SpaceX befindet sich im Abwärtstrend, seit es bei seinem Börsengang im Juni eine Bewertung von 2 Billionen Dollar erreichte – einer der größten Börsengänge der Geschichte – und seit seinem Höchststand knapp 500 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung verlor. Dieser Rücksturz stuft das Unternehmen in eine kleine Gruppe börsennotierter Firmen ein, deren Bewertungen innerhalb weniger Monate um eine halbe Billion Dollar oder mehr schwankten. Der Dienstag markierte den allerersten Quartalsbericht des Unternehmens als börsennotierte Gesellschaft und bot CEO Elon Musk die Möglichkeit, die Erzählung neu auszurichten.

SpaceX verzeichnete im zweiten Quartal ein besser als erwartetes Umsatzwachstum und halbierte seine Verluste nahezu im Vergleich zum Vorjahr. Die Ergebnisse reichten jedoch nicht aus, um einen skeptischen Markt zu überzeugen. Die Aktie verlor nach der Veröffentlichung mehr als 5 % und fiel während der Telefonkonferenz mit Musk und Präsidentin Gwynne Shotwell weiter.

Musk präsentierte eine optimistische Aussicht für den Konzern aus Raketentechnik, Konnektivität und KI und kündigte an, dass die interne Zeitachse von SpaceX für das Erreichen eines Jahresumsatzes von 1 Billion Dollar seit dem Börsengang um ein ganzes Jahr vorgezogen worden sei – von 2031 auf 2030 –, mit einer von ihm als „nicht unerhebliche Wahrscheinlichkeit“ beschriebenen Chance, das Ziel bereits 2029 zu erreichen. Ein Jahresumsatz von 1 Billion Dollar würde SpaceX in dieselbe Liga wie Apple und Amazon katapultieren – Unternehmen, die Jahrzehnte brauchten, um diese Schwelle zu erreichen. Er forderte die Anleger auf, Geduld mit dem Wachstum von Starlink zu üben, dem satellitenbasierten Internetdienst des Unternehmens.

„Ich glaube, die Leute unterschätzen Starlink wirklich“, sagte Musk gegenüber den Analysten. „Es ist nicht ausgeschlossen, dass Starlink irgendwann den Großteil des weltweiten Internets bereitstellen wird, zumindest in den Ländern, in denen wir operieren dürfen – und das ist die überwiegende Mehrheit der Länder.“

Musk fügte hinzu, dass ein solches Szenario nicht in weiter Ferne liege, und behauptete, „es sind weniger als 10 Jahre“. Die Aktie fiel im nachbörslichen Handel dennoch um 6 bis 8 %.

Die zentrale Sorge, die auf der Aktie lastet – dasselbe Problem, das auch KI-fokussierte Tech-Giganten betrifft –, ist die Anlegerunsicherheit über die Kapitalausgaben und das langsame Tempo der Renditen. Im gesamten Technologiesektor werden die kombinierten KI-bezogenen Kapitalausgaben der größten Unternehmen in diesem Jahr voraussichtlich 200 Milliarden Dollar übersteigen, und das Ausgabentempo von SpaceX zählt mittlerweile zu den aggressivsten. „Die Aktie fällt, weil die Kapitalausgaben im KI-Bereich mehr als doppelt so hoch waren wie erwartet“, sagte Melissa Otto, Global Head of Visible Alpha Research bei S&P Global, gegenüber Fortune.

SpaceX meldete Kapitalausgaben von 18,4 Milliarden Dollar im zweiten Quartal, von denen fast 16 Milliarden Dollar in die KI-Recheninfrastruktur flossen. Dieser Wert übertraf die von Analysten erwarteten 13,2 Milliarden Dollar bei Weitem und lag deutlich über den 10,1 Milliarden Dollar, die im ersten Quartal ausgegeben wurden. Eine ähnliche Dynamik führte in dieser Berichtssaison dazu, dass Anleger Alphabet und Tesla abstraften, während sie Microsoft und Amazon für beschleunigtes Umsatzwachstum und starke Auftragsbestände belohnten.

Zusätzlicher Verkaufsdruck könnte später in dieser Woche entstehen, wenn am Donnerstag fast eine Milliarde von Insidern gehaltene Aktien erstmals verkaufbar werden – eine Entwicklung, die traditionell auf neu börsennotierte Unternehmen drückt. Der Ablauf von Sperrfristen führt häufig zu Volatilität, da Frühinvestoren und Mitarbeiter zum ersten Mal die Möglichkeit erhalten, ihr vor dem Börsengang erhaltenes Eigenkapital zu monetarisieren.

