Drittmittelfinanzierung treibt Welle von FTSE-Aktionärsklagen an
Wichtige Erkenntnisse
- •Drittmittelfinanzierung von Prozessen hat die Kostenschwelle für institutionelle Investoren gesenkt, um Wertpapierklagen gegen FTSE-Unternehmen in London zu verfolgen.
- •Entain sieht sich FSMA-Aktionärsklagen im Zusammenhang mit seiner £585-Mio.-DPA mit der CPS wegen Bestechung im früheren türkischen Geschäft gegenüber; der Prozess wird erst 2029 erwartet.
- •British American Tobacco ist am High Court mit Sammelklagen konfrontiert, wonach das Unternehmen Verstöße gegen US-Sanktionen im Zusammenhang mit historischen Geschäften in Nordkorea nicht offengelegt habe.
- •Boohoo sieht sich einer Sammelklage von bis zu £245 Mio. wegen angeblich irreführender Angaben zu Arbeitsbedingungen und Lohndrückung in seiner britischen Lieferkette gegenüber; der Prozess wird für Oktober 2027 erwartet.
- •2025 verabschiedete Gesetzgebung stellte die Möglichkeit von Prozessfinanzierern wieder her, Renditen auf Basis eines Prozentsatzes des Schadensersatzes zu erhalten, und kehrte damit die Wirkung des PACCAR-Urteils des Supreme Court von 2023 um.
Ein starker Anstieg der Verfügbarkeit von Drittmittelfinanzierung hat eine Welle spekulativer FTSE-Aktionärsklagen ausgelöst, da Investoren aus Vorwürfen von Fehlverhalten Kapital zu schlagen versuchen.
Im vergangenen Jahr wurden mehrere Blue-Chip-Unternehmen – darunter der Glücksspielkonzern Entain, der Tabakhersteller British American Tobacco (BAT) und der Schnellmodehändler Boohoo – vor den High Court zitiert, nachdem eine Reihe von Kanzleien Sammelklagen im Namen institutioneller Investoren eingereicht hatte.
Die Drittmittelfinanzierung von Prozessen, bei der ein externer Finanzier die Kosten eines Verfahrens gegen eine Beteiligung an einem etwaigen Schadensersatz übernimmt, ist zu einer milliardenschweren globalen Branche herangewachsen. Ihre Expansion in London hat die Hürde für institutionelle Investoren gesenkt, Ansprüche zu verfolgen, die sie zuvor als zu kostspielig oder riskant abgeschrieben hätten.
Nach dem Anstieg der Aktivitäten am Competition Appeal Tribunal (CAT) – der sich zu einem Zentrum für Opt-out-Sammelklagen entwickelt hat, insbesondere bei den eigenständigen Wettbewerbsklagen im Gefolge des Mastercard- und Visa-Interchange-Fee-Verfahrens – ist die Prozessfinanzierung zunehmend integraler Bestandteil der Streitbeilegungsabteilungen geworden, was einen strategischen Fokus auf die Akquirierung groß angelegter, wertvoller Verfahren begünstigt. Die Position des Finanzierungsmarkts wurde durch 2025 verabschiedete Gesetzgebung gestärkt, die den Finanzierern wieder Renditen auf Basis eines Prozentsatzes des Schadensersatzes ermöglicht, nachdem der Supreme Court im PACCAR-Urteil von 2023 entschieden hatte, dass solche Vereinbarungen Schadensersatz-basierte Vereinbarungen darstellen, die unter dem Courts and Legal Services Act reguliert sind.
Aymen Mahmoud, London Managing Partner bei McDermott, sagte: „Die Entwicklungsrichtung der Wertpapierprozessierung ist zunehmend klar erkennbar. London verfügt über tiefe Kapitalmärkte, anspruchsvolle institutionelle Investoren, ein hoch entwickeltes Streitbeilegungssystem und ein zunehmend gereiftes Finanzierungsökosystem.“
Vom Rinnsal zum Torrent
Der im FTSE 100 notierte Konzern Entain ist das jüngste Unternehmen mit einer neuen Klageeinreichung, nachdem Morgan, Lewis & Bockius am Dienstag im Namen einer Investorengruppe rechtliche Schritte eingeleitet hatte. Das Unternehmen sieht sich zudem ähnlichen Wertpapierklagen von Investoren gegenüber, die von der in der City ansässigen Kanzlei Fox Williams vertreten werden.
