Tether-CEO Paolo Ardoino erklärte, der Stablecoin-Emittent halte rund 150.000 Bitcoin – ein Bestand im Wert von etwa 11,5 Milliarden US-Dollar zu aktuellen Preisen. Die Zahl liegt rund 50.000 Münzen über dem Wert, den die neueste Reserveattestierung des Unternehmens ausweist, sodass fast 3,8 Milliarden US-Dollar in Bitcoin in den öffentlichen Angaben unerwähnt bleiben.

Ardoino machte diese Angaben in einer Keynote beim Plan ₿ Forum in Lugano, Schweiz, einer Veranstaltung im Rahmen des Bitcoin- und Stablecoin-Adoptionsprogramms, das Tether seit 2022 in der Stadt betreibt. „Wir haben selbst etwa 150.000 Bitcoin. Das ist nicht viel, aber es ist ehrliche Arbeit“, sagte er. Nach einem Bericht von Blockonomi nutzte das Unternehmen die diesjährige Veranstaltung, um eine Reihe von Zahlen zu seiner Größe und seinen Beständen offenzulegen.

Zwei Zahlen, eine Lücke

Tethers Reserveattestierung für das dritte Quartal erfasst die Vermögenswerte, die den USDT-Stablecoin hinterlegen, den größten der Welt nach Umlaufmenge. Das Dokument führt 8,37 Milliarden US-Dollar in Bitcoin an, bewertet mit 83.621 US-Dollar pro Münze – eine Summe, die etwa 100.060 BTC entspricht. Das liegt rund 50.000 Münzen unter Ardoinos genannter Zahl, eine Lücke im Wert von nahezu 3,8 Milliarden US-Dollar, die in Tethers öffentlichen Angaben bislang nicht ausgewiesen ist.

Der Manager sagte nicht, wo die zusätzlichen Bitcoin gehalten werden oder wann sie erworben wurden, und seine Äußerung deutet nicht auf einen Kauf in dieser Größenordnung hin. Tether hat stets betont, dass seine unternehmenseigenen Bitcoin-Investitionen getrennt von den Reserven gehalten werden, die USDT unterlegen, und die Q3-Attestierung erfasst nur die Vermögenswerte, die den Stablecoin absichern. Ardoino lieferte in seiner Rede keine Aufschlüsselung der beiden Bestände. Für USDT-Halter bedeutet das praktisch, dass die ausgewiesene Unterlegung des Tokens nicht auf den von Ardoino beschriebenen Münzen beruht – nach dem Rahmen des Unternehmens befinden sich diese auf der Unternehmensseite der Bilanz.

Bitcoin wurde kürzlich bei etwa 78.576 US-Dollar gehandelt, rund 3,6 % unter dem Niveau von 24 Stunden zuvor, laut Daten von CoinGecko. Da die Preise seit Ende September gefallen sind, sind die im Bericht von Tether aufgeführten Münzen heute weniger wert als die ausgewiesenen 8,37 Milliarden US-Dollar.

Jahre des Aufbaus

Tether baut seine Bitcoin-Position seit Jahren auf. Im Mai 2023 kündigte das Unternehmen an, bis zu 15 % seiner realisierten Netto-Betriebserträge in Bitcoin zu investieren, und erklärte, die Münzen selbst zu halten statt externe Verwahrstellen zu nutzen – eine Struktur, die die Größe der Position an die Profitabilität koppelt, statt sie im Voraus festzulegen.

Diese Käufe wurden durch überdurchschnittliche Erträge finanziert. Tether meldete allein für das dritte Quartal einen Netto-Betriebsgewinn von 1,5 Milliarden US-Dollar und hat im Laufe des Jahres durchweg Milliardengewinne je Quartal erzielt, während das USDT-Angebot weiter gewachsen ist.

Reservepuffer nahezu verdoppelt

Tethers Q3-Bericht weist 191,45 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten gegenüber 183,50 Milliarden US-Dollar an Verbindlichkeiten aus, womit ein übermäßiger Reservepuffer von 7,95 Milliarden US-Dollar verbleibt. Dieser Puffer bezeichnet Vermögenswerte, die über dem Betrag liegen, der zur vollständigen Unterlegung der im Umlauf befindlichen Tokens erforderlich ist, und lag im Juni bei 4,11 Milliarden US-Dollar. US-Staatsanleihen mit kurzer Laufzeit machen den Großteil der Reserven aus, insgesamt etwa 132,4 Milliarden US-Dollar, gemäß dem Bericht.

Das Unternehmen sieht sich seit Jahren Fragen, ob USDT vollständig hinterlegt ist. Attestierungen sind Momentaufnahmen zu einem bestimmten Zeitpunkt, die von einem externen Unternehmen erstellt werden – eine schwächere Form der Absicherung als eine vollständige Prüfung –, und für den Großteil seiner Geschichte hat Tether vierteljährliche Attestierungen statt vollständiger Finanzprüfungen veröffentlicht. In diesem Jahr hat es seine erste vollständige Finanzprüfung mit KPMG begonnen, einen lang erwarteten Schritt zur Beilegung von Zweifeln an seinen Reserven. In der Prüfung sowie in künftigen vierteljährlichen Attestierungen müsste jede Aufschlüsselung der unternehmenseigenen Bitcoin-Bestände erscheinen, damit die Lücke zwischen Ardoinos Zahl und den Angaben öffentlich aufgeklärt werden kann.

Größenordnung und Open-Source-Offensive

Ardoino hob bei der Veranstaltung in Lugano auch Tethers Reichweite hervor. Das Unternehmen bedient inzwischen mehr als 730 Millionen Nutzer weltweit und fügt pro Quartal rund 30 Millionen Wallets hinzu, sagte er. Zudem nutzte er die Bühne, um eine Suite von Open-Source-Technologien zu bewerben, die aus Tethers Gewinnen finanziert wird.