Fed-Ökonomen warnen: Tokenisierte Einlagen könnten die Kreditkosten erhöhen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Ökonomen der Dallas Fed schätzten, dass ein Anstieg der Zinssensitivität von Einlagen um 10% unter einem Szenario die Duration-Risikokapazität der Banken um etwa $700 billion verringern könnte.
- •Die Studie kam zu dem Ergebnis, dass US-Banken am 15. Juli rund $7 trillion an langfristiger Zinsrisikoposition hielten, wovon etwa $5.8 trillion durch die Duration-Eigenschaften von Nicht-Termingeldern gestützt wurden.
- •Nach Ansicht der Ökonomen könnten tokenisierte Einlagen es Kunden ermöglichen, Geld schneller zwischen Banken zu bewegen, was Einlagen potenziell weniger stabil machen und den Wettbewerb um Finanzierung verschärfen könnte.
- •Banken könnten darauf mit höheren Einlagenzinsen, mehr Reserven und Staatsanleihen oder zusätzlicher Laufzeitfinanzierung reagieren, was die Finanzierungskosten erhöhen könnte.
- •Große US-Banken und Bankengruppen entwickeln weiterhin tokenisierte Einlageninfrastruktur, darunter gemeinsame Netzwerke für 24/7-Abwicklung und Interoperabilität.
Fed-Ökonomen warnen: Tokenisierte Einlagen könnten die Kreditkosten erhöhen
Tokenisierte Einlagen könnten die Fähigkeit von US-Banken, langfristige Zinsrisiken zu tragen, in einem modellierten Szenario um $700 billion verringern, wie aus einer am 25. Aug. veröffentlichten Untersuchung der Dallas-Fed-Ökonomen Rosie Levy und Srini Ramaswamy hervorgeht.
Die Schätzung bedeutet nicht, dass zwangsläufig Einlagen im Umfang von $700 billion die Banken verlassen würden, und sie impliziert auch keinen entsprechend garantierten Rückgang der Kreditvergabe. Vielmehr beschreibt sie eine mögliche Verringerung der Duration-Risikobereitschaft der Banken, ausgedrückt als äquivalente Exponierung gegenüber zehnjährigen US-Staatsanleihen.
Die Autoren erklärten außerdem, dass ihre Ansichten nicht der Federal Reserve Bank of Dallas oder dem Federal Reserve System zugeschrieben werden sollten.
Tokenisierte Einlagen könnten die Bankfinanzierung weniger stabil machen
Tokenisierte Einlagen sind gewöhnliche Einlagen bei Geschäftsbanken, die auf einer Blockchain oder einem anderen verteilten Hauptbuch dargestellt werden. Sie können automatisierte Zahlungen, programmierbare Transaktionen und Abwicklung rund um die Uhr ermöglichen, während sie Verbindlichkeiten der emittierenden Bank bleiben.
Diese Geschwindigkeit könnte die praktischen Reibungen verringern, die Einlagen historisch relativ stabil gemacht haben. Kunden, die höhere Renditen suchen, könnten Geld zwischen Instituten schneller bewegen als über viele bestehende Bankensysteme. Das ist relevant, weil Einlagen weiterhin eine zentrale Finanzierungsquelle für Hypotheken, Unternehmenskredite und Wertpapiere sind.
In Depth: Banks are increasingly exploring tokenized deposits as competitors to stablecoins, which exist outside of mature regulatory frameworks. Learn more in the full report: pic.twitter.com/L7birESCDx — Dallas Fed (@DallasFed) August 25, 2026
“Instant settlement would allow deposit holders who prioritize yield to switch banks almost instantaneously,” the economists wrote.
Smart contracts could automatically transfer balances when another institution offers a better rate. Agentic artificial intelligence could, in theory, monitor rates and initiate those transfers without requiring manual action from customers.
The authors did not predict how widely depositors would adopt such automation. Instead, they said large-scale use remains uncertain and evaluated the consequences under specific assumptions.
The $700 billion estimate measures duration capacity
Banks rely on relatively stable deposits to fund mortgages, business loans, securities and other longer-term assets. Even though demand deposits can be withdrawn at any time, aggregate balances often stay with banks for years.
That behavioral stability gives deposits an effective duration. Banks also use deposit beta, which measures how closely the interest rates they pay customers move with market rates.
Using Federal Reserve H.8 balance-sheet data, the economists estimated that U.S. banks held about $7 trillion of long-term interest-rate exposure on July 15. Roughly $5.8 trillion, or 80%, was supported by the duration characteristics of deposits other than large time deposits.
Their analysis found that a 10% increase in deposit rate sensitivity could reduce banks’ duration risk capacity by $700 billion, assuming deposits have an average life of four years.
A separate scenario found that a 10% reduction in average deposit life could lower maturity transformation capacity by about $580 billion.
These are back-of-the-envelope estimates based on assumed durations and aggregate balance-sheet matching. They are not forecasts of actual loan losses, deposit withdrawals or bank failures.
Banks could raise rates or hold more liquid assets
Banks could respond by offering higher deposit rates, which would reduce the incentive for customers to switch institutions. That approach would raise funding costs and compress lending margins.
Another option would be to hold more reserves and government securities instead of long-term loans. Banks could also issue additional term debt in an effort to preserve current lending levels.
Greater reliance on costly wholesale debt would likely adversely impact the cost of credit, the authors estimated.
A study of Brazil’s Pix system offers an early comparison. The Central Bank of Brazil found that increased instant-payment usage led banks to hold more liquid assets, especially government bonds, while reducing the share of loans on their balance sheets.
Those findings do not prove that U.S. tokenized deposits will have the same effect. Pix is an instant-payment network rather than a tokenized deposit system, and the two markets operate under different banking structures.
U.S. banks continue building tokenized networks
Despite the possible funding risks, large American banks are continuing to develop tokenized deposit infrastructure. The Clearing House has announced a shared network designed to support automated workflows, interoperability and 24/7 settlement.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo and other institutions support the project. As crypto.news reported, JPMorgan and major competitors are also building shared tokenized deposit infrastructure intended to connect blockchain activity with regulated commercial bank money.
Community and regional banks are entering the field as well. Thirty-nine state banking associations recently formed BankChain Alliance, which is targeting a nationwide blockchain launch in 2027.
The design of these networks will help determine how easily deposits can move between institutions. Interoperability could improve payments while also increasing competition for funding, making deposit behavior, liquidity rules and bank-size differences central issues for regulators.
