Tesla lieferte am Mittwoch stärkere Quartalsgewinne als von Wall Street erwartet, doch dem über den Erwartungen liegenden Ergebnis haftete ein wesentlicher Haken an: schrumpfende Gewinne. Das Unternehmen von Elon Musk erwirtschaftete im dritten Quartal 787 Millionen Dollar für Common Shareholders, ein Rückgang von 29% gegenüber 1,11 Milliarden Dollar im Vorjahr.

Trotz des Ergebniskönners senkten die Anleger die Aktie nach Börsenschluss um mehr als 3%. Der Autoverkauf wird immer schwieriger, und die ehrgeizigen KI-Pläne des Unternehmens werden nicht günstiger.

Das Quartal bildet die Spannung ab, die Tesla derzeit prägt: ein Kerngeschäft mit Autos, das von günstigeren Wettbewerbern und politischen Verschiebungen unter Druck gerät, und das einen zunehmend teuren Vorstoß in Autonomie und Robotik finanziert.

Günstigere Autos, teurere KI

Auf den ersten Blick wirkten die Quartalszahlen gesünder:

• Die bereinigten Gewinne lagen bei 48 Cent je Aktie und damit über den erwarteten 43 Cent der Analysten.
• Der Umsatz erreichte 28,05 Milliarden Dollar und übertraf damit die Schätzung von 27,9 Milliarden Dollar.
• Der Automobilumsatz fiel um 3% auf 20,56 Milliarden Dollar.

Die Kunden zahlen pro Fahrzeug weniger, und Probleme bei der Batterieproduktion verhinderten, dass genug Autos baute, um die Nachfrage zu decken. Der Energieumsatz bot keinen Ausgleich und sank um 16% auf 2,88 Milliarden Dollar. Der Dienstleistungs- und sonstige Umsatz war der Lichtblick und stieg um 33% auf 4,61 Milliarden Dollar.

Nach üblichen Bilanzstandards sank der Gewinn je Aktie von 32 Cent auf 22 Cent. Die Investitionsausgaben fast verdoppelten sich auf 3,73 Milliarden Dollar, getrieben von Investitionen von künstlicher Intelligenz bis hin zu Teslas eigenem humanoiden Roboter Optimus. Der freie Cashflow sank um 62% auf 1,53 Milliarden Dollar, blieb aber zumindest positiv.

Der Druck auf das Autogeschäft reicht weit über die Fabrikhallen hinaus. Die Auslieferungen im dritten Quartal beliefen sich auf 486.532 Fahrzeuge, rund 2% weniger als ein Jahr zuvor. Tesla verzeichnete Rekordverkäufe in Kanada, Japan, Taiwan und Australien, doch diese Gewinne haben das schwache Wachstum im größten Geschäft nicht ausgeglichen.

Chinesische Wettbewerber wie BYD und Xiaomi gewinnen in Asien und Europa mit preislich attraktiven Elektrofahrzeugen an Aufmerksamkeit. Der Wegfall des US-Bundessteuerguthabens für E-Autos im vergangenen Jahr dämpfte ebenfalls die Nachfrage.

Beim Fahrerassistenzbereich gab es stärkere Dynamik. Die aktiven FSD (Supervised)-Abonnements beliefen sich auf 1,74 Millionen, ein Anstieg von 67% im Jahresvergleich; die Adoption stieg laut Tesla gegenüber dem zweiten Quartal um 20 Prozentpunkte. Das teilweise automatisierte System kostet in den USA 99 Dollar pro Monat und erfordert eine Fahreraufsicht.

„Wir glauben, dass FSD die Nachfrage in Märkten antreibt, in denen es verfügbar ist, und wir arbeiten weiter mit den Regulierungsbehörden zusammen, um es in anderen Märkten genehmigen zu lassen“, erklärte das Unternehmen.

Robotaxis, Optimus und eine mögliche SpaceX-Fusion werfen größere Fragen auf

Ashok Elluswamy, Teslas Vizepräsident für Autopilot, sagte, einige Kundenfahrzeuge könnten rund um das zweite Quartal 2027 das kommende FSD (Unsupervised) des Unternehmens erhalten.

Musk will den Cybercab in diesem Jahr auch über Austin hinaus ausweiten. Das bronzefarbene Zweisitzer-Fahrzeug befindet sich in der Erprobung, normale Kunden können es jedoch nicht kaufen. Stattdessen erwartet Tesla, den Großteil der Flotte selbst zu besitzen und Fahrten zu berechnen. Finanzvorstand Vaibhav Taneja sagte, die Expansion bedeute, Ausgaben wie Laden, Reparaturen und Reinigung im Blick zu behalten.

„Der allergrößte Teil des Cybercab-Programms wird im Wesentlichen Tesla-eigen sein und als Transport-as-a-Service angeboten“, sagte Musk.

Die Kfz-Register von Texas führen 362 Model Y-Robotaxis und 449 Cybercabs, die für fahrerlose Fahrten zugelassen sind. Musk erwartet, dass der Dienst 2027 – insbesondere in der zweiten Jahreshälfte – spürbar in Teslas Finanzen sichtbar wird.

„Es wird nicht wie dazu beitragen, die Zahlen in diesem Quartal zu bewegen“, sagte Musk. „Ich denke, es wird im zweiten Quartal erkennbar und dann wahrscheinlich bis zum dritten oder vierten Quartal nächsten Jahres eine große Sache.“

Er ging noch weiter sagte voraus, dass Tesla letztlich den größten Teil der weltweiten Passagiermeilen in Ländern ohne regulatorische Einschränkungen oder protektionistische Barrieren auf sich vereinen könnte.

Dann ist da noch die Frage, ob Tesla und SpaceX fusionieren könnten. Einen Tag zuvor hatte Musk SpaceX-Investoren mitgeteilt, dass eine Zusammenführung seiner beiden Unternehmen sinnvoll sein könnte. Beide Vorstände haben Sonderausschüsse eingesetzt, um die Idee zu prüfen.

„Ich habe das Gefühl, durch ein Minenfeld zu tanzen“, sagte Musk. „Ich glaube, ich habe gestern alles gesagt, was gesagt werden musste.“

Die Unternehmen überschneiden sich bereits bei einer geplanten Halbleiterfabrik im texanischen Grimes County, an der Intel beteiligt ist, sowie bei der Arbeit an Teslas überarbeitetem Roadster. Diese Verbindungen haben Spekulationen über einen historischen Deal befeuert, auch wenn Musk keine neuen Fusionsdetails nannte.

Was Optimus angeht, sagte Musk, die KI-Systeme würden sich verbessern, doch die Roboter hätten weiterhin Schwierigkeiten mit offenen Aufgaben. Die Ingenieure müssen neben den Software-Herausforderungen Probleme bei der mechanischen Konstruktion, der Zuverlässigkeit und der Betriebszeit lösen. Er erwartet, dass diese Probleme bis Ende 2027 gelöst werden – eine Frist, die zusammen mit dem Robotaxi-Ausbau und den Prüfungen der Sonderausschüsse den Lesern klare Markierungspunkte dafür gibt, ob Teslas größte Ausgabenverpflichtungen allmählich Ergebnisse liefern.