Strategys aktuelle wöchentliche Finanzierungsdisclosure zeigt, dass alle gemeldeten Erlöse im Zeitraum vom 2.–8. November aus Verkäufen von MSTR-Stammaktien stammten. Von den im Wochenverlauf beschafften 283,8 Millionen US-Dollern wies das Unternehmen 188,3 Millionen US-Dollar für Rückkäufe seiner STRC-Vorzugsaktien, 81,9 Millionen US-Dollar für Bitcoin-Käufe und 13,6 Millionen US-Dollar für seine USD-Barreserve zu.

Die Aufteilung zeigt, dass Rückkäufe von Vorzugsaktien den größten Teil des neu beschafften Kapitals ausmachten. Etwa 66,3 % der Erlöse flossen in den Rückkauf von STRC, während 28,9 % für Bitcoin-Käufe und 4,8 % als Barmittel zurückbehalten wurden.

STRC erreicht 100 US-Dollar ohne gemeldete ATM-Verkäufe

STRC verzeichnete am 4. November ein Intraday-Rekordhoch von 100 US-Dollar und schloss an diesem Tag bei einem nicht bereinigten Kurs von 99,98 US-Dollar. Die anschließenden Intraday-Hochs lagen bei 99,97 US-Dollar am 5. November und 99,84 US-Dollar am 6. November.

Die Erholung stieß auf Aufmerksamkeit, da Strategy am 27. Juli angekündigt hatte, STRC nicht unter 100 US-Dollar zu emittieren. Das Unternehmen skizzierte außerdem ein längerfristiges Ziel, eine gesunde und nachhaltige Handelsaktivität rund um dieses Kursniveau aufrechtzuerhalten, bezeichnete seine Emissions- und Dividendenrichtlinien jedoch als Absichten, die sich ändern könnten.

Trotz des Erreichens der 100-Dollar-Marke durch STRC meldete Strategys Disclosure vom 9. November keine Verkäufe über sein STRC-At-the-Market-Programm (ATM) im Zeitraum vom 2.–8. November. Dieser Unterschied ist wichtig, da ein Anstieg des Sekundärmarktkurses von STRC nicht automatisch eine Finanzierung für das Unternehmen generiert. Wenn Investoren bestehende Aktien von anderen Marktteilnehmern kaufen, gehen die Erlöse an die Verkäufer und nicht an das emittierende Unternehmen. Strategy erhält neues Kapital nur, wenn es selbst Aktien verkauft und die Erlöse einzieht. ATM-Programme sind der Kanal dafür: Sie ermöglichen einem Emittenten, neu ausgegebene Aktien schrittweise zu den jeweils geltenden Kursen in den Markt zu bringen.

Für die gemeldete Woche gab das Unternehmen den Verkauf von 2.051.348 MSTR-Stammaktien bekannt, eine Zahl, die Aktien umfasst, die zum Stand vom 6. November verkauft, aber noch nicht abgerechnet waren.

Strategy weist 81,9 Millionen US-Dollar für Bitcoin-Käufe zu

Neben den Rückkäufen von Vorzugsaktien erwarb Strategy im Zeitraum vom 2.–8. November 1.036 BTC für 81,9 Millionen US-Dollar. Der durchschnittliche Kaufpreis lag bei 79.012 US-Dollar pro Bitcoin, einschließlich Gebühren und Ausgaben.

Die Bitcoin-Kauf-Disclosure des Unternehmens benannte ausdrücklich Erlöse aus Verkäufen von MSTR-Stammaktien als Finanzierungsquelle. Das bedeutet, dass der Bitcoin-Zukauf der Woche durch die Emission von Stammkapital finanziert wurde und nicht durch gemeldete STRC-ATM-Verkäufe.

Die Finanzierungsaufstellung verdeutlicht zudem die konkurrierenden Verwendungszwecke des neu beschafften Kapitals. STRC-Rückkäufe erhielten rund das 2,3-Fache des Betrags, der für Bitcoin-Käufe vorgesehen war, womit das Rückkaufprogramm für Vorzugsaktien der dominante Verwendungsbereich der Wochenerlöse war.

