Neun börsennotierte Unternehmen haben gemäß einer öffentlichen Bekanntmachung vom 15. Oktober formell Einwände gegen die Pläne von OKXICE erhoben, tokenisierte Versionen ihrer Aktien anzubieten. OKXICE ist ein Joint Venture zwischen der Kryptowährungsbörse OKX und der Intercontinental Exchange (ICE), der Muttergesellschaft der New York Stock Exchange. Das Wall Street Journal berichtete zuerst über die Nachricht.

In der Eingabe werden neun Unternehmen genannt, die formelle Mitteilungen über Emittenteneinwände eingereicht haben:

• Cerebras Systems (CBRS)
• Applovin (APP)
• Applied Digital (APLD)
• Rocket Lab (RKLB)
• Coreweave (CRWV)
• Verizon (VZ)
• Applied Optoelectronics (AAOI)
• Broadcom (AVGO)
• Unitedhealth Group (UNH)

Die Einwände markieren eine bemerkenswerte Wendung für ein Unternehmen, das traditionelle Wall-Street-Aktien auf eine Blockchain-Infrastruktur bringen möchte, wobei Tokenisierung bedeutet, Vermögenswerte wie börsennotierte Aktien als digitale Token darzustellen, die On-Chain gehalten und übertragen werden können. Die Unternehmen lehnen die Blockchain-Technologie selbst nicht unbedingt ab, doch ihre formellen Einwände bringen sie in Widerspruch zu dieser speziellen Vereinbarung für tokenisierte Aktien.

Warum die Einwände wichtig sind

OKXICE plant, Anlegern zu ermöglichen, digitale Versionen von US-Aktien rund um die Uhr, sieben Tage die Woche, zu handeln, statt auf die üblichen Börsenhandelszeiten beschränkt zu sein. Gemäß der vorgeschlagenen Vereinbarung würde ein unabhängiger Dritter die tatsächlichen Unternehmensaktien über einen registrierten Broker-Dealer verwahren. Jeder digitale Token würde einen Anspruch auf eine zugrunde liegende Aktie einschließlich der zugehörigen Dividenden- und Stimmrechte darstellen.

Allerdings gibt es dabei einen Haken. Die temporäre Befreiung der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission enthält einen Mechanismus für Emittenteneinwände, nach dem Unternehmen dagegen Einspruch erheben können, dass ihre Aktien von einem nicht verbundenen Dritten tokenisiert werden, wodurch diese Wertpapiere möglicherweise nicht in die Handelspools der Plattform gelangen. Das macht die neun Einwände zu mehr als einer symbolischen Geste: Sie schaffen ein praktisches Hindernis für die geplanten Angebote von OKXICE und geben den Emittenten ein formelles Mitspracherecht darüber, ob ihre Aktien für die Plattform tokenisiert werden dürfen – ein Mitspracherecht, das Ementen bei gewöhnlichen Sekundärmarktgeschäften an einer registrierten Börse nicht haben.

Wall Streets Tokenisierungs-Experiment stößt auf Widerstand

Das Joint Venture, das je zur Hälfte ICE und OKC USA Holding Inc. gehört, hatte sein Handelsmodell Anfang dieses Monats vorgestellt. Statt eines konventionellen Börsen-Orderbuchs beabsichtigt OKXICE, berechtigungsgesteuerte Uniswap-v4-Liquiditätspools zu nutzen – zugangsbeschränkte Varianten der Pools, die auf Uniswap verwendet werden, einem weit verbreiteten dezentralen Börsenprotokoll – auf OKXs X-Layer-Blockchain. Anleger würden tokenisierte Aktien gegen an den Dollar gebundene Stablecoins wie USDC, USDT und USDG handeln.

Die Teilnahme erfordert eine Identitätsprüfung und eine genehmigte digitale Wallet, während die Plattform unter einer temporären Befreiung durch die SEC und nicht unter einer konventionellen Börsenregistrierung betrieben wird.

Die Bekanntmachung vom 15. Oktober erläutert nicht, warum die neun Emittenten widersprochen haben, und sie belegt auch nicht, dass sie die Tokenisierung generell ablehnen. Dennoch offenbart der Streit eine potenziell unbequeme Realität für die Blockchain-Ambitionen der Wall Street: Die Technologie kann Aktien rund um die Uhr handelbar machen, und die Aufsichtsbehörden können dafür einen Weg schaffen, aber die Unternehmen hinter diesen Aktien können dennoch eigene Einwände erheben. Die offenen Fragen sind nun verfahrensbezogen: ob die Handelspools von OKXICE ohne die Aktien der neun genannten Unternehmen zustande kommen und ob weitere Emittenten im Rahmen desselben Mechanismus Einwände erheben.