Thailand hat die inländische Notierung von Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs genehmigt; der neue Regelungsrahmen tritt am 16. Oktober in Kraft. Anleger können über die Stock Exchange of Thailand (SET) auf die Produkte zugreifen statt Kryptobörsen direkt zu nutzen. Exchange Traded Funds werden an einer Börse gehandelt und verschaffen Anlegern über ein reguliertes Wertpapierprodukt Exposure auf einen zugrunde liegenden Vermögenswert.

Die thailändische Wertpapieraufsicht (Securities and Exchange Commission, SEC) hat die erste Phase auf Bitcoin und Ethereum beschränkt. Nach dem Thailand-Bitcoin-ETF-Rahmenwerk müssen die zugelassenen Produkte passiv verwaltet, bei beaufsichtigten Verwahrstellen gehalten und mit Risikohinweisen versehen sein. Die Entscheidung schafft einen regulierten Weg für Digital-Asset-Exposure und beschränkt gleichzeitig Margin-Kredite sowie den Zugang von Privatanlegern zu ausländischen Produkten. Die Notierungen werden schrittweise nach Regelungen eröffnet, die auf die Kontrolle der Verwahrisse ausgelegt sind.

Passive Exposure und Verwahrungsstandards

Zugelassene Fonds müssen einen einzelnen zugrunde liegenden Digital-Asset über passive Strategien nachbilden. Die Netto-Investment-Exposure auf diesen Vermögenswert muss während des Geschäftsjahres mindestens 80 % des durchschnittlichen Fondswertes (Net Asset Value) entsprechen. Diese Schwelle soll sicherstellen, dass sich die Produkte auf ihre deklari Bestellungen konzentrieren und aktive Portfolioumschichtungen begrenzt werden.

Die anfängliche Zulassungsliste umfasst nur Bitcoin und Ethereum; die SEC hat den SET-Weg für andere Token nicht geöffnet. Jeder Fonds muss als in Thailand ansässiges Produkt agieren und ausschließlich an der SET notiert sein. Diese Struktur bietet Anlegern einen Wertpapiermarktkanal und hält die Produktaufsicht in Thailand.

Die Fondsvermögen müssen bei von der SEC beaufsichtigten Digital-Asset-Verwahrstellen verbleiben. Die Fondsmanager sind verpflichtet, die Fondsstruktur, die Anlagemethode, die Dienstleister und die Risiken offenzulegen. Anleger müssen zudem vor dem Handel eine Erläuterung zu Merkmalen und Risiken des jeweiligen Produkts erhalten.

Insgesamt legen diese Anforderungen Verwahrungs- und Offenlegungspflichten bei regulierten Parteien fest und trennen den ETF-Zugang von der direkten Börsennutzung. Anleger können Exposure über Brokerage-Konten erlangen, doch die Fonds hängen weiterhin von der Wertentwicklung der zugrunde liegenden Assets ab. Die Regelungen beseitigen weder die Volatilität noch sonstige mit Bitcoin und Ethereum verbundene Marktrisiken.

Beschränkungen von Hebelprodukten und Auslandszugang

Auch Anlegerschutzvorschriften prägen die Einführung. Thailändische Wertpapierfirmen dürfen für ETF-Käufe keine Margin-Kredite vergeben, und Anleger müssen vor dem Handel die Produktinformationen bestätigen – ein zusätzlicher Eignungs- und Aufklärungsschritt im Kontoeröffnungsprozess.

Die Regelungen ändern auch die Teilnahme bestehender Anlagefahrzeuge. Thailändische Publikumsfonds und Privatfonds dürfen in in Thailand ansässige Digital-Asset-ETFs investieren; zuvor konnten sie nur in ausländische Digital-Asset-ETFs investieren. Die bestehenden Anlagelimits für diese Fonds bleiben unverändert, ebenso die anfängliche Vermögensliste. Die Änderung ermöglicht den Fonds erstmals den Aufbau von Exposure über die neuen inländischen Produkte.

Der Auslandszugang ist in der ersten Phase beschränkt. Thailändische Wertpapierfirmen dürfen ausländische Digital-Asset-ETF-Investments nicht für Privatkunden vermitteln; Privatanlegern fehlt somit ein lokaler Brokerage-Zugang zu diesen Produkten. Direkte Investitionen in ausländische Fonds bleiben institutionellen Anlegern und ultrahochvermögenden Privatpersonen vorbehalten. Auch hinterlegte Wertrechte (Depositary Receipts) auf ausländische Digital-Asset-ETFs werden in dieser Phase weder ausgegeben noch verkauft.

Industrie- und Regulierungskont

Attakrit Chimphlapibul, Mitgründer der Bitkub Group, erklärte, die Politik folge dem Weg, den die Spot-ETF-Starts in den Vereinigten Staaten vorgezeichnet hätten. Diese Produkte schufen einen regulierten Weg für die Teilnahme von institutionellen und privaten Anlegern am US-Markt.

Die thailändische SEC teilte mit, dass Marktteilnehmer einer regulierten Öffnung während einer öffentlichen Konsultation Anfang dieses Jahres breite Unterstützung zukommen ließen. Nach Angaben der Aufsicht sollen inländische Infrastruktur, Anlegerschutz und Aufklärung vor einem breiteren öffentlichen Zugang kommen.

Der Rahmen verbindet daher die Genehmigung mit einer engen Öffnung. Er erlaubt inländische Notierungen, schließt aber Hebel, die Auslandsvermittlung für Privatanleger und alternative Produkte aus. Dieser Ansatz ermöglicht es der SEC, Verwahrung, Handel und Anlegerverständnis zu prüfen, bevor die Liste der zulässigen Assets erweitert oder die Vertriebsregeln gelockert werden.

Regionaler Kontext

Mit diesem Schritt reiht sich Thailand in die asiatischen Märkte ein, die regulierte Digital-Asset-Kanäle aufbauen. Hongkong und die Vereinigten Staaten bieten bereits Spot-Bitcoin- und Ethereum-Produkte an. Thailands Rahmenwerk unterscheidet sich durch die anfänglichen Beschränkungen des Auslands-Exposures und die Anforderung passiver Fondsverwaltung. Weitere Änderungen hängen von der Marktlage und der Infrastrukturreife ab; die Notierungen bleiben zunächst inländisch, während ein breiterer Zugang von regulatorischer Prüfung und Infrastrukturbereitschaft abhängt.

Quelle: Blockonomi