Strategy, das rund 79 % aller Bitcoin öffentlicher Treasury-Unternehmen hält, hat in den vergangenen zwei Wochen 584 BTC gekauft und dabei 368,7 Millionen US-Dollar in Rückkäufe der eigenen Vorzugsaktie STRC investiert – gegenüber 50,2 Millionen US-Dollar für Bitcoin. Das geht aus Unternehmensberichten hervor. Im selben Zeitraum meldete Strive Käufe von 6.133 BTC – mehr als der dominierende Halter der Branche.

Galaxy Researchs „Chart of the Week“ zählt mindestens 1,073 Millionen BTC über Bitcoin-Treasury-Unternehmen hinweg, davon 848.500 bei Strategy und etwa 120.000 bei Metaplanet, Twenty One und Strive zusammen. Nach dieser Rechnung hält Strategy etwa 79 % der Gesamtmenge, und der Anteil könnte noch niedriger sein: Galaxy' Gesamtwert ist eine Untergrenze, und rund 104.500 BTC entfallen auf Unternehmen, die Galaxy nicht nennt. Strategies eigene Meldung vom 12. Oktober weist 848.250 BTC zum 11. Oktober aus – eine Differenz von 250 Coins, die vermutlich auf Rundungen in Galaxy' Zahl beruht.

Strive kauft mehr als Strategy

Die Bestände gehören Strategy, doch in letzter Zeit kauft Strive. Strategies letzte beiden Wochenberichte wiesen 334 BTC für 28,7 Millionen US-Dollar (28. September bis 4. Oktober) und 250 BTC für 21,5 Millionen US-Dollar (5. bis 11. Oktober) aus, jeweils zu etwa 86.000 US-Dollar pro Coin. Im selben Zeitraum meldete Strive – nun der viertgrößte öffentliche Halter – 3.311 BTC im Wert von rund 280 Millionen US-Dollar für den 5. bis 9. Oktober und weitere 2.822 BTC im Wert von etwa 235 Millionen US-Dollar am 14. Oktober, womit seine Bestände auf 35.595 BTC stiegen. (Quellen: Strategies Meldungen vom 5. und 12. Oktober; Strives Meldungen, via The Block.)

Das Tempo übertraf die Prognosen: TD Cowen hatte für das gesamte vierte Quartal Strive-Käufe von etwa 4.750 BTC vorhergesagt. Die Analysten sagten, das Tempo habe seinen Preis gehabt – Optionsausübungen erhöhten die Aktienzahl und belasteten Strives Bitcoin pro Aktie –, doch da keine 27-Dollar-Optionen mehr übrig seien, erwarten sie, dass dieser Druck nachlässt. Strive erweiterte zudem eine Vorzugsaktien-Emission auf 7 Millionen Aktien zu je 90 US-Dollar mit dem Ziel,630 Millionen US-Dollar einzusammeln; der Abschluss wird für den 20. Oktober erwartet.

Strategy hat den Kauf nicht eingestellt. Ende August kaufte das Unternehmen 4.603 BTC im Wert von rund 370 Millionen US-Dollar. Doch ein unabhängiger Analyst sagte gegenüber Cointelegraph, Strategy habe im dritten Quartal 5,41 Milliarden US-Dollar durch neue Stammaktien aufgenommen und das Quartal mit nur 1.666 Bitcoin mehr als Ende Juni beendet; ein Großteil des Geldes, so der Analyst, floss in Cash-Reserven und an Vorzugsaktionäre.

Wohin Strategies Cash floss

In der Woche bis zum 4. Oktober wies Strategies Meldung 28,7 Millionen US-Dollar für Bitcoin und 176,3 Millionen US-Dollar für STRC-Rückkäufe aus. In der Woche bis zum 11. Oktober gab es 21,5 Millionen US-Dollar für Bitcoin und 192,4 Millionen US-Dollar für STRC aus – etwa das Neunfache. In den zwei Wochen summierten sich die STRC-Rückkäufe auf 368,7 Millionen US-Dollar gegenüber 50,2 Millionen US-Dollar für BTC. (Quelle: Strategies Meldung vom 12. Oktober.)

