Fast sechs Jahre lang war Michael Saylors Vorgehen bei Strategy, dem früher als MicroStrategy bekannten Unternehmen, einfach: Bitcoin kaufen, dann noch mehr Bitcoin kaufen. Seit August 2020 baute das Unternehmen seine Unternehmensidentität auf einer unermüdlichen Akkumulation der Kryptowährung auf und finanzierte einen großen Teil der Käufe über Wandelanleihen, Aktienausgaben und andere Instrumente, die auf das traditionelle Softwaregeschäft aufgesetzt wurden. Dieser Ansatz hat sich nun hin zu einem aktiven Kapitalmanagement der Struktur verschoben, die genau durch diese Finanzierungswege entstanden ist.

Zwischen Ende Juli und Anfang August 2026 verkaufte Strategy rund 1.638 BTC für etwa 104,7 Millionen US-Dollar und erhöhte damit seine USD-Cashreserven von 3,2 Milliarden US-Dollar auf 4,0 Milliarden US-Dollar.

Verwendung der Erlöse

Den Angaben des Unternehmens zufolge wurden rund 81 Millionen US-Dollar aus dem Bitcoin-Verkauf für den Rückkauf von Vorzugsaktien und für Dividendenzahlungen auf die STRC-Vorzugsaktien verwendet — ein Finanzinstrument, das Strategy im Rahmen seiner erweiterten Kapitalstruktur eingeführt hat.

Im selben Zeitraum nahm das Unternehmen außerdem 290,6 Millionen US-Dollar durch Verkäufe von Stammaktien ein.

Dies war nicht der erste Bitcoin-Verkauf. Bereits im Juni 2026 verkaufte Strategy 32 BTC für etwa 2,5 Millionen US-Dollar, um STRC-Vorzugsausschüttungen zu decken. Diese frühere Transaktion blieb aufgrund ihrer Größe weitgehend unbeachtet. Der jüngste Verkauf, der ungefähr fünfzigmal größer war, deutet auf eine deutlichere Verschiebung der Strategie hin.

Nach dem Verkauf hält Strategy weiterhin 842.138 BTC — rund 4 % des festen Angebots von 21 Millionen Bitcoin.

Breitere Schuldentilgung

Die Bitcoin-Verkäufe sind nur ein Teil einer umfassenderen Kapitalrestrukturierung. Im Mai 2026 kaufte Strategy Wandelanleihen im Volumen von 1,5 Milliarden US-Dollar mit Fälligkeit 2029 und einem Kupon von 0 % zurück und zahlte dafür 1,38 Milliarden US-Dollar. Der Abschlag von rund 120 Millionen US-Dollar ist die Art von Transaktion, die CFOs in Vorstandssitzungen gut aussehen lässt.

Dieser Schuldenrückkauf wurde aus vorhandenen Cashreserven finanziert und nicht aus neuen Bitcoin-Käufen.

Das Unternehmen hat außerdem geändert, wie es sein Bitcoin-Engagement berichtet. Statt lediglich die Gesamtmenge der gehaltenen BTC hervorzuheben, veröffentlicht Strategy nun Nettopositionszahlen, die vorrangige Ansprüche wie Vorzugsaktien und Wandelanleihen berücksichtigen.

Warum die Verschiebung wichtig ist

Strategy hat Vorzugsaktionäre, die Dividenden erwarten. Es hat Inhaber von Wandelanleihen, die Ansprüche auf die Bilanz haben. Es verfügt über einen Cashbestand von 4 Milliarden US-Dollar, der Erträge erwirtschaften muss. All dies zu steuern erfordert gelegentlich den Verkauf von Bitcoin, und das ist eine grundlegend andere Haltung als „niemals verkaufen“.

Strategy ist seit Jahren der größte institutionelle Bitcoin-Halter, und seine Kaufaktivitäten haben zeitweise die Märkte bewegt. Wenn das Unternehmen vom Netto-Käufer zum gelegentlichen Verkäufer wird, entfällt eine verlässliche Nachfragequelle, mit der Händler gerechnet haben.

Für die eigenen Aktionäre schafft die Restrukturierung ein anderes Risikoprofil. Das Unternehmen ist weniger eine reine Bitcoin-Wette und vielmehr ein komplexes Finanzunternehmen mit mehreren Wertpapierklassen, die jeweils unterschiedliche Ansprüche auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte haben.