Ein boomender Aktienmarkt in Kombination mit einer schwachen Beschäftigungslage könnte ältere Amerikaner dazu ermutigen, früher als geplant aus dem Berufsleben auszuscheiden, wie aus aktuellen Arbeitsmarktdaten und Analysen von Ökonomen der Federal Reserve hervorgeht.

Die allgemeine Erwerbsbeteiligungsquote sank im Juli auf 61,4 %, den niedrigsten Stand seit Anfang 2021, als die Wirtschaft noch unter den Folgen der Pandemie litt. Dies stellt einen Rückgang gegenüber 61,5 % im Juni dar und liegt einen vollen Prozentpunkt unter dem Wert vom Dezember. Die Beteiligungsquote wird von den Entscheidungsträgern der Fed genau beobachtet, da sie bei der Bestimmung des maximal nachhaltigen Beschäftigungsniveaus der Wirtschaft hilft – einem Schlüsselfaktor für Zinsentscheidungen.

Dieser Trend ist bei Arbeitnehmern im Alter von 55 Jahren und älter am deutlichsten ausgeprägt; deren Beteiligungsquote sank im letzten Monat von 37,9 % im Dezember auf 36,9 %. Zum Vergleich: Die Erwerbsbeteiligungsquote der Haupterwerbsbevölkerung (25–54 Jahre) ging im gleichen Zeitraum nur um 0,4 Prozentpunkte zurück.

Während ein Großteil des Rückgangs bei älteren Amerikanern auf die natürliche Verrentung der Babyboomer-Generation zurückzuführen ist, die allmählich aus dem Berufsleben ausscheidet, hat das Tempo des jüngsten Rückgangs Aufmerksamkeit erregt. Viele Boomer waren zuvor über das typische Rentenalter hinaus weitergearbeitet, was die aktuelle Beschleunigung bemerkenswert macht.

Adam Shapiro, Vizepräsident bei der Federal Reserve Bank of San Francisco, stellte fest, dass der Rückgang der Erwerbsbeteiligung von Personen über 55 Jahren seit dem Ende der Pandemie in seiner Größenordnung mit dem Einbruch während der Pandemie selbst vergleichbar ist.

„Meine Vermutung ist, dass dies zumindest teilweise auf Vermögenseffekte durch die Rekordhochs am Aktienmarkt zurückzuführen ist“, schrieb Shapiro auf LinkedIn. „Aber auch die Einstellungsquote liegt noch immer unter 4 %, was bedeutet, dass die Kosten für die Arbeitssuche hoch sind. Diese Personen gehen also wahrscheinlich einfach in Rente, anstatt nach einem neuen Job zu suchen.“

Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn 2026 um 13,5 % gestiegen und hat sich seit Anfang 2021 trotz zwischenzeitlicher Volatilität mehr als verdoppelt. Der sogenannte Vermögenseffekt – bei dem steigende Vermögenswerte die Haushalte reicher fühlen lassen und ihre finanziellen Entscheidungen verändern – ist von Ökonomen seit Jahrzehnten dokumentiert worden, obwohl seine Größenordnung je nach Studie variiert. Gleichzeitig wurde der Arbeitsmarkt von mehreren Faktoren geprägt: der Einführung generativer KI Ende 2022, der harten Einwanderungspolitik von Präsident Donald Trump und einem anhaltenden Handelskrieg, der die Unternehmen vorsichtig agieren lässt.

Das Ergebnis ist ein anhaltendes Umfeld mit geringen Einstellungs- und Entlassungsraten, das Arbeitnehmer aller Altersgruppen in einer Art Schwebezustand belässt. Obwohl die Gesamtwirtschaft stabil bleibt, stehen Arbeitssuchenden zunehmend vor Schwierigkeiten. Ein in der vergangenen Woche veröffentlichter Bericht der Federal Reserve Bank of San Francisco ergab, dass die Vermittlungsquoten für Arbeitslose und Personen, die zuvor nicht erwerbstätig waren, seit Januar 2023 gesunken sind – eine Umkehrung des Trends nach der Pandemie und eine Anomalie im Vergleich zu typischen wirtschaftlichen Expansionsphasen.

Der Rückgang der Vermittlungsquoten ist besonders stark bei Arbeitnehmern mit Hochschulabschluss, die normalerweise selbst in schwächeren Arbeitsmärkten schnell eine Beschäftigung finden.

„Diese Muster legen nahe, dass die aktuelle Verlangsamung strukturelle Kräfte widerspiegelt, anstatt ein Signal für einen zyklischen Abschwung zu sein“, schrieben die Forscher.

Die Kombination aus schwierigen Einstellungsaussichten und rasant steigenden Rentenkontoständen könnte kürzlich entlassene ältere Arbeitnehmer dazu veranlassen, sich für eine Frühverrentung zu entscheiden. Ein Bericht der Federal Reserve Bank of St. Louis aus dem Jahr 2023 ergab, dass der Anstieg des privaten Vermögens in den Jahren 2020 und 2021 zum Rückgang der Erwerbsbeteiligung beigetragen hat. Umgekehrt fielen die Vermögenspreise, als die Federal Reserve 2022 begann, die Zinsen aggressiv anzuheben, um die Inflation zu bekämpfen, woraufhin sich die Beteiligungsquote leicht erholte.

Weitere beitragende Faktoren könnten ein verringertes COVID-19-Risiko, zuvor angespannte Arbeitsmärkte und eine ausgeweitete Flexibilität beim Arbeiten aus dem Homeoffice sein.

Joseph Brusuelas, Chefökonom bei RSM, bot eine vorsichtigere Interpretation an. In einem Vermerk am Montag räumte er ein, dass einige Babyboomer und Angehörige der Generation X aufgrund von Vermögenseffekten tatsächlich aus dem Berufsleben ausgeschieden sind, argumentierte jedoch, dass dies allein den überproportionalen Rückgang des Arbeitskräfteangebots nicht erklären kann.

Brusuelas wies darauf hin, dass es heute 27 Millionen mehr Amerikaner im Alter von 65 Jahren und älter gibt als im Jahr 2005 und dass die Einwanderungspolitik ebenfalls erhebliche Auswirkungen auf das Arbeitskräfteangebot hat. Dennoch erkannte er das schwierige Beschäftigungsumfeld an.

„Zudem lautet mein Fazit angesichts der Suchkosten bei der Arbeitssuche – die Einstellungsquote liegt unter 4 % –, dass wir einfach einen historischen Abgang vom amerikanischen Arbeitsmarkt miterleben“, sagte er.