STRC-Rückkäufe verringern Vorzugsaktienansprüche

Strategy kaufte im Zeitraum vom 2.–8. November 1.887.464 STRC-Aktien zurück. Über den unmittelbaren Geldabfluss hinaus verändert die Transaktion die Zusammensetzung der Ansprüche gegen die Kapitalstruktur des Unternehmens: Die Emission von MSTR-Stammaktien erweitert die Stammkapitalbasis — sodass jeder bestehende Stammaktionär anteilig einen kleineren Anteil hält — während der Rückkauf von STRC die ausstehenden Vorzugsaktienansprüche verringert. Vorzugsaktien nehmen in einer Kapitalstruktur eine Zwischenebene ein, weisen in der Regel festgelegte Dividendenbedingungen auf und rangieren vor Stammaktien, sodass die Tilgung ausstehender Einheiten wiederkehrende Auszahlungsverpflichtungen im Zeitverlauf reduzieren kann.

Strategys Richtlinienankündigung im Juli beschrieb Rabattierte Rückkäufe von Vorzugsaktien als Mittel zur Senkung künftiger Dividendenverpflichtungen, wobei die potenziellen Einsparungen von künftigen Dividendensätzen und -beschlüssen abhängen. Die Richtlinie skizzierte zudem einen Ansatz, nach dem Rückkäufe beschleunigt werden könnten, wenn STRC mit tieferen Abschlägen handelt, und allmählich zurückgehen könnten, wenn sich der Marktkurs dem Wert von 100 US-Dollar nähert. Das Unternehmen erklärte jedoch, dass diese Entscheidungen von der Liquidität, den Marktbedingungen und den allgemeinen Kapitalallokationsprioritäten abhängig bleiben.

Vorwoche zeigt eine andere Finanzierungsaufteilung

Strategys Meldung vom 2. November bietet einen Vergleich mit der Kapitalallokation der Vorwoche. Zu diesem Zeitpunkt meldete das Unternehmen 164 Millionen US-Dollar an Erlösen aus MSTR-Verkäufen, wovon 65,5 Millionen US-Dollar in Bitcoin-Käufe und 98,5 Millionen US-Dollar in die USD-Barreserve flossen. Separat nutzte Strategy in jenem früheren Zeitraum 208,2 Millionen US-Dollar aus seiner USD-Barreserve, um STRC-Aktien zurückzukaufen.

Die Disclosure vom 2.–8. November zeigte eine andere Finanzierungsregelung und wies Erlöse aus Verkäufen von MSTR-Stammaktien ausdrücklich sowohl Bitcoin-Käufen als auch Rückkäufen von Vorzugsaktien zu. Der Vergleich verdeutlicht einen Wandel darin, wie das Unternehmen die Verwendung des neu beschafften Eigenkapitals auswies.

Zum Stichtag 8. November hielt Strategy 146,2 Millionen US-Dollar in USD-Barmitteln, neben einer separaten Reserve von 4,77 Milliarden US-Dollar für Dividenden und Zinsen. Aus dieser Reserve verwendete das Unternehmen in der Woche 21,1 Millionen US-Dollar zur Zahlung von Vorzugsdividenden — eine Form der wiederkehrenden Auszahlung, die laut der vom Unternehmen erklärten Richtlinie durch Rückkäufe langfristig reduziert werden soll.

CryptoSlates Berichterstattung vom 5. November hatte die Möglichkeit erneuter STRC-Finanzierung diskutiert und enthielt eine unbestätigte Tracker-Schätzung, wonach die Emission möglicherweise 191 BTC finanziert hätte. Strategys nachfolgende wöchentliche Disclosure meldete jedoch keine STRC-ATM-Verkäufe für den Zeitraum, der den 4. November einschloss.

STRCs Rückkehr auf 100 US-Dollar markierte somit einen Meilenstein beim Marktpreis, doch die gemeldeten Finanzierungszahlen zeigen, dass Verkäufe von MSTR-Stammaktien das gemeldete Kapital für Strategys Bitcoin-Käufe und Rückkäufe von Vorzugsaktien im Zeitraum vom 2.–8. November bereitstellten. Künftig werden Strategys wöchentliche Disclosures zeigen, ob STRC-ATM-Verkäufe nahe des 100-Dollar-Niveaus wieder aufgenommen werden, ob die Rückkaufaktivität wie im Juli-Rahmenwerk beschrieben zurückgeht und wie neue MSTR-Erlöse weiterhin auf Bitcoin-Käufe, Rückkäufe und Barmittel aufgeteilt werden.

Ursprünglich veröffentlicht von Hokanews. Quelle: CryptoSlate. Autor: Ethan Collins.