar wert – ein Bruchteil des US-Aktienmarkts, dessen Gesamtwert in Billionen von Dollar gemessen wird –, und Ondo Finance sowie Backed Finance's xStocks machen zusammen mehr als 70 % des Gesamtvolumens aus. Beide Unternehmen geben synthetische Tokens heraus, die Preisexposure ohne direkten Aktienbesitz bieten, so der IWF.

Angesichts des frühen Marktstadiums erklärte der IWF, seine Ergebnisse „sollten mit Vorsicht interpretiert werden“, und fügte hinzu, dass systemische Risiken vorläufig begrenzt seien. Er forderte die Aufsichtsbehörden auf, Circuit Breaker für den 24/7-Handel zu prüfen und die Verbindungen zwischen tokenisierten und traditionellen Märkten genauer zu überwachen. Bereits Anfang dieses Jahres hatte der IWF gewarnt, dass tokenisierte Finanzen und Stablecoins Finanzkrisen verstärken könnten.

Der Bericht erscheint, während mehrere der größten US-Finanzinstitute und Handelsplätze in die Tokenisierung vordringen. Die New York Stock Exchange plant, Krypto-Anleger über Blockchain.com zu erreichen, während der NYSE-Eigentümer Intercontinental Exchange (ICE) mit OKX am 24/7-Handel mit tokenisierten Aktien arbeitet unter der neuen Innovation Exemption der SEC, einem Rahmenwerk, das Unternehmen unter regulatorischer Aufsicht Spielraum für den Test neuartiger Produkte geben soll.

Securitize hat kürzlich zudem tokenisierte Aktien – darunter Aktien von Nvidia, Apple und Amazon – zu Solana gebracht, mit weiteren Blockchain-Netzwerken, die folgen sollen. Cboe hat eine S&P-Vereinbarung für tokenisierte Optionen getroffen, und Coinbase führte im August tokenisierte Aktien für Nutzer außerhalb der USA auf Base ein.

Wie die Aufsichtsbehörden die Empfehlungen des IWF zu Circuit Breakern und Überwachung gewichten, wenn solcherart Handelsplätze online gehen, ist einer der Aspekte, die zu beobachten sind, während sich der Markt über sein frühes Stadium hinausentwickelt.