Strategy erklärt, STRC solle nahe seinem Ausgabebetrag von 100 US-Dollar handeln, in einer Spanne von etwa 99 bis 100 US-Dollar, und führt Rückkäufe als eines seiner Instrumente an. Der Rückkauf der vergangenen Woche lag im Durchschnitt bei etwa 99,58 US-Dollar je Aktie. Anschließend fiel STRC am Freitag von 99,53 auf 97,72 US-Dollar, den niedrigsten Schlusskurs seit dem 16. September, wie Bitcoin.com News berichtete.

Der Topf für die Rückkäufe schrumpft. Der USD Cash, der die Rückkäufe der Vorwoche finanzierte, sank vom 4. Oktober (833,4 Millionen US-Dollar) zum 11. Oktober auf 640,5 Millionen US-Dollar; nach der Verdoppelung des Programms durch den Vorstand auf 2 Milliarden US-Dollar Anfang September blieben rund 354,8 Millionen US-Dollar Rückkaufsbefugnis übrig. Beim aktuellen Tempo reicht diese Befugnis für etwa zwei weitere Wochen, sofern der Vorstand sie nicht erneut erhöht.

Die separate USD Reserve, die nur Vorzugsdividenden und Schuldenzinsen zahlen darf, belief sich auf 4,88 Milliarden US-Dollar. In ihrem Rahmenwerk vom 29. Juni veranschlagte Strategy ihre jährlichen Dividenden und Zinsen auf etwa 1,76 Milliarden US-Dollar und legte eine politische Untergrenze von 12 Monaten Deckung fest. Gemessen an der Junizahl würde die heutige Reserve etwa 33 Monate abdecken, gegenüber 17,4 Monaten im Juni.

Strategy hat auch Bitcoin verkauft, um diese Reserve zu finanzieren. Zwischen dem 29. Juni und dem 5. Juli verkaufte das Unternehmen 3.588 BTC für rund 216 Millionen US-Dollar – seinen größten Verkauf aller Zeiten –, um Vorzugsausschüttungen zu zahlen und die Dollar-Reserve aufzufüllen, wie The Block berichtete. Das Junirahmenwerk erlaubt weitere Verkäufe zur Finanzierung der Reserve (bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar), von Dividenden und Zinsen sowie von Rückkäufen.

Bei etwa 81.600 US-Dollar am Sonntag liegt Bitcoin rund 8 % über Strategies durchschnittlichen Kosten von 75.444 US-Dollar – ein Buchgewinn von etwa 5 Milliarden US-Dollar. Im Juli lag die Position bei etwa 64.000 US-Dollar rund 9,7 Milliarden US-Dollar im Minus. Die 250 in der Vorwoche gekauften Coins kosteten im Schnitt 86.194 US-Dollar, mehr als der heutige Preis.

Die Woche, in der MSCI die Prämie traf

Am 15. Oktober hat MSCI Regeln finalisiert, die „nicht-operierende Unternehmen“ von seinen globalen Indizes ausschließen, und eine Übergangsbeschränkung für Unternehmen mit 50 % oder mehr ihrer Vermögenswerte in digitalen Assets ersetzt. Eine Simulation führte Strategy, Metaplanet und Yellow an. MSCI veröffentlicht die betroffene Liste am 11. November, und die Änderungen treten mit Schluss am 30. November in Kraft. Aktuelle Mitglieder scheiden nur aus, wenn sie den Test in beiden jüngsten annual filing periods nicht bestehen; ein Ausschluss ist also nicht automatisch – und Strategy argumentiert, dass Bitcoin nach US-Rechnungslegungsregeln ein operatives Segment ist.

