Auf der HSC-Konferenz in Ho-Chi-Minh-Stadt kamen führende Vertreter von Tokenisierungsplattformen, Krypto-Datenanbietern und Beratungsfirmen zusammen, um zu erörtern, wie die Tokenisierung realer Vermögenswerte von einer theoretischen Perspektive zu einer praktischen Finanzinfrastruktur übergeht.

Die hervorgehobene Sitzung „Tokenization Era: The Infrastructure Is Here – Now What?“ wurde von Daniel Lee, CEO von Cactus Custody, moderiert und umfasste Rania Rahardja, APAC-Direktorin bei Ondo Finance; Kha Nguyen, Mitgründer und CEO von Birdeye; Catarina Quynh, Vietnam-Leiterin bei Republic Advisory; und Stephanie Chew, Chief Strategy Officer bei OpenEden.

Anstatt die technische Grundlage der Tokenisierung als Endpunkt zu betrachten, konzentrierte sich das Panel auf Akzeptanz, Vertrieb und praktischen Nutzen. Die Sprecher diskutierten darüber, wo tokenisierte Vermögenswerte an Zugkraft gewinnen, warum Märkte wie Vietnam bei der Regulierung einen vorsichtigen Ansatz verfolgen und was erforderlich ist, damit der Sektor über die Infrastrukturphase hinaus skaliert.

Von Rails zu Rationale

Das Panel wechselte rasch von der technischen Fähigkeit zum praktischen Zweck. Da die Tokenisierungs-Rails inzwischen weitgehend vorhanden sind, erklärten die Teilnehmenden, bestehe die nächste Herausforderung der Branche darin, einen klaren Nutzen nachzuweisen. Im Mittelpunkt standen die Probleme, die Tokenisierung lösen soll, und die Bedingungen, die für eine breitere Akzeptanz nötig sind.

Dieser Ausgangspunkt zeigt, wie weit der Sektor bereits gekommen ist. Franklin Templeton betreibt seit 2021 einen On-Chain-Geldmarktfonds, BlackRock startete im März 2024 seinen tokenisierten Geldmarktfonds BUIDL, und Branchentracker beziffern den Gesamtwert tokenisierter US-Treasury-Produkte auf Milliarden von Dollar — institutionelle Produkte laufen bereits auf öffentlichen Blockchains.

Das Argument für Tokenisierung

Das Gespräch begann mit einer grundlegenden Frage: Welches Problem löst Tokenisierung?

Rania Rahardja von Ondo Finance nannte drei Hauptvorteile. Erstens Zugänglichkeit: Blockchain macht es globalen Anlegern möglich, auf Vermögenswerte zuzugreifen, die früher US-amerikanischen vermögenden Privatpersonen oder Institutionen vorbehalten waren. Zweitens operative und kapitalbezogene Effizienz: So wie Stablecoins Zahlungsströme verändert haben, können tokenisierte Vermögenswerte eine sofortige Abwicklung rund um die Uhr ermöglichen. Drittens Komponierbarkeit. Rahardja sagte, tokenisierte Vermögenswerte könnten als Sicherheiten über DeFi-Protokolle und Perpetual-Trading-Plattformen hinweg genutzt werden, wodurch Kapital effizienter eingesetzt werden könne als auf traditionellen Brokerkonten.

Vietnams vorsichtiger, aber aussichtsreicher Weg

Anschließend richtete sich die Diskussion auf Vietnam. Kha Nguyen von Birdeye sagte, das Land verfüge zwar über die technische Fähigkeit zur Tokenisierung, doch das Fehlen eines umfassenden regulatorischen Rahmens habe Projekte im Wertpapierbereich ausgebremst.

Die Lücke fällt vor dem Hintergrund der breiten Akzeptanz in Vietnam auf: Das Land rangierte in den vergangenen Jahren wiederholt auf oder nahe Platz eins des Global Crypto Adoption Index von Chainalysis, obwohl ein umfassender Rechtsrahmen noch nicht in Kraft getreten ist. Vietnams Nationalversammlung verabschiedete im Juni 2025 das erste Gesetz für Digitaltechnologie, das im Januar 2026 in Kraft tritt und erste rechtliche Definitionen für digitale und Krypto-Assets einführt; detaillierte Regeln für tokenisierte Wertpapiere stehen jedoch noch aus.

