Der Schweizer Finanzregulator, die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA), hat das erste Exchange-Traded-Fund (ETF) des Landes genehmigt, das direkt in Bitcoin investiert und für Privatanleger zugänglich ist, und eröffnet damit Privatpersonen einen neuen Weg, über ein reguliertes Anlagevehikel Exposure in die Kryptowährung zu erhalten. Die Genehmigung markiert eine Premiere für den Schweizer Fondsmarkt.

Die FINMA hat den Fonds – das erste Schweizer Spot-Bitcoin-ETF für Privatanleger – in die Kategorie „andere Fonds für alternative Investments mit bestimmten Risiken“ eingestuft. Diese Kategorie umfasst alternative Anlagen mit spezifischen Risiken nach Schweizer Fondsregeln, und die Einstufung spiegelt sowohl die Volatilität der Kryptowährung als auch das konzentrierte Engagement des Fonds in einem einzigen Asset wider. Die Einordnung stellt das Produkt außerhalb der Kategorien für diversifizierte Standardfonds und signalisiert potenziellen Käufern damit sein erhöhtes Risikoprofil.

Die Klassifizierung ermöglicht es dem Fonds, im Rahmen der Schweizer Vorschriften für kollektive Kapitalanlagen zu operieren – einer Struktur, die sich von den schuldbezogenen Exchange-Traded-Produkten unterscheidet, die in Europa üblicherweise für Bitcoin-Exposure genutzt werden und den Preis des Assets typischerweise als Schuldtitel nachbilden, anstatt ihn in Fondsform zu halten. Der Schritt gleicht den Zugang Schweizer Privatanleger zu fondsgebundenem Bitcoin-Exposure zudem dem der Vereinigten Staaten an, wo die Regulierungsbehörden im Januar 2024 den Weg für vergleich Produkte öffneten und die ersten Spot-Bitcoin-ETFs zur Notierung zugelassen wurden.

Die FINMA gewährte dem Fonds eine Ausnahme von den üblichen Diversifikationsanforderungen, unter Verweis auf die lange Handelsgeschichte und die vergleichsweise hohen Handelsvolumina von Bitcoin. Solche Anforderungen verpflichten kollektive Kapitalanlagen normalerweise, das Engagement über mehrere Assets zu verteilen, um das Konzentrationsrisiko zu begrenzen – eine Hürde, die Einzelasset-Vehikel historisch von konventionellen Fondsstrukturen für Privatanleger ferngehalten hat. Da die Ausnahme nur für diesen bestimmten Fonds gilt, müsste jedes vergleichbare Schweizer Produkt seine eigene regulatorische Prüfung durchlaufen.

Trotz der Ausnahme unterliegt der Fonds weiterhin Verwahrungssicherheiten, operativen Risikokontrollen und laufenden Offenlegungspflichten gegenüber Anlegern. Der Betrieb unter dem Regime der kollektiven Kapitalanlagen stellt den Fonds in den von der FINMA beaufsichtigten Rahmen, der traditionelle Schweizer Anlagefonds regelt. Anleger stehen weiterhin vor potenziellen Verlusten durch starke Schwankungen des Bitcoin-Kurses.