Strategy verzeichnete für das zweite Quartal 2026 einen Nettoverlust von 8,22 Milliarden Dollar, verursacht durch einen starken Rückgang der Bitcoin-Kurse, der erhebliche nicht realisierte Verluste im digitalen Vermögensportfolio des Unternehmens zur Folge hatte. Das Unternehmen, ehemals als MicroStrategy bekannt, verwaltet einen der größten corporate Bitcoin-Tresore und fungiert seit Beginn der Anlageaufkäufe im Jahr 2020 als prominentes公开markt-Vehikel für Bitcoin-Exposition.

Das Unternehmen verbuchte einen operativen Verlust von 8,33 Milliarden Dollar, der einen nicht realisierten Bitcoin-Verlust von 8,32 Milliarden Dollar umfasste. Die verwässerten Verluste betrugen 24,45 Dollar je Stammaktie, während die den Stammaktionären zurechenbaren Nettoverluste nach 400,7 Millionen Dollar an Vorzugsaktiendividenden 8,62 Milliarden Dollar erreichten.

Bitcoin-Rückgang tilgt Gewinne aus dem Vorjahr

Die Q2-Ergebnisse stellen eine dramatische Wende gegenüber dem Vorjahreszeitraum dar, als Strategy ein Nettoeinkommen von 10,02 Milliarden Dollar aus einem nicht realisierten Bitcoin-Gewinn von 14,05 Milliarden Dollar meldete. Nach den für digitale Vermögenswerte geltenden Fair-Value-Buchungsregeln müssen Unternehmen ihre Kryptowährungsbestände in jeder Berichtsperiode zum Marktwert neu bewerten, was bedeutet, dass die Schwankung direkt die Bitcoin-Preisentwicklung zwischen den Quartalen widerspiegelt und nicht etwa eine Veränderung der Anzahl der gehaltenen Coins.

Das zugrunde liegende Softwaregeschäft des Unternehmens erwirtschaftete im Quartal einen Umsatz von 122,4 Millionen Dollar, was einer Steigerung von 6,9 % gegenüber 114,5 Millionen Dollar im Vorjahresquartal entspricht. Das Bruttoergebnis stieg auf 81,6 Millionen Dollar, obwohl sich die Bruttomarge von 68,8 % auf 66,6 % leicht verringerte. Das Softwaresegment bleibt ein moderater Beitragszahler im Verhältnis zur digitalen Bilanz des Unternehmens, bei der eine Position im Wert von zig Milliarden die vierteljährlichen operativen Ergebnisse bei weitem übertrifft.

Zum 30. Juni beliefen sich die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente auf 1,71 Milliarden Dollar, verglichen mit 2,21 Milliarden Dollar Ende März. Das Unternehmen hielt zudem 736,1 Millionen Dollar an kurzfristigen Investitionen.

Rahmenwerk für Kapitalallokation wird erweitert

In der Präsentation zum zweiten Quartal skizzierte Strategy formell den Übergang vom bisherigen einseitigen Kapitalausgabemodell hin zu einem aktiveren Kapitalmanagementansatz. Diese Veränderung stellt eine strukturelle Weiterentwicklung einer Treasury-Strategie dar, die zuvor durch kontinuierliche Bitcoin-Akkumulation unter Einsatz von Eigen- und Fremdkapitalemissionen geprägt war.

Nach dem aktualisierten Rahmenwerk können die Erlöse aus künftigen Emissionen von MSTR-Stammaktien und Vorzugsaktien auf mehrere Kanäle verteilt werden: Bitcoin-Käufe, die USD-Reserve, Schuldenrückkäufe und Wertpapierrückkäufe. Die Richtlinie erlaubt zudem den Verkauf von Bitcoin zur Stärkung der Barreserven, zur Tilgung von Schulden oder zum Rückkauf von MSTR- und Vorzugsaktien, wenn das Management diese Maßnahmen als vorteilhaft erachtet.

Der Vorstand hat Bitcoin-Verkäufe in Höhe von bis zu 1,25 Milliarden Dollar autorisiert, um die USD-Reserve aufzufüllen, Vorzugsdividenden- und Zinsverpflichtungen zu decken, die für diese Zwecke eingesetzten Mittel aufzufüllen oder Wertpapierrückkäufe zu finanzieren.

Im Jahr 2026 verkaufte Strategy 3.620 BTC für 218,4 Millionen Dollar, darunter ein Verkauf von 3.588 BTC, der zur Finanzierung von Vorzugsausschüttungen bestimmt war. Dies stellt eine Fortsetzung der zuvor erfolgten Abkehr des Unternehmens von seiner absoluten „Never-Sell"-Haltung dar.

USD-Reserve erreicht 3,75 Milliarden Dollar

Strategy erhöhte seine USD-Reserve auf 3,75 Milliarden Dollar, was etwa 2,1 Jahren Deckung für Vorzugsdividenden und Schuldzinszahlungen entspricht. Die aktuellen jährlichen Verpflichtungen belaufen sich auf rund 1,76 Milliarden Dollar.

Das Unternehmen nahm im Jahr 2026 über At-the-Market-Programme 17,06 Milliarden Dollar ein und reduzierte die ausstehende Wandelanleihe von 8,21 Milliarden Dollar auf 6,71 Milliarden Dollar, indem es im Nominalwert 1,5 Milliarden Dollar an Anleihen für 1,38 Milliarden Dollar zurückkaufte. Der Rückkauf der Schuldscheine unter dem Nennwert spiegelt wider, wie sinkende Bitcoin-Kurse die Bewertung der Wandelanleihen von Strategy komprimiert haben, die sowohl gegenüber dem Eigenkapitalaufschlag des Unternehmens als auch gegenüber dem zugrunde liegenden Vermögenswert sensibel sind.

Trotz der Einbindung regelmäßiger Verkäufe in sein Kapitalrahmenwerk blieb Strategy ein Netto-Käufer von Bitcoin. Das Unternehmen erwarb im Laufe des Jahres 174.895 BTC und veräußerte 3.620 BTC, was Nettozugängen von 171.275 BTC entsprach.

Zum 26. Juli beliefen sich die Bestände von Strategy auf 843.775 BTC, die zu kumulierten Anschaffungskosten von 63,69 Milliarden Dollar und einem Durchschnittspreis von 75.476 Dollar je Coin erworben wurden. Bei einem Bitcoin-Preis von 64.915 Dollar wies die Position einen Marktwert von 54,77 Milliarden Dollar auf, was einem nicht realisierten Fehlbetrag von rund 8,92 Milliarden Dollar gegenüber den Anschaffungskosten entspricht. Der durchschnittliche Anschaffungspreis von 75.476 Dollar je Coin bietet einen Referenzpunkt für die Gewinnschwelle, die Aktionäre bei der Beurteilung überwachen können, ob die Treasury-Strategie auf Mark-to-Market-Basis wertsteigernd ist.

Während des Q2-Earnings-Calls schloss das Management Bitcoin-besicherte Kreditaufnahmen im aktuellen Kapitalplan aus und verwies auf Bedenken hinsichtlich Gegenparteirisiken, Kreditkosten und Margenrisiken.

Strategy kaufte zudem 288.930 STRC-Aktien für 25 Millionen Dollar zu einem Durchschnittspreis von 86,53 Dollar je Aktie zurück. Zum 26. Juli standen unter der Rückkaufsermächtigung für Digital-Credit-Wertpapiere noch rund 975 Millionen Dollar zur Verfügung.