Der südkoreanische Finanzaufseher hat Regeln für tokenisierte Wertpapiere vorgeschlagen – darunter Eigenkapitalanforderungen an Emittenten, neue Handelslizenzen für den Over-the-Counter-Handel (OTC) und Grenzen für Privatanlagegeschäfte – während sich das regulatorische Rahmenwerk des Landes für diese Anlageklasse auf das Inkrafttreten im Februar 2027 vorbereitet.

Laut einer offiziellen Ankündigung der Financial Services Commission (FSC) würden die vorgeschlagenen Vorschriften Standards sowohl für die Emission als auch für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren festlegen. Die Änderungen würden es ermöglichen, Aktien, Anleihen, Fonds und bestimmte Fractional-Investment-Wertpapiere in tokenisierter Form auszugeben und in Umlauf zu bringen, wobei verteilte Ledger offiziell als Infrastruktur für diese Aktivitäten anerkannt würden. Der Regelentwurf führt die im September mit der Roadmap eingeleitete Initiative in die detaillierte Ausgestaltung.

Anforderungen an Emittenten

Der Vorschlag führt Anforderungen für Unternehmen ein, die an der Emission und Verwaltung tokenisierter Wertpapiere beteiligt sind. Nach dem Entwurf müssen Unternehmen, die tokenisierte Wertpapiere ausgeben und gleichzeitig Kundenkonten direkt verwalten, ein Eigenkapital von mindestens 4 Milliarden koreanischen Won (2,8 Millionen US-Dollar) vorhalten. Solche Firmen müssten zudem über eigenes Compliance- und Technologiepersonal verfügen. Derartige Eigenkapitalminima und Personalvorgaben sind gängige regulatorische Instrumente, um sicherzustellen, dass Betreiber ihre kundenbezogenen und compliancebezogenen Pflichten erfüllen können.

Neue OTC-Lizenz und Grenzen für Privatanleger

Separat würden geplante Änderungen der Kapitalmarktregulierungen eine zusätzliche OTC-Börsenlizenz für Schuldtitel schaffen. Dieselben Änderungen würden Privatanleger auf 100 Millionen Won (70.000 US-Dollar) an jährlichen Netto-Käufen pro OTC-Börse begrenzen – eine Obergrenze, die je Handelsplatz gilt und den Zugang von Privatanlegern zum OTC-el mit Schuldtiteln auf ein festes Jahreslimit beschränkt.

Zeitplan

Der Vorschlag baut auf einer dreistufigen Roadmap auf, die am 4. September vorgestellt wurde, um die Emission und den Handel von Wertpapieren auf verteilte-Ledger-Infrastruktur zu bringen.

Nach dem vorgeschlagenen Zeitplan werden die Regeln von Freitag bis zum 11. November einer öffentlichen Konsultation unterzogen, bevor ein Genehmigungsverfahren beginnt. Die Konsultationsphase gibt Marktteilnehmern und der Öffentlichkeit Gelegenheit, Rückmeldungen einzureichen, bevor das Rahmenwerk voranschreitet. Die vorgeschlagenen Vorschriften sollen am 4. Februar 2027 in Kraft treten, zusammen mit Änderungen, die verteilte Ledger als Infrastruktur für die Emission und den Umlauf von Wertpapieren anerkennen – die operativen Regeln und die rechtliche Anerkennung der tokenisierten Emission würden somit gleichzeitig in Kraft treten.

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