Die Target-Aktie (TGT) legte am Mittwoch um 4,28 % auf 159,00 USD zu, nachdem der Einzelhändler Q2-Ergebnisse vorgelegt hatte, die die Erwartungen an der Wall Street deutlich übertrafen, und eine staatliche Zollerstattung von nahezu 1 Milliarde USD offenlegte.

Das Quartal verband breit angelegtes Umsatzwachstum mit einem erheblichen Einmaleffekt beim Gewinn. Der Umsatz von 26,5 Milliarden USD bedeutete ein Plus von 5,3 % gegenüber dem Vorjahr und übertraf den Konsens von 25,5 Milliarden USD, während der verwässerte Gewinn je Aktie von 4,11 USD doppelt so hoch wie im Vorjahresquartal ausfiel und den Analystenkonsens von 2,32 USD deutlich übertraf. Das Unternehmen verbuchte zudem eine vorsteuerliche Zollerstattung in Höhe von 994 Millionen USD, steigerte die vergleichbaren Ladenumsätze um 3,8 % bei einem Anstieg der digitalen vergleichbaren Umsätze um 8,7 % und hob seinen Gewinnausblick für das Gesamtjahr auf das obere Ende einer neuen Spanne von 9,90 bis 10,90 USD an.

Zollerstattung befeuert das Gewinnwachstum

Ein zentraler Treiber des Gewinnsprungs war eine vorsteuerliche Zollerstattung in Höhe von 994 Millionen USD, die auf eine Entscheidung des Supreme Court folgte, wonach bestimmte unter der Regierung von Präsident Trump eingeführte Importzölle rechtswidrig sind. Die Erstattung trieb das operative Ergebnis des zweiten Quartals auf 2,6 Milliarden USD, verglichen mit 1,3 Milliarden USD im Vorjahresquartal. Der Gewinn je Aktie enthielt einen Vorteil von 1,65 USD aus den Zollerstattungen.

Der Zahlungseingang erklärt jedoch nicht die gesamte Ergebnisüberraschung. Rechnet man den Vorteil von 1,65 USD je Aktie heraus, verbleibt ein Gewinn von rund 2,46 USD – weiterhin über dem Konsens von 2,32 USD. Diese Unterscheidung ist für Leser, die die zugrunde liegende Entwicklung von Target verfolgen, erwähnenswert, da es sich bei der Erstattung um eine einmalige staatliche Zahlung und nicht um eine wiederkehrende Gewinnquelle handelt.

Die Bruttomarge weitete sich auf 33,7 % aus, gegenüber 29 % im Vorjahreszeitraum und deutlich über der Schätzung von 28,5 %. Die Zollerstattungen trugen im Quartal 370 Basispunkte zur Margenverbesserung bei; ohne diesen Effekt hätte die Bruttomarge mit rund 30 % sowohl das Vorjahresergebnis als auch die Schätzung noch übertroffen.

Umsatz- und Kundenfrequenzzuwächse

Die vergleichbaren Ladenumsätze stiegen um 3,8 % und lagen damit über der Erwartung von 2,43 % – eine deutliche Umkehr vom Rückgang der vergleichbaren Umsätze um 1,9 % im Vorjahr. Die digitalen vergleichbaren Umsätze legten um 8,7 % zu.

Das Umsatzwachstum war über alle Produktkategorien hinweg breit gefächert, wobei die Segmente Beauty und Lebensmittel die Entwicklung anführten. Auch die Kundenfrequenz in den Filialen nahm zu: Die Zahl der Transaktionen stieg um 3,6 %, und der durchschnittliche Einkaufswert legte leicht um 0,2 % zu.

Transformationsstrategie zeigt Fortschritte

Chief Executive Officer Michael Fiddelke führte die Ergebnisse auf umfassende Initiativen zurück, die darauf abzielen, den Warenmix und die Vertriebsansätze von Target neu zu gestalten. Der Einzelhändler hat 3.000 Beauty-Produkte aus 60 neuen Marken eingeführt, 75 % seines Sortiments an Wohndekoration erneuert und ein Back-to-School-Sortiment vorgestellt, das zu mehr als der Hälfte neu ist.

Zudem hat Target im vergangenen Jahr Preissenkungen bei mehr als 10.000 Artikeln umgesetzt, überwiegend bei Lebensmitteln, um sich besser gegen Wettbewerber wie Walmart und Kroger zu behaupten. Fiddelke deutete an, dass weitere Preisinvestitionen geplant sind.

„Wir sind zuversichtlich“, sagte Fiddelke. „Wir haben einen Plan für das Jahr vorgelegt, der viele Veränderungen enthielt – mehr Veränderungen bei dem, was wir verkaufen, und wie wir es verkaufen werden, als im letzten Jahrzehnt.“

Für einen Einzelhändler, der ein Jahr zuvor einen Rückgang der vergleichbaren Umsätze um 1,9 % verzeichnete, ist die Rückkehr zum Wachstum – getragen vor allem von mehr Kundenbesuchen als von größeren Einkaufskörben – der deutlichste frühe Beleg dafür, dass das Umbauprogramm bei den Käufern ankommt.

Jefferies-Analyst Corey Tarlowe bezeichnete das Vorhaben als eine der umfassendsten Sortimentsumbauten der letzten Jahre und stellte fest, dass sich eine steigende Kundenfrequenz in den Ergebnissen zunehmend bemerkbar macht. Er deutete an, dass der Markt die Nachhaltigkeit dieser Frequenzverbesserungen möglicherweise unterschätzt. Die Back-to-School-Saison mit ihrem überwiegend neuen Sortiment bietet den nächsten sichtbaren Test dafür, ob diese Dynamik bei der Kundenfrequenz anhält.

Aktualisierter Finanzausblick

Target erhöhte seine Prognose für das Umsatzwachstum im Gesamtjahr auf rund 5 %, gegenüber der bisherigen Prognose von 4 %.

Der Jahresgewinn je Aktie wird nun am oberen Ende der Spanne von 9,90 bis 10,90 USD erwartet. Das stellt eine deutliche Anhebung gegenüber der früheren Prognose am oberen Ende der Spanne von 7,50 bis 8,50 USD dar und übertrifft die Analystenprognosen von 8,48 USD. Unter Ausschluss des Zollerstattungseffekts entspricht die Mitte der überarbeiteten Prognose einer Verbesserung von 0,75 USD gegenüber dem bisherigen Ausblick – der sauberere Maßstab für die zugrunde liegende Gewinndynamik, da sich die Erstattung in künftigen Quartalen nicht wiederholt.

Die Investitionsausgaben im zweiten Quartal beliefen sich auf 1,4 Milliarden USD, ein Anstieg von 27 % gegenüber dem Vorjahr, angetrieben von Filialsanierungsprojekten und der Eröffnung neuer Standorte.

Zudem hat Target seine Beschaffungsstrategie weg von China diversifiziert: 30 % seiner Eigenmarkenware stammt mittlerweile aus dem Land, gegenüber 60 % im Jahr 2017 – eine Verschiebung, die das Unternehmen weniger Importzollrisiken aussetzt, als es zum Höhepunkt dieser Abhängigkeit der Fall war.

Chief Financial Officer Jim Lee erklärte, dass das Unternehmen seine Investitionen in wettbewerbsfähige Preise aufrechterhalten wolle, äußerte sich jedoch nicht konkret dazu, wie die Erlöse aus der Zollerstattung verwendet werden sollen – die Verwendung dieser Mittel bleibt damit eine offene Frage für die kommenden Quartale.

Quelle: Blockonomi