Die Migration der Wall Street auf die Blockchain-Technologie könnte einen gewaltigen neuen Markt für die Krypto-Branche eröffnen, doch Anleger, die auf Tokenisierung setzen wollen, finden möglicherweise bessere Gelegenheiten als Bitcoin (BTC) und Ether (ETH), so das viel beachtete Research-Unternehmen Citrini Research.

In einem am Donnerstag veröffentlichten 79-seitigen Bericht mit dem Titel "Breaking the Wall" argumentierte die Firma, dass die Überführung von Aktien, Anleihen und anderen Finanzanlagen auf Blockchains neue Geschäftsfelder in Handel, Kreditvergabe und Zahlungen schaffen könnte. Die größten Nutznießer dieser Verschiebung dürften nicht die beiden größten Kryptowährungen sein, sondern die Unternehmen und Krypto-Projekte, die Gebühren aus dem daraus resultierenden Handels-, Kredit- und Zahlungsverkehr einnehmen, so der Bericht. Bitcoin wurde zuletzt bei 82.486,39 $ gehandelt, Ether bei 2.492,29 $.

"Wir können nicht davon ausgehen, dass die Majors, primär BTC und ETH, dadurch neue ATHs erreichen", heißt es in dem Bericht mit Bezug auf Allzeithochs. "Selbst wenn sie das tun, gibt es bessere Expressions."

Zu den Aktienempfehlungen der Firma gehören Securitize, Coinbase, Robinhood, Circle, Figure, SoFi und Bullish, während der Token-Korb unter anderem Aerodrome, Maple, Ondo, Pendle und Derive umfasst.

Warum Tokenisierung wichtig ist

Tokenisierung verwandelt traditionelle Anlagen in digitale Token, die zwischen Finanzplattformen bewegt werden können und potenziell rund um die Uhr handelbar sind, statt in einem einzelnen Broker- oder Bankkonto zu liegen. Eine tokenisierte Aktie könnte beispielsweise als Sicherheit für ein Kredit dienen, das direkt aus der digitalen Wallet eines Anlegers gezogen wird, ohne den Umweg über einen herkömmlichen Broker.

Diese Flexibilität, so die Research-Studie, eröffnet neue Märkte für Handelsplattformen, Kreditgeber, Stablecoin-Emittenten – Unternehmen, die Token ausgeben, die auf einen stabilen Wert ausgelegt sind, typischerweise an den US-Dollar gekoppelt – sowie für Firmen, die die Eigentumsnachweise von Wertpapieren verwalten. Der Bericht kommt zu dem Schluss, dass die größten Gewinner wahrscheinlichjenigen Unternehmen und Protokolle sein werden, die in der Position sind, von diesen Aktivitäten in Form von Gebühren zu profitieren. Mit anderen Worten: Der Bericht rückt den Ausbau selbst – den Handel, die Kreditvergabe, Zahlungen und die Datenerfassung rund um tokenisierte Anlagen – als Ertragschance in den Mittelpunkt, und nicht allein die Kurssteigerung der größten Coins.

Citrini ist vor allem für seine Forschung zu Technologie und Märkten, einschließlich der künstlichen Intelligenz, bekannt und betreibt den meistgelesenen Newsletter auf Substack mit mehr als 263.000 Followern. Die KI-Forschung der Firma ging Anfang dieses Jahres viral, löste weitverbreitete Ängste aus und trug zu einer kurzen Markteinschmelzung bei.

Zwei Körbe: einer für Aktien, einer für Tokens

Um Chancen zu identifizieren, hat Citrini zwei Anlagekörbe zusammengestellt – einen mit Fokus auf börsennotierte Aktien, den anderen auf Krypto-Tokens. Der Bericht interessierte sich besonders für Unternehmen, die Gebühren verdienen könnten, je mehr von der Wall Street onchain geht – von der Infrastruktur, die tokenisierte Wertpapiere ausgibt und erfasst, bis hin zu den Handelsplätzen.

"Wenn wir richtig liegen, dass Aktien, Rohstoffe und andere Finanzanlagen onchain wandern, dann sollten schließlich alle Finanzprodukte, die um diese Anlagen herum aufgebaut sind, ihnen folgen", heißt es in dem Bericht.

Der Aktienkorb

Citrinis Aktienauswahl konzentriert sich auf Unternehmen, die heute bereits Tokenisierungsinfrastruktur betreiben oder mit wachsender Nachfrage nach ihren Handels- und Zahlungsdiensten rechnen könnten, wenn Anlagen onchain wandern.

