Die südkoreanischen Finanzaufseher streben den Februar 2027 für die erste Phase einer umfassenden Marktreform an, die es ermöglichen soll, traditionelle Wertpapiere wie Aktien, Anleihen und Fonds in tokenisierter Form auszugeben und zu handeln – mit Stablecoins, die später die Onchain-Abwicklung unterstützen sollen.

Vertreter der Financial Services Commission (FSC) und des Financial Supervisory Service (FSS) stellten die Roadmap am Freitag als Teil der Bemühungen vor, eine Infrastruktur für digitale Wertpapiermärkte aufzubauen.

Kwon Dae-young, Vizevorsitzender der FSC, sagte, die Behörden wollten die Grundlage für eine tokenisierte Ausgabe und den Umlauf eines breiteren Spektrums konventioneller Wertpapiere schaffen.

„Die Behörden werden die Grundlagen schaffen, um die tokenisierte Ausgabe und den Umlauf weiterer traditioneller Wertpapierarten – einschließlich Aktien, Anleihen und Fonds – zu erleichtern, mit dem letztlichen Ziel, die Kapitalmarktinfrastrukturen für digitale Konnektivität vollständig umzugestalten und zu modernisieren", so Kwon.

Der Plan würde Südkoreas bestehenden Rahmen für Security Token Offerings (STO) über fraktionierte Anlageprodukte hinaus ausweiten und schließlich eine breitere digitale Kapitalmarktinfrastruktur schaffen. Bei der Tokenisierung werden Eigentumsrechte auf einer Blockchain erfasst, was laut Befürwortern Abwicklung und Buchhaltung im Vergleich zu konventionellen Systemen mit Zwischeninstanzen vereinfachen kann; weltweit arbeiten Regulierungsbehörden noch daran, die Technologie in bestehende Anlegerschutzvorschriften einzubinden.

Südkoreas Roadmap für tokenisierte Wertpapiere

Die erste Stufe soll im Februar 2027 beginnen. Sie umfasst mehrere Bereiche, darunter das Electronic Registration Act, Geldmarktfonds und Anleihen für institutionelle Anleger, nicht gelistete Aktien in Treuhandstrukturen sowie öffentlich angebotene fraktionierte Investitionswertpapiere.

Die zweite Stufe würde die Tokenisierung auf alle öffentlich angebotenen Wertpapiere ausweiten. Die letzte Stufe würde eine Onchain-Zahlungsinfrastruktur mit Anbindung an Stablecoins einführen.

Der Zeitplan für die zweite und dritte Phase steht noch nicht fest. Nach Angaben der Aufseher hängt deren Umsetzung von den Ergebnissen der ersten Phase, der technologischen Akzeptanz bei den Marktteilnehmern und der Gesetzgebung zu Stablecoins ab.

Der Ansatz sieht daher eine schrittweise Ausweitung von ausgewählten Wertpapieren hin zu einem breiteren tokenisierten Markt vor, statt eine vollständige Tokenisierung auf einmal einzuführen. Diese schrittweise Methode ähnelt dem Vorgehen anderer Jurisdiktionen bei der Reform digitaler Assetmärkte, die enge Anwendungsfälle testen, bevor sie den Rahmen erweitern.

Die südkoreanischen Aufseher haben auch Grenzen für die Beteiligung von Privatpersonen festgelegt. Individuelle Zeichnungen werden auf den niedrigeren Betrag von 30 Millionen Won – etwa 22.000 US-Dollar – oder 5 % des gesamten Emissionsvolumens eines Angebots begrenzt.

Jährliche Nettokäufe über außerbörsliche (OTC-)Handelsplätze werden auf rund 74.000 US-Dollar begrenzt.

Finanzinstitute und Emittenten stehen vor neuen Anforderungen

Bestehende lizenzierte Finanzinstitute dürfen tokenisierte Wertpapiere unter ihren aktuellen Lizenzen verwalten, sodass etablierte Marktteilnehmer teilnehmen können, ohne zwangsläufig eine völlig neue Lizenz zu erwerben.

Emittenten, die eigene Wertpapierkonten betreiben, unterliegen jedoch zusätzlichen finanziellen und technischen Anforderungen. Solche Emittenten müssen über ein Eigenkapital von mindestens 3 Millionen US-Dollar verfügen und festgelegte Standards für Informationstechnologie und Cybersicherheit einhalten.

Die Anforderungen spiegeln den Fokus der Aufseher wider, eine Infrastruktur aufzubauen, die tokenisierte Wertpapiere unterstützen kann, while zugleich Schutzvorkehrungen für Marktoperationen und digitale Systeme aufrechterhalten werden.

Der geplante Rahmen würde Security Token Offerings auch über die fraktionalen Anlageprodukte hinaus ausweiten, die bisher einen bedeutenden Teil der Tokenisierungsbemühungen Südkoreas ausmachten.

Koreas digitale Marktpläne spiegeln breiteren asiatischen Wandel wider

Die Initiative kommt, während asiatische Finanzzentren ihre Arbeit an blockchainbasierter Finanzinfrastruktur ausbauen.

Südkorea verfügt über eine große Basis privater Anleger mit 11,3 Millionen verifizierten Kryptowährungsnutzern. Auch verzeichnete der Aktienmarkt regelmäßig tägliche Handelsvolumina, die mit denen von Kryptobörsen vergleichbar sind.

Der breitere asiatische Markt hat für die globale Digitalasset-Branche zunehmend an Bedeutung gewonnen. Ein in dem Quellenmaterial zitierter Bericht der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) ergab, dass Asien die höchste Wachstumsrate aller Regionen verzeichnete und 2025 für 30 % der weltweiten Stablecoin-Handelsaktivität verantwortlich war.

Weitere große Finanzzentren der Region verfolgen verwandte Initiativen. Japan kündigte in der Vorwoche Pläne für ein nationales Blockchain-Abwicklungssystem für Aktien und Staatsanleihen an, dessen Einsatz für die frühen 2030er-Jahre vorgesehen ist. Singapur wiederum hat in dieser Woche seinen Stablecoin-Lizenzierungsrahmen finalisiert.

Südkoreas Roadmap ordnet das Land in die Reihe der asiatischen Jurisdiktionen ein, die konventionelle Finanzmärkte mit blockchainbasierter Infrastruktur verbinden wollen. Das in der dritten Stufe vorgeschlagene Zahlungssystem würde tokenisierte Wertpapiere schließlich mit einer Stablecoin-basierten Abwicklung verknüpfen, wobei diese Stufe vom Fortschritt der früheren Phasen und von ausstehender Gesetzgebung abhängt. Zu den weiteren Beobachtungspunkten gehören das Tempo der ermächtigenden Gesetzgebung in Südkoreas Nationalversammlung, die Ergebnisse des Starts der ersten Phase im Februar 2027 und wie schnell die Marktteilnehmer die neue Infrastruktur übernehmen.

Quelle: CoinDesk