Die Verkäufe bei Technologieaktien verschärften sich am Freitag, da die Sorge wuchs, dass die KI-Euphorie an der Wall Street die Preise zu stark ansteigen ließ. Der S&P 500 fiel um 1,8 % und verzeichnete seinen schwächsten Tag seit Juni sowie die dritte Verlustwoche in Folge.

Die Schwäche im Technologiesektor führte den Rückgang an: Der Nasdaq Composite sank mit 2,9 % am stärksten im Markt, während der Dow Jones Industrial Average 572 Punkte bzw. 1,1 % verlor.

Auch nach dem Einbruch liegt der US-Aktienmarkt nur 3,1 % unter seinem Allzeithoch – ein Niveau, das den Wert der 401(k)-Altersvorsorgekonten der Arbeitnehmer gestärkt hat –, allerdings ist der Markt mit Blick auf die Zwischenwahlen in den USA am Dienstag zunehmend wacklig geworden. Allgemeine Sorgen rund um KI sind bereits über Parteigrenzen hinweg ein Anliegen der Wähler, und Präsident Donald Trump hat die Entwicklung des Aktienmarktes historisch stets als Maßstab für seinen eigenen Erfolg genutzt.

Intel führte die Abwärtsbewegung an. Die Aktie des Chip Herstellers stürzte um 28,6 % ab, ihr schlimmster Einbruch seit 1974, nachdem das Unternehmen eine Gewinnprognose für die letzten drei Monate des Jahres abgegeben hatte, die unter den Erwartungen der Analysten lag. CEO Lip-Bu Tan erklärte, die PC-Branche stehe weiterhin unter Druck. Der Absturz erfolgte, obwohl Intel für das jüngste Quartal einen höheren Gewinn als von Analysten erwartet ausgewiesen hatte – ein Zeichen dafür, wie viel mehr Gewicht Anleger derzeit auf die Prognosen für die Zukunft legen als auf vergangene Ergebnisse.

Amazon fiel um 1,4 %, nachdem das Unternehmen für den Sommer einen schwächeren Gewinn als von Analysten erwartet gemeldet hatte. Für Anleger möglicherweise besorgniserregender war die Angabe, dass das Unternehmen in den vergangenen zwölf Monaten 42,4 Mrd. $ an Barmitteln verbraucht hat, gemessen an einer Kennzahl namens Free Cash Flow – im Wesentlichen das Geld, das einem Unternehmen bleibt, nachdem es seine Betriebsausgaben und große Kapitalprojekte wie KI-Rechenzentren finanziert hat. Amazon gab 94,8 Mrd. $ für Sachanlagen und Ausrüstung aus, vor allem durch Investitionen in KI-Technologie.

Einen Tag zuvor war Alphabets Aktie um mehr als 12 % gefallen und hatte ihren schlimmsten Tag der Geschichte erlebt, wobei sie den S&P 500 mit in die Tiefe zog, nachdem das Unternehmen Investoren mitgeteilt hatte, im Sommer mehr Barmittel verbraucht zu haben als im Frühjahr. Die Muttergesellschaft von Google und YouTube verwies auf ähnlich gewaltige Investitionen in KI.

Die Sorgen nehmen zu, ob die Hunderte von Milliarden Dollar, die in KI fließen, genug Gewinn und Produktivität bringen, um die Investition zu rechtfertigen, und die Cash-Abflussangaben von Amazon und Alphabet zeigen, wie unmittelbar diese Frage nun in den Unternehmensbilanzen ankommt. Gleichzeitig geraten Aktien von Chipunternehmen und anderen Profiteuren des Wettbewerbs um den Aufbau von KI-Rechenzentren unter Druck, weil hohe Zinssätze den weiteren Ausbau der Rechenzentren verlangsamen könnten.

„Wir verlassen die Phase der Hoffnungen und Träume im KI-Handel und kommen in die ‚Show me‘-Phase“, erklärte Joe Tigay, Portfoliomanager bei Equity Armor Investments, in einer Notiz an Investoren. Mit anderen Worten: Die Beweislast hat sich dahingehend verschoben, dass die Rendite all dieser KI-Ausgaben nachgewiesen werden muss.

