Der Iran verstärkt zwar seine Angriffe auf Tanker, die die Straße von Hormus passieren, doch der Ölfluss aus dem Persischen Golf liegt derzeit tatsächlich über dem Vorkriegsniveau. Der Grund: Die Golfstaaten haben bislang davon abgesehen, bestimmte rote Linien zu überschreiten, die die Region in eine noch tiefere Krise stürzen könnten.

Laut dem Tracking-Unternehmen Kpler lagen die Lieferungen durch die Meerenge und über Alternativrouten in der vergangenen Woche im Durchschnitt bei mehr als 24 Millionen Barrel pro Tag und damit über dem Durchschnitt von 23,3 Millionen Barrel pro Tag, der vor dem Kriegsbeginn der Vereinigten Staaten und Israels gegen den Iran Ende Februar verzeichnet worden war.

Zwar hat sich der Verkehr durch Hormus nicht normalisiert – die anhaltende Bedrohung durch iranische Angriffe schreckt weiterhin manche Tanker ab. Doch da die Durchfahrt durch die Meerenge lukrative Zahlungen einbringen kann, sind genug Reedereien bereit, das Risiko einzugehen. Gleichzeitig fangen Pipelines, die die Meerenge umgehen, einen Teil des Volumens auf, und einige der größten Ölkonsumenten der Welt haben ihre Nachfrage gedrosselt. Die Preise für bestimmte Nahost-Öllieferungen in Asien liegen derzeit unter dem Niveau von vor einem Monat, wie Quellen Bloomberg sagten.

Während der Krieg also bereits seit acht Monaten andauert und kein Ende abzusehen ist, sind die Ölmärkte noch nicht in einen Absturz geraten. Brent-Rohöl ist in den letzten Tagen auf Berichte hin gestiegen, die USA und Israel bereiteten erneut Angriffe auf den Iran vor, doch die Preise liegen weiterhin unter den Höchstständen aus der Hochphase des Krieges, da sich eine neue Normalität einpendelt.

„Schocks für die Energiesicherheit sind dauerhaft, nicht episodisch, und Störungen in Lieferketten und der Schifffahrt bleiben erhebliche Risiken“, sch Analysten von JPMorgan am Mittwoch in einer Notiz. „Die Energiemärkte entwickeln sich hin zu einem ewigen Konflikt im Nahen Osten, doch das Angebot war widerstandsfähig, und der Nachfragerückgang in China war entscheidend.“

Eine Umfrage der Bank unter Investoren zeigte, dass mehr als die Hälfte der Befragten erwartet, dass die Störungen im Nahen Osten die Energiepreise über die nächsten zwölf Monate „strukturell erhöht“ halten werden. Selbst wenn das Angebot ein weiteres Jahr knapp bleibt, könnte der Nachfragerückgang laut JPMorgan den Ölpreis bei 90 Dollar pro Barrel halten und verhindern, dass er auf die 120 bis 140 Dollar steigt, vor denen manche Prognostiker Angst haben.

„Wiederholte Angebotsschocks führen zu einer dauerhaften Neukonfiguration der Handelsrouten und Energiekorridore, und die Extremrisiken bleiben erhöht“, fügten die Analysten hinzu. „Der Aufbau von Resilienz in den Lieferketten ist zu einer Priorität geworden.“

Langfristig wird der Ausbau von Pipelines und Hafinfrastruktur dazu beitragen, die Widerstandsfähigkeit der Ölflüsse zu verbessern, sagte Hamad Hussain, leitender Rohstoffökonom bei Capital Economics, letzte Woche in einer Notiz. Doch auch einige kurzfristige Maßnahmen könnten etwas bewirken. Saudi-Arabien plant, eine bestehende Erdgaspipeline umzurüsten, um 1,2 Millionen Barrel Öl pro Tag zu transportieren, was die Fähigkeit des Königreichs, Rohöl an seine Westküste zu liefern, innerhalb von sechs bis acht Wochen stärken dürfte, so seine Schätzung. Und im nächsten Jahr sollten die Vereinigten Arabischen Emirate eine zweite Pipeline zu ihrem Hafen in Fujairah fertigstellen, sodass noch mehr Öl die Straße von Hormus umgehen kann.

„Die Energiemärkte lernen, mit dem Konflikt zu leben“, schrieb Hussain.

Doch die Energiemärkte können nicht mit zu viel Konflikt bestehen. Der Iran hat gewarnt, dass neue US-israelische Angriffe dazu führen würden, dass er nicht nur Energieinfrastruktur ins Visier nehme, sondern auch die Rechenzentren und Internetkabel der Region. Solche Angriffe würden wahrscheinlich eine ähnliche Vergeltung gegen iranische Infrastruktur auslösen und weitere Gegenschläge provozieren, die die Fähigkeit der Region gefährden würden, langfristig Öl zu förd und zu verschiffen – und eine noch schlimmere Energiekrise auslösen.

„Ein Öterminal gegenüber dem Iran auszulöschen, ist gleichbedeutend mit Mutual Assured Destruction (MAD)“, schrieb TankerTrackers letzte Woche auf X. „Wie sehr möchte der Iran sehen, dass sein (wenn auch inzwischen ruhender) Ölterminal auf der Insel Kharg endlich in Flammen aufgeht? Es gibt Linien, die man selbst im Konflikt nicht überschreitet.“

In der Tat haben selbst die Vereinigten Staaten Zeichen von Zurückhaltung gezeigt. Trotz der früheren Drohungen von Präsident Donald Trump, bei jedem Angriff Teherans auf ein Schiff in der Straße von Hormus eine iranische Brücke oder ein Kraftwerk zu zerstören, hat er dies nicht in die Tat umgesetzt. Stattdessen setzte Trump auf Wirtschaftskriegsführung: Eine US-Marineblockade schnürt Irans Ölexporte ab, während Finanzsanktionen das Regime daran hindern, im Ausland erwirtschaftete Erlöse ins Land zurückzuholen.

Erneute Kämpfe könnten den Nahen Osten dennoch in einen Kreislauf der Zerstörung stürzen – ein weiterer Flugzeugträger und eine Marine-Expeditionseinheit sind bereits auf dem Weg in die Region. Doch Trump hat von früheren Gelübden Abstand genommen, den totalen Krieg gegen den Iran wiederaufzunehmen.

Mike Waltz, Trumps Botschafter bei den Vereinten Nationen, räumte dem Financial Times gegenüber ebenfalls ein, dass die USA auch in einem Jahr in einer Pattsituation mit dem Iran feststecken könnten – ohne eine Vereinbarung über Teherans Atomprogramm oder die Straße von Hormus. Dennoch könnten „der Präsident und die US-Marine diese Blockade für absehbare Zeit aufrechterhalten“, sagte er und fügte hinzu, dass die Regierung ihren wirtschaftlichen Druck auf den Iran „verschärft“.

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com.