Catarina Quynh von Republic Advisory, die auch Vorstandsmitglied der Global Onchain Economy in Vietnam ist, lieferte eine staatlich geprägte Perspektive. Sie sagte, die vietnamesischen Behörden verfolgten einen vorsichtigen Ansatz und priorisierten physische Vermögenswerte wie Rohstoffe und Infrastruktur, anstatt sofort tokenisierte Wertpapiere zuzulassen.

„They try to allow for the Vietnam enterprise to do the RWA“, sagte sie, „but at the first phase is more safety for them.“

Quynh sagte, dieser Ansatz spiegele wider, dass die Regulierer sowohl die Chancen als auch die Risiken digitaler Vermögenswerte anerkennen.

Die Reihenfolge unterscheidet sich auch von der in regionalen Finanzzentren. Singapurs Zentralbank führt seit 2022 die Tokenisierungs-Pilotprojekte von Project Guardian mit großen Banken durch, und die Wertpapieraufsicht in Hongkong legte 2023 Regeln fest, die unter bestimmten Bedingungen die Verteilung tokenisierter Fonds an Privatanleger erlauben.

Talent und Infrastruktur

Das Panel sprach außerdem über Vietnams Talentbasis. Nguyen sagte, die starke Mathematikausbildung des Landes und die lange Geschichte im IT-Outsourcing hätten einen großen Pool an Blockchain-Ingenieuren hervorgebracht. Stephanie Chew bestätigte dies, indem sie mitteilte, dass das gesamte Entwicklungsteam von OpenEden in Vietnam ansässig sei.

Gleichzeitig sagten die Sprecher, dem Markt fehle es an Fachkräften mit ausgeprägter finanzieller Expertise. Quynh sagte, viele vietnamesische Unternehmen mit Interesse an Tokenisierung hätten Schwierigkeiten, Führungskräfte zu finden, die Verwahrungsstrukturen, Emissionsmodelle und Erlösmodelle verstehen.

„We have many talents in the developing technology side“, fasste sie zusammen, „but few in the business side.“

Brücke zwischen traditioneller und dezentraler Finanzwelt

Das Panel untersuchte auch, wie Tokenisierung die traditionelle Finanzwelt in das Krypto-Ökosystem hineinzieht. Chew erklärte ausgehend von ihrem Hintergrund im Private Banking, dass tokenisierte Geldmarktfonds institutionelle Anforderungen erfüllen, die herkömmliche Broker nicht abdecken können.

So könne ein traditioneller Anleger etwa US-Schatzwechsel direkt halten, während tokenisierte Versionen als Sicherheiten für Optionshandel, Perpetual-Kontrakte und außerbörsliche Margin genutzt werden können. Diese Komponierbarkeit sei der Grund, warum Tokenisierung wirklich transformativ sei, sagte sie. Rahardja fügte hinzu, dass große Vermögensverwalter zunehmend Vertriebskooperationen prüfen, angetrieben durch regulatorische Entwicklungen wie den GENIUS Act in den Vereinigten Staaten.

Ausblick

Zum Abschluss der Sitzung formulierte jeder Panelist einen Ausblick.

Rahardja brachte die Ambition von Ondo Finance auf den Punkt: „What stablecoins did for the US dollar, Ondo will do for public equities.“ Chew bekräftigte das Engagement ihres Unternehmens, Infrastruktur für effizientere Kapitalmärkte aufzubauen, während Quynh vietnamesische Unternehmen dazu aufrief, zunächst globale Käufer zu identifizieren, bevor sie Token entwerfen.

Gemeinsam zeichneten ihre Einschätzungen das Bild einer Branche, die kurz vor der breiten Markteinführung steht — einer Branche, in der technologische Innovation, regulatorische Vorsicht und Marktnachfrage zunehmend zusammenfinden.