Die Klage der Aktionäre, eingereicht nach den Abschnitten 90 und 90A des Financial Services and Markets Act 2000 (FSMA) – Vorschriften, die Emittenten für irreführende Angaben oder Unterlassungen in Börsenzulassungsprospekten und veröffentlichten Informationen haftbar machen –, konzentriert sich auf Entains Vereinbarung zur Einstellung des Strafverfahrens (Deferred Prosecution Agreement, DPA) mit der Crown Prosecution Service (CPS), unter der das Unternehmen einer Strafzahlung von £585 Mio. wegen historischer Bestechung und Korruption in seinem früheren türkischen Geschäft zwischen 2011 und 2017 zustimmte. Auf DPAs folgen zunehmend zivilrechtliche Aktionärsklagen, da regulatorische Zugeständnisse den Vorwurf stützen können, dass Märkte getäuscht wurden.
Der Prozess wird jedoch erst 2029 erwartet, da das Zivilgericht auf den Abschluss der damit verbundenen Strafverfahren gegen ehemalige Entain-Führungskräfte zwischen 2028 und 2029 wartet.
Der in London notierte Konzern BAT sieht sich am High Court Sammelklagen von Aktionären gegenüber, die dem Unternehmen vorwerfen, Verstöße gegen US-Sanktionen im Zusammenhang mit seinen historischen Geschäftsaktivitäten in Nordkorea nicht offengelegt zu haben. Stewarts Law und Fox Williams haben im Namen von Investoren Klagen eingereicht; McDermott Will and Schulte ist als letztes hinzugekommen und hat am vergangenen Freitag rechtliche Schritte eingeleitet.
Fox Williams hat außerdem eine Sammelklage gegen Boohoo Group im Namen institutioneller Investoren eingereicht, die bis zu £245 Mio. Entschädigung wegen des Leicester-Fabrik-Arbeitsskandals von 2020 fordern. Die Aktionäre warfen Boohoo vor, irreführende Erklärungen abgegeben oder entscheidende Details verschwiegen zu haben, indem das Unternehmen schlechte Arbeitsbedingungen und Lohndrückung in seiner britischen Lieferkette nicht ordnungsgemäß offengelegt habe. Dieses Verfahren wird voraussichtlich im Oktober 2027 verhandelt.
Gegenüber City AM stellte Andrew Hill, Partner bei Fox Williams, fest, dass die Häufigkeit der Fälle in den vergangenen Jahren zwar wie ein langsames Rinnsal gewirkt haben mag, solche komplexen Klagen aber naturgemäß lange brauchen, um aufgebaut zu werden und ein relativ träges Gerichtssystem zu durchlaufen. Dennoch habe er eine Zunahme solcher Klagen beobachtet.
Rory Spillman, Partner bei Signature Litigation, ergänzte, dass der Anstieg der Fälle „auch durch die jüngsten verfahrensrechtlichen Klarstellungen erleichtert wurde, die durch die gestiegene Zahl der bei Gericht behandelten Fälle entstanden sind und die verschiedene Fragen des Fallmanagements und andere Aspekte dieser Art von Verfahren geklärt haben“.
Diese wachsende Kapazität für komplexe Rechtsstreitigkeiten wurde kürzlich durch das russische Luftfahrt-„Megaverfahren“ auf die Probe gestellt, ein außerordentlich großer Rechtsstreit vor dem High Court, der zu sechs Verfahren mit 13 Anwaltsteams und bis zu 70 Barristern zusammengefasst werden musste.
Für Emittenten und ihre Direktoren signalisiert der Trend ein steigendes Prozessrisiko im Zusammenhang mit regulatorischen Vergleichen und Offenlegungsversäumnissen. Die anstehenden Urteile in den Verfahren gegen Entain, BAT und Boohoo dürften künftige Wertpapierklagen nach der FSMA in ihrer Begründung und Finanzierung prägen.
Emma Ruane, Partnerin bei Peters and Peters, warnte davor, dass eine Frage in diesen Verfahren voraussichtlich an Bedeutung gewinnen wird: was Aktionäre zum Zeitpunkt ihrer Investition tatsächlich wussten oder interessierte.
„Insbesondere könnten sich die Gerichte damit auseinandersetzen müssen, wie bedeutsam Fragen wie Bestechung, Korruption oder anderes mutmaßliches Fehlverhalten für die ursprüngliche Entscheidungsfindung eines Investoren waren, anstatt ihre Bedeutung nur rückblickend zu bewerten“, sagte sie.