Otto sagte, dass das 1-Billion-Dollar-Umsatzziel zwar ambitioniert, aber erreichbar sei. „Es ist ambitioniert und bleibt eine Beweis-story“, schrieb sie in einer E-Mail nach der Veröffentlichung der Ergebnisse. „Angesichts des Tempos des Umsatzwachstums und der Investitionen in diesem Quartal ist es jedoch möglich, wenn das Unternehmen im Beschleunigungsmodus bleibt.“

Starkes Umsatz- und EBITDA-Wachstum in allen Segmenten

Trotz des Aktienrückgangs enthielt der Quartalsbericht mehrere positive Indikatoren. Der Umsatz verdoppelte sich im Jahresvergleich fast auf 7,8 Milliarden Dollar und übertraf die Analystenerwartungen von 6,9 Milliarden Dollar. Das bereinigte EBITDA verdreifachte sich, und alle drei Geschäftsbereiche – Raketen, Starlink-Konnektivität und KI – übertrafen die Erwartungen. Musk bezeichnete jeden dieser Bereiche als eine Säule, die das rund 10-fache Wachstum innerhalb von drei bis vier Jahren stützen soll, das erforderlich ist, um seine Umsatzprognose von 1 Billion Dollar zu erreichen.

Musk regte an, die Satelliten von SpaceX als Roboter zu betrachten, und stellte fest, dass „sie autonom sind und keine Wartung benötigen“. Mit Blick auf die Zukunft stellte er sich vor, dass Roboter zur Skalierung der Produktion auf dem Mond eingesetzt werden könnten, wo sie den Bau eines Massenbeschleunigers mit Solarproduktion ermöglichen könnten. Musk räumte ein, dass die Idee „völlig verrückt“ klinge, argumentierte jedoch, dass sie dem Unternehmen letztlich ermöglichen könnte, auf das 1.000-Fache der Wirtschaftskraft der Erde zu wachsen.

„Es klingt jetzt noch nach Science-Fiction, aber es wird passieren“, sagte er.

Starlink-, KI- und Raketenleistung

Abgesehen von den hypothetischen Mondszenarien erzielte das Starlink-Geschäft von SpaceX im zweiten Quartal einen Umsatz von 4,3 Milliarden Dollar, was einem Jahreswachstum von 66 % entspricht. Die Abonnentenbasis verdoppelte sich auf 12 Millionen, wobei im Quartal 1,7 Millionen Neukunden hinzukamen. Mehrere Fluggesellschaften unterzeichneten im zweiten Quartal Starlink-Vereinbarungen, darunter American, Southwest, Virgin Atlantic, Iberia und Irlands Aer Lingus, wodurch SpaceX sein Engagement bei der Internetverbindung an Bord vertieft – einen Markt, der lange von etablierten Anbietern wie Viasat und Intelsat dominiert wurde.

Der KI-Geschäftsbereich verzeichnete ein Umsatzwachstum von 247 % und erreichte 2,6 Milliarden Dollar, was hauptsächlich auf Cloud-Hosting-Vereinbarungen mit Google und Anthropic sowie auf Wachstum bei Grok-Abonnements und X-Werbung zurückzuführen ist. Die Cloud-Hosting-Deals positionieren SpaceX nicht nur als Anbieter von Starts und Konnektivität, sondern als direkten Konkurrenten von Hyperscalern wie Amazon Web Services und Microsoft Azure auf dem Markt für KI-Rechenkapazitäten. SpaceX hat Cloud-Services-Verträge im Wert von 6,7 Milliarden Dollar für die zweite Jahreshälfte gesichert, und Musk erklärte, dass die Sparte auf Kurs sei, bis Dezember eine annualisierte Umsatzlaufrate von 100 Milliarden Dollar zu erreichen, einschließlich der Übernahme von Cursor. SpaceX beendete das zweite Quartal mit einer Rechenkapazität von 1,4 Gigawatt, gegenüber 400 Megawatt ein Jahr zuvor. Musk versicherte, dass das Unternehmen künftig ausschließlich Nvidia-Chips verwenden werde.

Das Raketingeschäft erzielte einen Umsatz von 962 Millionen Dollar. Musk sagte, SpaceX könnte innerhalb von „wahrscheinlich etwa einem Jahr“ Starship – seine next-generation Rakete – mindestens einmal pro Tag starten. Die Entwicklung von Starship ist die Grundlage für einen Großteil des Wachstumspotenzials von SpaceX und verspricht günstigere Satelliten, Orbital-Rechenzentren und schließlich Mondproduktion.

Der Weg von 7,8 Milliarden Dollar im Quartalsumsatz zu 1 Billion Dollar pro Jahr erfordert eine kontinuierliche Starship-Entwicklung, eine erweiterte Bandbreite der Starlink-Satelliten und ein KI-Geschäft, das Kapitalausgaben erfolgreich in Umsatz umwandelt, bevor die Geduld der Anleger erschöpft ist. Zu den wichtigsten Meilensteinen, die im Auge zu behalten sind, gehören das Tempo der Starship-Startfrequenz, ob sich der Cloud-Services-Auftragsbestand mit den projizierten Raten umsetzt und wie die Aktie den Insider-Verkaufsdruck in dieser Woche aufnimmt.

Musk schien ungeachtet der Herausforderung, zusätzlich 961 Milliarden Dollar an Umsatz zu generieren. Er sagte, die Startkapazität von Starship solle von 2.500 Tonnen pro Jahr auf mehr als eine Million Tonnen wachsen, mit dem Potenzial, 10 Millionen Tonnen jährlich zu erreichen.

„Es ist wirklich ein lächerlich gewaltiger Unterschied“, sagte er. „Aber das ist unser Plan, und ich glaube, wir werden diesen Plan erreichen.“