Ein Rückgang von 4,2 % bei Nvidia, dem Chipunternehmen, das zum Aushängeschild der KI-Euphorie wurde, war die stärkste Belastung für den S&P 500 und übertraf damit sogar Intel. Die Differenz ergibt sich aus der Indexmathematik: Nvidias enormer Marktwert sorgt dafür, dass jeder Prozentpunkt seiner Bewegung eine stärkere Auswirkung auf den S&P 500 hat als ein viel steilerer Sturz eines kleineren Bestandteils wie Intel.

In der Kryptowährungsbranche stürzten die Aktien derweil ab, nachdem es einen Hack auf der weltgrößten Krypto-Börse gegeben hatte. Der Preis von Bitcoin fiel unter 77.000 $, von über 86.000 $ Anfang des Monats, und ein US-amerikanisches Blockchain-Analyseunternehmen erklärte, dass hinter dem Angriff, der Kryptowährungen im Wert von über 6 Mrd. $ auf Binance betraf, wahrscheinlich eine nordkoreanische Einheit stecke.

Coinbase Global fiel um 10,6 %, obwohl es für das jüngste Quartal bessere Ergebnisse als von Analysten erwartet meldete. Strategy, das nach eigenen Angaben etwa 4 % des gesamten Bitcoin-Angebots besitzt, fiel um 7,8 %. Auch Strategy meldete einen höheren Gewinn als von Analysten erwartet für das jüngste Quartal, kündigte aber gleichzeitig an, dass sein Finanzvorstand nächste Woche aus persönlichen Gründen zurücktreten wird.

Außerhalb des Technologiesektors erwiesen sich Aktien als widerstandsfähiger, da viele nach der Meldung höherer Gewinne für den Sommer als von Analysten erwartet zulegten. Im S&P 500 stiegen fast genauso viele Aktien, wie fielen.

ExxonMobil stieg um 2,2 %, Chevron legte um 1,8 % zu, nachdem die Ölgiganten höhere Gewinne für den Sommer als von Analysten erwartet gemeldet hatten.

Mondelez International stieg um 3,9 %, nachdem das Unternehmen hinter Oreo-Keksen und Ritz-Crackern ein über den Erwartungen liegendes Wachstum gemeldet hatte.

Colgate-Palmolive stieg um 2,3 %, da höhere Preise für seine Produkte in weiten Teilen der Welt dazu beitrugen, dass das Unternehmen bessere Umsätze und Gewinne als von Analysten erwartet erzielte.

Die Erwartungen an die Fähigkeit der US-Unternehmen, höhere Gewinne zu erzielen, sind hoch, auch wenn die Menschen weltweit angesichts hoher Inflation und hoher Treibstoffpreise entmutigt sind. Solche Erwartungen trieben den S&P 500 Anfang des Monats zu seinem Rekord, und da in den kommenden Tagen weitere Quartalsberichte anstehen, stehen sie vor einer stetigen Abfolge von Belastungsproben.

Insgesamt fiel der S&P 500 um 140,32 Punkte auf 7.580,07. Der Dow Jones Industrial Average verlor 572,25 Punkte auf 51.770,31, und der Nasdaq Composite sank um 747,73 Punkte auf 25.437,00.

Am Anleihemarkt gingen die Renditen von US-Staatsanleihen leicht zurück, ein Zeichen dafür, dass Anleger US-Staatsanleihen kauften, auf der Suche nach etwas Sichererem. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe fiel auf 4,93 %, von 4,98 % am späten Donnerstag und von über 5,30 % Anfang des Monats. Die Renditen fielen, obwohl die Ölpreise anstiegen, was die Renditen normalerweise nach oben treibt, da es die Inflation verschärft. Der Preis für ein Fass Brent-Rohöl stieg um 2,4 % auf 113,43 $, nahe dem oberen Ende seiner Spanne seit der Krieg mit dem Iran Ölpreise und Inflation in die Höhe getrieben hat.

An den ausländischen Aktienmärkten verliefen die Indizes in Europa gemischt, nach stärkeren Schwankungen in Asien. Südkoreas Kospi fiel um 3,5 %, da die KI-Sorgen den technologielastigen Markt trafen, während der Hang Seng in Hongkong um 1,5 % stieg. Japans Nikkei 225 fiel um 2,1 %, nachdem die Bank of Japan beschlossen hatte, die Zinssätze unverändert zu lassen, im Einklang mit den Bewegungen der Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank früher in der Woche.

Die AP-Wirtschaftsjournalisten Yuri Kageyama und Michelle Chapman haben zu diesem Bericht beigetragen.

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com.