Tether, der Emittent von USDT – dem nach Marktkapitalisierung größten Stablecoin – hat zwei Bitcoin-Mining-Anlagen in Uruguay aufgegeben, nachdem ein eskalierender Konflikt um die Stromversorgung den Betrieb lahmlegte und das 120-Millionen-Dollar-Projekt beendete. Das gescheiterte Projekt soll dem Stablecoin-Emittenten Verluste von rund 120 Millionen US-Dollar beschert haben; der staatliche Versorger UTE stellte die Stromversorgung nach gescheiterten Vertragsverhandlungen und unbezahlten Rechnungen ein.

Tether hatte Uruguay als Pilotregion und Sprungbrett für eine breitere Expansion des Krypto-Minings in Südamerika geplant – Teil eines umfassenderen Vorstoßes, sich über das Kerngeschäft mit Stablecoins hinaus in den Bereichen Energie und Mining zu diversifizieren. Stattdessen führten Streitigkeiten über Strombezugsrechte dazu, dass die Mining-Anlagen ohne ausreichenden Strom für einen dauerhaften Betrieb arbeiten mussten, was das Unternehmen zur Aufgabe des Projekts zwang.

Wie das Uruguay-Mining-Projekt scheiterte

Tether gründete sein Mining-Projekt in Uruguay im Jahr 2023 und verwies dabei auf die erneuerbaren Energiequellen des Landes – überwiegend Wasser- und Windkraft – sowie auf eine zuverlässige Netzinfrastruktur, politische Stabilität und vorteilhafte wirtschaftliche Rahmenbedingungen. Das Unternehmen errichtete zwei Anlagen im Departement Florida, wobei jede Anlage Berichten zufolge eine Investition von rund 60 Millionen US-Dollar erforderte. Zusammen bildeten diese Standorte eines der größten anfänglichen Mining-Engagements des Konzerns in Südamerika.

Der frühe Betrieb erwirtschaftete Einnahmen, doch Probleme bei der Stromverteilung schufen anschließend erhebliche betriebliche Hürden für beide Anlagen. Tether interpretierte seine Vereinbarung mit UTE, dem staatlichen Versorgungsunternehmen Uruguays, dahingehend, dass Stromkontingente jederzeit erhöht werden dürften, wenn der Betrieb zusätzliche Kapazität erforderte. UTE hingegen betrachtete die vertraglich festgelegte Strommenge als Obergrenze der Lieferung an Microfin, die lokale Gesellschaft hinter den Standorten. Diese Unterscheidung war relevant, denn Bitcoin-Mining im industriellen Maßstab ist äußerst stromintensiv, Strom ist in der Regel der größte Betriebskostenposten, und vertraglich zugesicherte Liefermengen sind damit ausschlaggebend für die Wirtschaftlichkeit eines Standorts.

Laut internen UTE-Unterlagen, die von Reuters eingesehen wurden, hatte sich der Konflikt bis November 2024 zugespitzt. Steigende Mining-Anforderungen beraubten die Anlagen anschließend über längere Zeiträume bestimmter Betriebszyklen hinweg einer ausreichenden Stromversorgung. In der Folge schmälerte der Streit die Produktionskapazitäten und erschwerte es, beide Mining-Standorte als wirtschaftlich tragfähige Unternehmen zu erhalten.

Gescheiterte Verhandlungen und Stromabschaltung

Politische Wechsel erhöhten anschließend den Druck auf die Verhandlungen zwischen Microfin und dem staatlich kontrollierten Stromversorger Uruguays. Im März 2025 übernahm eine neue Regierung die Amtsgeschäfte und setzte eine neue Führung bei UTE ein. Das Versorgungsunternehmen bezog in den Beratungen über mögliche Änderungen des Stromverteilungsvertrags anschließend eine striktere Haltung.

Zwei Monate später stellte Microfin seine Zahlungen für den Strom ein und teilte UTE mit, die bestehenden Verträge kündigen zu wollen. Beide Seiten versuchten weiterhin, das Projekt durch einen restrukturierten Vertrag und ein Memorandum of Understanding zu retten. Obwohl UTE die überarbeiteten Vertragsbedingungen genehmigte, erschienen die Tether-Vertreter zum vereinbarten Unterzeichnungstermin nicht.

UTE trennte am 25. Juli die Stromanschlüsse der Mining-Anlagen, nachdem weiterhin keine Zahlungen geleistet worden waren und das Memorandum unterzeichnet blieb – nein: das Memorandum nicht unterzeichnet wurde. Microfin informierte anschließend die Arbeitsbehörden über Pläne zur Betriebseinstellung und zum Stellenabbau. Das Unternehmen beglich seine ausstehenden Verbindlichkeiten gegenüber UTE schließlich im Dezember, der Mining-Betrieb blieb jedoch ausgesetzt.

Ökonomie der Bitcoin-Produktion verschiebt sich hin zu günstigerer Energie

Tether betrachtete Uruguay anfänglich als Einfallstor für eine umfassende Entwicklung des Bitcoin-Minings in ganz Südamerika. Der Konzern hielt das Land für geeignet, da erneuerbare Energien den Großteil der Stromproduktion ausmachen und die Infrastruktur zuverlässig ist. Das Unternehmen wollte dort außerdem sein Mining-Konzept validieren, bevor es erweiterte Aktivitäten in Brasilien, Paraguay und Argentinien prüft.

Vergleichsweise hohe Stromkosten haben Uruguays Wettbewerbsfähigkeit als Standort für Bitcoin-Mining untergraben, und steigende Energiekosten in Verbindung mit sinkender Mining-Profitabilität verändern die Landschaft der Bitcoin-Produktion. Die Profitabilität des Minings steht zudem seit dem Bitcoin-Halving im April 2024 unter Druck, das die Blocksubvention von 6,25 BTC auf 3,125 BTC senkte. Die gesamte Rechenleistung des Netzwerks ist seither weiter gestiegen, was den Wettbewerb verschärft und Betreibern mit den niedrigsten Stromkosten Vorteile verschafft. Rückläufige Kryptokursbewertungen und steigende Stromkosten haben den Druck auf Mining-Unternehmen weltweit zusätzlich erhöht.

Trotz der Einstellung des Uruguay-Projekts bleibt Tether in den Bereichen Mining, Energiesysteme, Softwareplattformen und verwandten Unternehmen investiv tätig. Der Konzern hat parallel dazu erneuerbar betriebene Mining-Aktivitäten in Brasilien ausgebaut und Open-Source-Werkzeuge für das Mining-Management veröffentlicht. Zeitgleich verlagern manche Mining-Betreiber ihre Infrastruktur zunehmend hin zu Anwendungen der künstlichen Intelligenz und des Hochleistungsrechnens, da die Margen im Bitcoin-Mining schrumpfen und die Nachfrage nach Rechenkapazität wächst.