Die Nettoflüsse von Stablecoins über die vergangenen 30 Tage sind erstmals seit Mai positiv geworden und beendeten damit 113 aufeinanderfolgende Tage netter Abflüsse – ein Wandel nach Monaten, in denen Kapital die Börsen verlassen hat. Die Kennzahl erfasst ERC-20-Stablecoins, die zu Börsen fließen. Da Stablecoins das häufigste Handelspaar für Krypto-Assets sind, beobachten On-Chain-Analysten diese Flüsse als Indikator dafür, wie viel trockenes Pulver auf den Börsen bereitsteht. Der On-Chain-Analyst Axel Adler Jr. warnt jedoch, dass die Erholung bereits an Dynamik verliert, während die breiteren Marktsignale neutral bleiben.

Stablecoin-Nettozuflüsse verbesserten sich – und kühlten dann rasch ab

Die Nettozuflüsse wurden am 1. September positiv, als der 30-Tage-Durchschnitt der ERC-20-Stablecoin-Flüsse zu den Börsen über null stieg. Die Nettozuflüsse betrugen an diesem Tag 13,85 Millionen US-Dollar – die erste positive Messung seit fast vier Monaten. Die Größenordnung ist relevant: Mit 13,85 Millionen US-Dollar fiel die anfänglich positive Messung im Vergleich zum Ausmaß der vorangegangenen Abflussserie, die mehr als ein Drittel eines Jahres andauerte, gering aus.

Die Erholung schwächte sich jedoch schnell ab. Die Nettozuflüsse sanken von 13,85 Millionen US-Dollar am 1. September auf 6,85 Millionen US-Dollar bis zum 3. September – ein Rückgang von rund 51 % innerhalb von zwei Tagen.

The 113-day period of stablecoin outflows has ended. But positive netflow shrank by 51% in two days, while all three SSR oscillators remain above zero. Liquidity has stabilized. A return of demand has yet to be confirmed. Morning Brief #249 👇 pic.twitter.com/D4xDyRB0w7

— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) September 3, 2026

Bitcoins Stablecoin-Kaufkraft verbessert sich – aber langsam

Eine weitere von Adler beobachtete Kennzahl, der Stablecoin Supply Ratio (SSR) von Bitcoin, deutet auf eine leichte Verbesserung der Stablecoin-Kaufkraft im Verhältnis zu Bitcoin hin, wobei die Erholung begrenzt bleibt. Der SSR setzt den Marktwert von Bitcoin ins Verhältnis zur gesamten Stablecoin-Umlaufmenge und dient als Maßstab für die potenzielle Kaufkraft – ein niedrigerer SSR bedeutet im Allgemeinen, dass Stablecoins im Verhältnis zu Bitcoin über mehr Kaufkraft verfügen.

Der SSR fiel von seinen August-Hochs, was darauf hindeutet, dass Stablecoins etwas relative Kaufkraft zurückerlangt haben. Das Verhältnis lag am 1. September bei 13,84, während seine 90-Tage-, 200-Tage- und 365-Tage-Oszillatoren mit +0,215, +0,249 bzw. +0,162 über null blieben. Alle drei sind von ihren Höchstständen vom 26. August gesunken. Die Messwerte deuten darauf hin, dass sich die Stablecoin-Kaufkraft verbessert, aber noch nicht zu ihrem jüngsten Trend zurückgekehrt ist, so Adler.

„Die Börsenflüsse sind nicht mehr eindeutig negativ, und der SSR zieht von seinem jüngsten lokalen Hoch zurück, aber keiner der beiden Indikatoren bestätigt bislang eine anhaltende Liquiditätsexpansion“, so Adler.

Was würde eine Liquiditätswende bestätigen?

Laut Adler würde eine anhaltende Liquiditätswende sowohl eine Ausweitung der Nettozuflüsse als auch einen weiteren Rückgang der SSR-Oszillatoren erfordern. Steigen die Zuflüsse weiter, lieferten die Daten stärkere Belege dafür, dass Liquidität auf die Börsen zurückkehrt – und da positive Stablecoin-Zuflüsse Kapital signalisieren, das potenziell für den Kauf von Krypto-Assets verfügbar ist, würde eine dauerhafte Erholung dieser Flüsse die These stützen, dass sich die Marktliquidität nach Monaten von Abflüssen wieder aufbaut. Drehen die Nettoflüsse der Börsen jedoch wieder ins Negative, könnte sich die September-Wende als vorübergehend erweisen und die 113-tägige Abflussserie schlicht fortsetzen. Damit werden die Flussdaten der kommenden Wochen zum entscheidenden Prüfpunkt dafür, ob es sich um einen Wendepunkt oder eine Pause handelt.