Strategy, der weltweit größte institutionelle Bitcoin-Halter, hat seine Genehmigung zum Rückkauf von STRC-Vorzugsaktien auf 2 Milliarden US-Dollar verdoppelt und priorisiert damit die Reparatur eines wichtigen Finanzierungskanals gegenüber der Aufnahme weiterer Bitcoin in seine Bilanz.

Das Unternehmen gab zwischen dem 31. August und dem 7. September 176,3 Millionen US-Dollar für den Rückkauf von 1,81 Millionen STRC-Aktien aus. Damit beliefen sich die kumulierten Rückkäufe seit Juli auf etwa 811,5 Millionen US-Dollar. Da STRC weiterhin unter seinem angegebenen Wert von 100 US-Dollar gehandelt wurde, erweiterte der Vorstand von Strategy das Rückkaufprogramm.

Die Entscheidung hat die Bitcoin-Akkumulation des Unternehmens direkt beeinflusst. Strategy kaufte im jüngsten Zeitraum keine Bitcoin, sodass der Bestand unverändert bei 845.050 BTC lag. Die STRC-Käufe wurden aus dem flexiblen US-Dollar-Barguthaben des Unternehmens finanziert – demselben Liquiditätspool, der für den Erwerb von Bitcoin, die Verwaltung der Kapitalstruktur und die Unterstützung weiterer Treasury-Operationen genutzt wird.

Daher steht jeder Dollar, der in den STRC-Rückkauf fließt, vorübergehend nicht für Bitcoin-Käufe zur Verfügung. Gleichzeitig unterstreicht der Schritt, warum Strategy die Vorzugsaktie für seine umfassendere Bitcoin-Strategie als strategisch wichtig betrachtet.

STRC wurde als Finanzierungsinstrument für das Bitcoin-Programm von Strategy geschaffen. Das Unternehmen hat erklärt, dass es keine neuen STRC unter dem angegebenen Wert von 100 US-Dollar ausgeben wird. Ein anhaltender Abschlag schließt damit effektiv eine wichtige Kapitalquelle für künftige Bitcoin-Käufe. Eine Rückkehr von STRC in die Nähe des Nennwerts würde es Strategy ermöglichen, das Wertpapier wieder zur Kapitalbeschaffung einzusetzen, anstatt Kapital zu dessen Unterstützung auszugeben.

Strategy behandelt das STRC-Rückkaufprogramm daher nicht nur als defensive Maßnahme zur Unterstützung der Vorzugsaktie, sondern auch als Investition in die Finanzierungsinfrastruktur, die seine Bitcoin-Treasury-Strategie trägt.

Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen sprechen ebenfalls für Rückkäufe, solange STRC unter dem Nennwert gehandelt wird. Der Kauf einer Vorzugsaktie mit einem Wert von 100 US-Dollar für weniger als 100 US-Dollar ermöglicht es Strategy, das damit verbundene Vorzugskapital und die künftige Dividendenverpflichtung mit einem Abschlag zurückzuführen. Das Unternehmen hat erklärt, dass es aggressiver kaufen will, wenn STRC weiter unter dem Nennwert gehandelt wird, und die Käufe reduzieren möchte, sobald sich das Wertpapier der Marke von 100 US-Dollar nähert.

Die Herausforderung besteht darin, dass sich der Abschlag verringert hat, während der zur Unterstützung von STRC erforderliche Kapitalbetrag gestiegen ist. Strategy gab in der ersten Rückkaufswoche 25 Millionen US-Dollar aus, doch der jüngste wöchentliche Kauf stieg auf 176,3 Millionen US-Dollar, obwohl STRC innerhalb einer Spanne von etwa 2 % bis 3 % um den Nennwert gehandelt wurde.

Das schafft einen Zielkonflikt zwischen der Akkumulation von Bitcoin und der Reparatur des Finanzierungsmechanismus, der es Strategy ermöglicht, weitere Bitcoin zu kaufen. In der vorangegangenen Woche zeigte das Unternehmen kurzzeitig, dass es beide Ziele verfolgen konnte. Es nahm durch den Verkauf von MSTR 602,8 Millionen US-Dollar auf, gab 151,8 Millionen US-Dollar für STRC aus und verwendete 369,7 Millionen US-Dollar für den Kauf von 4.603 BTC.

Ohne eine erneute MSTR-Ausgabe im jüngsten Zeitraum kamen die Bitcoin-Käufe jedoch zum Stillstand, während STRC weiterhin Liquidität band.

Die übergeordnete Schlussfolgerung ist, dass sich die unternehmerische Bitcoin-Strategie von Strategy nicht mehr ausschließlich darauf konzentriert, so viel Bitcoin wie möglich zu akkumulieren. Zunehmend geht es darum, eine Kapitalstruktur aufrechtzuerhalten, die diese Akkumulation langfristig finanzieren kann.

STRC steht im Zentrum dieser Struktur. Wenn es Strategy gelingt, die Vorzugsaktie wieder dauerhaft um 100 US-Dollar handeln zu lassen und die Nachfrage der Anleger neu zu beleben, könnte sich das Wertpapier von einer Belastung für die Unternehmensliquidität wieder zu einer Kapitalquelle entwickeln. Die erweiterte Rückkaufgenehmigung über 2 Milliarden US-Dollar legt daher größeres Gewicht auf die Finanzierungsarchitektur hinter der Bitcoin-Treasury von Strategy, selbst wenn dies die Bitcoin-Akkumulation kurzfristig verlangsamt.

Der Bitcoin-Bestand von Strategy bleibt vorerst unverändert bei 845.050 BTC. Der jüngste Schritt zeigt, dass das Unternehmen bereit ist, kurzfristige Bitcoin-Käufe zu opfern, um die Kapitalmarktinfrastruktur zu reparieren, von der es glaubt, dass sie letztlich eine größere Bitcoin-Bilanz finanzieren kann.

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Quelle: BitcoinKE.