• Securitize (SECZ) — das Tokenisierungsunternehmen wartet die rechtliche Verbindung zwischen Blockchain-Tokens und den Wertpapieren, die sie repräsentieren.
• Coinbase (COIN, $179.41) und Robinhood (HOOD, $109.04) — die Krypto-Börse und der digitale Broker bieten Exposure über ihre Handelsplattformen und Blockchain-Infrastruktur.
• Circle (CRCL, $84.52) — der Stablecoin-Emittent könnte von einer größeren Nachfrage nach seinem USDC-Token zur Abwicklung von Transaktionen profitieren, so der Bericht.
• Figure Technology Solutions (FIGR) — hervorgehoben für tokenisierte Kreditvergabe.
• SoFi (SOFI, $15.81) — genannt für Stablecoin-Zahlungen.
• Bullish (BLSH, $32.60) — der institutionell ausgerichtete Betreiber einer digitalen Asset-Börse, die Muttergesellschaft von CoinDesk, übernimmt die Aktienregister-Firma Equiniti, die die offiziellen Aktionärsverzeichnisse eines Unternehmens führt.

Der Krypto-Token-Korb

Citrini erklärte, es sei "tatsächlich begeisterter" von seinem separaten Krypto-Token-Korb, der, so die Firma, ein breiteres Exposure biete als das begrenzte Universum der börsennotierten Unternehmen.

• Aerodrome (AERO) — eine Handelsplattform, die Gebühren aus tokenisierten Aktientransaktionen einnehmen könnte.
• Maple (SYRUP, $0.2336) — verwaltet blockchainbasierte Kreditprodukte für institutionelle Anleger.
• Pendle (PENDLE) — ermöglicht Anlegern, künftige Erträge aus verzinslichen Anlagen zu handeln.
• Ondo Finance (ONDO, $0.4892) — bietet tokenisierte US-Treasury- und Aktienprodukte sowie neuerdings Perpetual Futures an.
• Aave (AAVE, $167.92) — bietet Kreditinfrastrukturn- Uniswap (UNI) — stellt einen dezentralen Marktplatz für den Handel bereit.
• Ethena (ENA) — gibt Stablecoins heraus und ist kürzlich ins digitale Finanzwesen expandiert, mit Hochzins-Sparkonten, Karten und Zahlungen.
• ether.fi (ETHFI) — bietet kryptobasierte Finanzdienstleistungen an.
• Chainlink (LINK, $12.96) — liefert Marktdaten.
• LayerZero (ZRO, $2.0116) — verbindet Blockchains.

Sowohl ether.fi als auch Chainlink und LayerZero könnten davon profitieren, wenn sich tokenisierte Anlagen über Finanzplattformen und Blockchain-Netzwerke verbreiten, so der Bericht.

Der Korb umfasste auch Derive (DRV, $0.4581), ein dezentrales Optionshandelsprotokoll – Optionen sind Kontrakte, die Inhabern das Recht geben, einen Anlagegut zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen –, das profitieren könnte, wenn tokenisierte Aktien und andere Finanzanlagen mehr Derivatehandel auf Blockchains bringen, sowie die aufstrebenden Perpetual-Futures-Handelsplätze Lighter (LIT) und Variational (VAR).

Perpetual Futures, kurz Perps, sind Kontrakte, mit denen Händler auf steigende oder fallende Kurse eines Anlageguts wetten können, ohne es zu besitzen; anders als herkömmliche Futures haben sie kein Ablaufdatum. Hyperliquid (HYPE) hat sich als dominante blockchainbasierte Plattform für den Perps-Handel etabliert, und Citrini sagte, die beiden Herausforderer-Plattformen könnten zusammen mit Hyperliquid an Bedeutung gewinnen, während der gesamte Perps-Markt wächst. Der Aktienkorb enthielt zudem Exposure gegenüber Hyperliquid über den Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP), einen börsengehandelten Fonds, der Aktienmarkt-Anlegern Exposure gegenüber dem Token verschafft, ohne ihn direkt zu halten.

Die Einschränkungen

Der Bericht warnte, dass wachsende Handelsvolumina und Netzwerkaktivität nicht zwangsläufig zu höheren Token-Preisen führen. Anleger müssten untersuchen, wie Protokolle Geld verdienen, wer die Gebühren einnimmt und ob Token-Inhaber daran beteiligt werden.

Der Bericht wies außerdem auf die über konkurrierende Blockchains verteilte Liquidität hin, auf Sicherheitsrisiken, die die Einführung verlangsamen könnten, sowie auf rechtliche Hürden für synthetische tokenisierte Aktien, die Exposure gegenüber Aktienkursen bieten, ohne Anlegern die Stimmrechte oder das direkte Eigentum traditioneller Aktien einzuräumen.

Quelle: CoinDesk