Der südkoreanische Speicherchip-Hersteller SK Hynix hat am Mittwoch Rekordzahlen für das dritte Quartal vorgelegt und berichtete von einem Umsatz von 104,6 Billionen Won (fast 78 Milliarden US-Dollar) und einem Betriebsergebnis von 83,3 Billionen Won (65,5 Milliarden US-Dollar), wie aus seiner Quartalsmitteilung hervorgeht. Es war das erste Mal in der Unternehmensgeschichte, dass der Quartalsumsatz die Marke von 100 Billionen Won (74,5 Milliarden US-Dollar) überschritt.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 328 Prozent, das Betriebsergebnis legte um 632 Prozent zu, was einer operativen Marge von 80 Prozent entspricht – das bedeutet, dass das Unternehmen von jedem 100 Won Umsatz rund 80 Won Gewinn aus seinem Kerngeschäft einbehielt. Das Ergebnis übertraf das von Analysten, die von Bloomberg befragt wurden, erwartete Betriebsergebnis von 77,5 Billionen Won. Solche Margen markieren eine scharfe Abkehr von der Vergangenheit der Speicherbranche: Die Industrie war lange von Boom-und-Bust-Zyklen geprägt, in denen Überangebot die Preise – und Gewinne – wiederholt nach unten drückte.

Der Nettogewinn belief sich auf 39,8 Billionen Won, ein Plus von 216 Prozent im Jahresvergleich, jedoch ein Rückgang von 58 Prozent gegenüber dem zweiten Quartal. CFO Kim Woo-hyun führte die Differenz auf nicht-operative Nettoaufwendungen von 32,6 Billionen Won zurück – Belastungen außerhalb des Chipverkaufs – allen voran ein Währungsverlust von 11,6 Billionen Won und ein Bewertungsverlust von 22,9 Billionen Won bei Investitionen.

Bis 2029 ausverkauft

SK Hynix teilte Investoren mit, dass die Speichernachfrage das Angebot bis 2030 weiterhin übersteigen wird und seine DRAM- und HBM-Volumina bis 2029 faktisch ausverkauft seien. DRAM ist der Standardspeicher in Servern, Smartphones und PCs, während High-Bandwidth-Memory (HBM) der gestapelte Speicher ist, der neben KI-Prozessoren – wie Nvidias marktführenden GPUs – platziert wird und diese mit Daten versorgt. Die DRAM-Produktion wird von drei Herstellern dominiert – SK Hynix, Samsung Electronics und Micron Technology –, eine konzentrierte Struktur, die die Auswirkungen eines jeden Angebotsdefizits vergrößert.

„Angesichts der Komplexität bei der Umsetzung modernster Prozesse und der Vorlaufzeiten, die für den Bau neuer Produktionsanlagen erforderlich sind“, sagte Kim Woo-hyun, „ist damit zu rechnen, dass eine Situation, in der das Angebot der Nachfrage nicht hinterherkommen kann, noch eine gewisse Zeit bestehen bleibt – eine Einschränkung, die voraussichtlich bis 2030 andauern wird.“

Das Unternehmen sagte, einige Kunden hätten kürzlich ihre HBM-Spezifikationen angepasst, was es als Beweis dafür wertet, dass die Nachfrage das Angebot überwältigt, da die Änderungen bedeuten, dass sie mehr KI-Beschleuniger aus einer begrenzten Menge an Chips bauen müssen. „Die Nachfrage ist so stark, dass der Volumenbedarf der Kunden mehr als doppelt so hoch ist wie das, was wir heute liefern können“, sagte das Unternehmen in der Telefonkonferenz.

Sicherung der Lieferungen Jahre im Voraus

Um diese Nachfrage abzusichern, hat SK Hynix Langzeitvereinbarungen – Verträge, die Chip-Volumina Jahre im Voraus reservieren – mit 14 Schlüsselkunden geschlossen, darunter führende globale Cloud-Anbieter. Die Vereinbarungen decken mehr als 50 Prozent der Produktionskapazität des Unternehmens für 2027 und 2028 ab, laufen in der Regel fünf Jahre, lassen Preise innerhalb einer vereinbarten Spanne schwanken und enthalten Absicherungen wie Anzahlungen. Verträge dieser Länge sind eine Abkehr von einem rohstoffartigen Markt, der historisch über kürzere Preislaufzeiten gehandelt wurde; sie geben Lieferanten mehrjährige Umsatzplanungssicherheit und garantieren Käufern den Zugang zu knapper Kapazität.

Das Unternehmen erwartet zudem, dass seine Investitionen 2027 deutlich steigen werden, wenn die erste Phase seines Chipkomplexes in Yongin – einCluster von Fabrikanten südlich von Seoul im Bau – in den Vollbetrieb geht.

Zweifel an den KI-Ausgaben

Der Citigroup-Analyst Peter Lee eröffnete die Fragerunde mit der Frage, was das Vertrauen in KI-Investitionen stützt, wenn die Monetarisierung langsam aussieht – ein Zweifel, den der Citadel-Gründer Ken Griffin acht Tage zuvor geäußert hatte, als er sagte, Anleger befänden sich „fast sicher“ in einer KI-Blase. CEO Kwak Noh-Jung antwortete, dass große Cloud-Kunden ein Cloud-Umsatzwachstum von 30 bis 80 Prozent im Jahresvergleich und eine Verdopplung bis Verfünffachung ihrer Cloud-Auftragsbestände gemeldet hätten.

Kwak fügte hinzu, dass sich die KI-Ausgaben, die sich einst auf wenige große Technologieunternehmen konzentrierten, nun auf Nicht-Tech-Unternehmen, souveräne KI-Projekte – staatlich unterstützte nationale Recheninitiativen – und On-Premises-Setups, bei denen Unternehmen KI auf ihren eigenen Servern betreiben, ausweiten. Diese Breite bedeute, dass eine Verlangsamung eines einzelnen Käufers weniger schmerzen würde.

Die Finanzierung wird für Akteure der KI-Infrastruktur jedoch straffer. Elon Musk schrieb am 25. Oktober, dass „die Schuldmärkte den Zugang zu Geld fast vollständig abgeschottet“ haben für Unternehmen ohne große Nicht-KI-Einnahmen.

Mit Blick nach vorn erwartet SK Hynix eine schwächere Nachfrage von PC- und Smartphone-Herstellern, da höhere Speicherpreise und knappe Lieferungen sie belasten, sagt aber, dass die Nachfrage aus der KI-Infrastruktur den Rückgang ausgleichen sollte. Wie sich dieses Gleichgewicht hält – und ob neue Kapazitäten wie der Yongin-Komplex rechtzeitig kommen, um die Verknappung zu lindern – wird bestimmen, wie lange der aktuelle Verkäufermarkt anhält.