MSTR fiel am Freitag, der ersten Handelssitzung nach der Nachricht, um 9,56 % auf 136,83 US-Dollar. Strategy erklärt, Fonds mit MSCI-Anbindung hielten etwa 13 Millionen seiner Aktien – rund 3,1 % der Gesamtmenge und weniger als ein Tag Handelsvolumen –, was beim Freitagsschlusskurs etwa 1,8 Milliarden US-Dollar entspricht. TIKR argumentiert, der größere Schaden treffe die Prämie: Der Verlust einer Klasse passiver Käufer erschwert es, Aktien über dem Wert der dahinterstehenden Bitcoin zu verkaufen.

Diese Prämie nennt Strategy mNAV, den Marktwert im Verhältnis zum Wert seiner Bitcoin nach Schulden und Vorzugsaktien. Über 1,0x erhöht der Verkauf neuer Aktien die Bitcoin pro Aktie. Strategies eigene, bei der SEC eingereichte Zahlen weisen zum 10. August 1,06x aus. Im Juni sagte CEO Phong Le, Strategy bewege sich „von einseitiger Kapitalaufnahme hin zu aktivem Kapitalmanagement“, und das Rahmenwerk sieht vor, dass Stammaktien-Emissionen diszipliniert bei oder nahe 1,0x bleiben. TIKR berichtete, Saylor habe gesagt, falls MSTR „mit einem sehr, sehr tiefen Abschlag zum NAV“ handle, würde Strategy die Aktien vermutlich zurückkaufen. Eine Rückkaufsbefugnis über 1,0 Milliarde US-Dollar besteht weiterhin.

Die STRC-Abstimmung am 28. Oktober

Die Aktionäre stimmen am 28. Oktober über Änderungen ab, die STRC und anderen Vorzugswertpapieren an jedem Kalendertag ein Record Date geben. Werden sie bis zum 31. Oktober angenommen und treten die geänderten Bedingungen bis zum 1. November in Kraft, werden die November-Dividenden täglich gezahlt, insgesamt 1,00 US-Dollar je Aktie beim Jahreszins von 12 %. Andernfalls wird stattdessen die für den 15. November deklarierte Dividende gezahlt.

Der Meldung vom 16. Oktober zufolge wird das Management empfehlen, den Satz von 12 % beizubehalten, bis STRC ein anhaltend gesundes Handling nahe 100 US-Dollar je Aktie zeigt. Darin heißt es zudem, Strategy erwarte, dass die November-Zahlungen für US-Steuerzwecke als Kapitalrückzahlung behandelt werden, soweit sie die Steuerbasis des Aktionärs nicht übersteigen. TIKR berichtet am darauf folgenden Tag, nach Handelsschluss am 29. Oktober, über die Quartalszahlen.

Was die Meldung am Montag zeigen könnte

Saylor veröffentlichte am Sonntag Strategies Bitcoin-Tracker auf X mit dem Text „We found room for more orange.“ Seine Sonntags-Posts mit orangen Punkten gingen häufig einer Montagmeldung voraus, die einen Bitcoin-Kauf offenlegt, wie The Block anmerkt – so auch die letzten beiden: 334 BTC am 5. Oktober und 250 BTC am 12. Oktober.

We found room for more orange.
Michael Saylor (@saylor) October 18, 2026

https://x.com/saylor/status/2111800758576574624

Drei Zahlen in der Montagmeldung werden wichtig sein. Erstens, wie viel Bitcoin gekauft wurde. Zweitens, wie bezahlt wurde: In den letzten zwei Wochen kamen 15,7 Millionen und 21,0 Millionen US-Dollar aus dem Verkauf von MSTR-Aktien, während 13,0 Millionen und 0,5 Millionen US-Dollar aus dem USD Cash stammten – demselben Topf, der auch die Rückkäufe finanziert. Drittens, wie viel STRC zurückgekauft wurde.

Quellen: Aussagen von Strategy, Strive und MSCI; The Block; TIKR für den Termin der Quartalszahlen am 29. Oktober.

Der erste Test ist die Meldung am Montag. Wenn der Bitcoin-Kauf erneut kleiner ausfällt als der STRC-Rückkauf, wird die 79 %-Marke weiter beschreiben, was Strategy gekauft hat – nicht, was es gerade kauft.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar.

Quelle: Coindoo