Standard Chartered hat laut The Block für den Governance-Token SKY von Sky bis Ende 2028 ein Kursziel von $0.325 festgelegt. Auf Grundlage des Referenzkurses der Bank von etwa $0.065 impliziert dieses Ziel einen Anstieg um das Fünffache und eine Bewertung von ungefähr $7.6 Milliarden.

Geoff Kendrick, der globale Leiter der Digital-Asset-Forschung von Standard Chartered, bezeichnete Sky als „Federal Bank“, weil das Protokoll Stablecoins ausgibt, über einen Governance-Rahmen verfügt und Kreditnehmern Großkundenzinsen berechnet. Der Vergleich bezieht sich auf das Wirtschaftsmodell von Sky und bedeutet nicht, dass es sich um ein reguliertes Einlageninstitut handelt.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Beitrags zeigte die Live-Oberfläche von Sky, dass SKY nahe $0.061 gehandelt wurde und eine Marktkapitalisierung von etwa $1.43 Milliarden aufwies. Unter der Annahme, dass das umlaufende Angebot unverändert bleibt, würde ein Kurs von $0.325 zu einer Marktkapitalisierung von knapp $7.6 Milliarden führen. Auf Grundlage des von CoinMarketCap gemeldeten Live-Kurses läge der Anstieg bei ungefähr dem 5,3-Fachen, da SKY leicht unter dem Referenzkurs von $0.065 von Standard Chartered gehandelt wurde.

Das Kursziel hängt von mehreren operativen Annahmen ab: einer anhaltenden Akzeptanz von USDS, einem nachhaltigen Protokollüberschuss und dem Anteil dieses Überschusses, der letztlich an SKY-Inhaber ausgeschüttet wird.

Die Einnahmen von Sky unterliegen konkurrierenden Ansprüchen

Sky, früher als MakerDAO bekannt, gibt USDS gegen Protokoll-Sicherheiten aus und erzielt Einnahmen durch Kreditaufnahme, Kreditvergabe und Kapitalallokationsaktivitäten. Nutzer können USDS in das Sparmodul des Protokolls einzahlen und sUSDS erhalten, auf das ein durch die Governance festgelegter Sparzins angerechnet wird, der aus dem aggregierten Protokollüberschuss finanziert wird.

Die Sky Frontier Foundation, eine unabhängige Ökosystemstiftung, meldete für das zweite Quartal Bruttoeinnahmen des Protokolls von $107.35 Millionen und einen Netto-Protokollüberschuss von $33.29 Millionen. Dieser Überschuss fließt nicht automatisch an SKY-Inhaber. Er muss außerdem Zinszahlungen für das Sparprogramm, Rücklagen, Sicherheit, Betriebskosten und alle von der Governance genehmigten Rewards für Inhaber finanzieren.

Daher ist die Prognose von $0.325 nicht lediglich eine auf dem USDS-Angebot basierende Projektion. Sie setzt voraus, dass Sky seine Einnahmebasis ausweiten kann, ohne dass die Kosten für Sparzinszahlungen, Rücklagen und Risikomanagement den Wert aufzehren, der andernfalls SKY zugutekommen könnte.

Die Governance bestimmt die Beteiligung von SKY am Überschuss

Laut der offiziellen Dokumentation von Sky kann der aggregierte Protokollüberschuss zur Finanzierung von SKY-Käufen am offenen Markt und von Staking-Rewards verwendet werden. Die Zinssätze, Zielwerte für Rücklagen und andere wichtige Parameter werden jedoch von der Governance der Token-Inhaber festgelegt und können sich ändern.

SKY ist daher ein Governance-Token und keine Aktie mit einer vorab festgelegten Dividendenpolitik. Sein Wert hängt teilweise davon ab, ob die Governance weiterhin einen bedeutenden Teil des Protokollüberschusses nach Erfüllung der Finanzierungsanforderungen des Gesamtsystems für Rückkäufe und Staking-Rewards verwendet. Die Staking-Oberfläche von Sky bildet den Mechanismus des Protokolls zur Verbindung von Governance-Teilnahme und Rewards ab.

Die Prognose setzt eine stärkere Nutzung von Onchain-Krediten voraus

Das Kursziel von Standard Chartered setzt voraus, dass Sky einen Teil des Wachstums bei Stablecoins und Onchain-Krediten abschöpft, das die Bank im gesamten Bereich der dezentralen Finanzwirtschaft erwartet. Standard Chartered hat zuvor deutlich größere Prognosen für tokenisierte Vermögenswerte veröffentlicht. Wie Coindoo in seinem Vergleich von Schätzungen zur Tokenisierung feststellte, können institutionelle Prognosen jedoch stark voneinander abweichen, weil sie auf unterschiedlichen Annahmen zu Akzeptanz, Regulierung und Liquidität beruhen.

Sky verfügt bereits über eine beträchtliche Ausgangsbasis. Die Oberfläche des Protokolls wies ein kombiniertes USDS- und DAI-Angebot von $9.79 Milliarden aus, während die Sky Frontier Foundation laut ihrem Bericht für Q2 2026 die Protokoll-Sicherheiten zum Ende des zweiten Quartals mit $12.32 Milliarden angab.

Eine zentrale Frage ist, ob USDS zunehmend für Kreditvergabe, Handel und Abwicklung eingesetzt wird, statt hauptsächlich gehalten zu werden, um eine subventionierte Rendite zu erhalten. Diese Unterscheidung wird bestimmen, ob Sky eine größere und beständigere Einnahmebasis entwickelt oder stattdessen mehr zahlen muss, um Einlagen anzuziehen.

Grenzen des Vergleichs mit einer „Federal Bank“

Sky erfüllt einige wirtschaftliche Funktionen, die denen von Banken ähneln, verfügt jedoch über eine andere Risikostruktur. Die Risikodokumentation des Protokolls warnt vor Schwachstellen in Smart Contracts, Verlusten bei Sicherheiten, Liquiditätsengpässen, Änderungen der Governance und der Möglichkeit, dass USDS seine Dollarbindung verliert.

Auch das Renditemodell unterscheidet sich von dem reservegedeckter Stablecoin-Emittenten. Im Vergleich bedeutender Stablecoins von Coindoo wird beschrieben, dass sUSDS einen durch die Governance festgelegten Zinssatz aus dem aggregierten Überschuss von Sky erzielt, während reservegedeckte Emittenten die mit ihren Reserven erzielten Einnahmen üblicherweise einbehalten. Diese Struktur kann sUSDS für renditesuchende Nutzer attraktiver machen, macht Sky jedoch auch stärker von nachhaltigen Protokolleinnahmen und einer umsichtigen Risikosteuerung abhängig.

Kennzahlen, die das Kursziel auf die Probe stellen könnten

Die Einnahmen von Sky und seine Größenordnung im Stablecoin-Bereich bilden die operative Grundlage für das Kursziel von Standard Chartered. Entscheidend wird sein, ob die Governance künftige Überschüsse weiterhin in Rückkäufe und Staking-Rewards umwandelt, nachdem Sparer, Rücklagen und Risikokontrollen finanziert wurden. Das Kursziel hängt daher nicht nur vom Wachstum von USDS ab, sondern auch von der Beständigkeit der Protokolleinnahmen und den Entscheidungen, die über das Governance-System von Sky getroffen werden.

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