SpaceX' Nutzung der neuen britischen Public Offer Platform, um Hunderte Millionen Pfund bei britischen Privatanlegern aufzunehmen, könnte nach Ansicht eines der an der Transaktion beteiligten Broker eine Welle großer US-Unternehmen zu einem ähnlichen Schritt bewegen.

Die Public Offer Platform (POP), die die Finanzaufsichtsbehörde Financial Conduct Authority im Januar als Teil breiterer Bemühungen zur Öffnung von Börsengängen einführte, soll Unternehmen, die mehr als 5 Mio. GBP aufnehmen möchten, den Aktienverkauf an eine breite Anlegerbasis ermöglichen – ohne einen regulierten öffentlichen Markt. Elon Musks SpaceX war das erste Unternehmen, das dieses Regime nutzte.

Bekannt für seine offene Kritik an der Wall Street, nutzte Musk die POP, um private Kleinanleger im Vereinigten Königreich zu erreichen – eine Gruppe, die traditionell von den meisten IPO-Allokationen ausgeschlossen ist, da diese üblicherweise institutionellen Fonds vorbehalten sind – und nahm Berichten zufolge rund 364 Mio. USD (267,9 Mio. GBP) über die Plattform ein.

Wenngleich die Aktie des Satellitenunternehmens seit ihrem Börsengang im Juni um 12,8 Prozent gefallen ist, deutet sein Erfolg mit der POP nach Angaben von Winterflood – dem Unternehmen, das die Aktien im Auftrag von SpaceX an Privatanleger verkaufte – darauf hin, dass andere große Firmen das Beispiel nachahmen werden.

„Als wir SpaceX begleiteten, war mein ehrliches Gefühl, dass das POP-Regime einen relativ begrenzten Anwendungsbereich haben würde“, sagte Joe Winkley, Leiter Corporate Services bei Winterflood, gegenüber City AM. „Ich dachte nicht, dass daraus ein regelmäßiges Deal-Geschäft wird. Ich glaube, ich habe mich geirnt."

Die US-Sandwichkette Jersey Mike's hat seitdem ebenfalls britische Anleger über die POP angesprochen – ein Unternehmen, von dem Winkley zugab, dass er nicht erwartet hätte, dass es Kleinanlegern in Großbritannien Aktien anbietet.

Er erwartet nun POP-Transaktionen auch aus anderen Märkten, darunter Europa und Asien. Viele Briten hoffen, dass auch die Schwergewichte OpenAI und Anthropic SpaceX' Beispiel folgen.

„Das bedeutet nicht, dass jeder große US-Börsengang eine POP enthalten wird, aber ich denke… es wird mehr geben“, sagte Winkley. „Ich glaube, es gibt einen recht starken Deal-Pipeline."

Bedenken aus der Branche

Nach britischen Börsenzulassungsregeln würde eine solche Kapitalaufnahme normalerweise erfordern, dass der Emittent einen Prospekt speziell für britische Anleger erstellt – ein Unternehmen kann also die in seinem Heimatmarkt anerkannten regulatorischen Unterlagen nicht im Vereinigten Königreich verwenden.

Die Nutzung der POP ermöglicht es Unternehmen, diese Anforderung zu umgehen, was bei Vertretern der City Besorgnis auslöste, dass ein „zweistufiges“ System entstehen könnte, in dem Unternehmen im Ausland notieren, aber dennoch die Vorteile eines britischen Retail-Angebots ohne langwierigen Prospekt nutzen.

Winkley wies diese Vorwürfe jedoch zurück und argumentierte, dass der Broker vor Abschluss eines Angebots eine eigene Due Diligence durchführt.

„Es ist ein etwas reibungsärmerer Weg nach Großbritannien. Es ist sicherlich kein leichtes Regime“, sagte Winkley.

„Die FCA hat sehr klar gemacht, dass wir nicht einfach sagen konnten: Seht, Goldman Sachs und Morgan Stanley sind die größten Banken der Welt, und diese Anwälte – die haben alle mitgemacht und sind mit dem Dokument einverstanden. Wir mussten eine unabhängige Prüfung durchführen."

Winkley wies auch Bedenken zurück, dass schlechte Akteure über das Regime in den britischen Markt gelangen könnten, da dies auch dem Broker schaden und ihn daran hindern würde, Kapital aufzunehmen.

„Es geht darum, wie viel Geld wir aufbringen können. Wenn wir eine Transaktion bringen, ist das viel Arbeit und birgt regulatorisches Risiko für uns“, fügte er hinzu. „Daher werden wir bei dem, was wir tun, selektiv sein."

Die IPO-Flaute

Der Aufstieg der POP fällt in eine Zeit, in der der Londoner Markt weiterhin gegen eine anhaltende IPO-Flaute und eine Welle von Übernahmen kämpft, die den Markt in den letzten Jahren schrumpfen ließen.

Die London Stock Exchange verzeichnete in diesem Jahr bisher elf Übernahmen im Wert von jeweils 1 Mrd. GBP, während seit 2023 nur 11 Unternehmen mit über 100 Mio. GBP den Sprung an die Börse geschafft haben, so Peel Hunt.

Manche argumentieren, dass die POP es Unternehmen, die im Vereinigten Königreich Wert sehen, noch leichter macht, eine Notierung in London zu vermeiden und dennoch auf den Kapitalpool des Landes zuzugreifen.

Winkley hingegen argumentierte, dass die britische Privatanlegerbasis heimische Transaktionen unterstützen würde, wenn bekannte Namen dort an die Börse gingen.

„Viele dieser Fragen rund um die POP und alles andere werden verschwinden, wenn man den Anlegern die richtigen Geschichten bietet. Ich glaube, man wird sehen, wie das britische Retail-[Anlegersegment] reagiert“, sagte er.

Er räumte ein, dass das POP-Regime Winterflood zwar neue Chancen eröffnet hat, der Hauptfokus des Brokers aber weiterhin auf dem heimischen Markt liegt.

„Wir sind ein sehr stark auf das Vereinigte Königreich ausgerichtetes Unternehmen. Letztlich würden wir immer noch sehr gerne an britischen IPOs arbeiten“, fügte er hinzu.