Den lizenzierten Kryptowährungsbörsen Südkoreas verlor im ersten Halbjahr 2026 ein Drittel ihres Marktwerts und 35 % ihrer Won-Einlagen, wie eine regulatorische Untersuchung zeigt, die auf eine Abwanderung von Tradern zu Offshore-Plattformen mit im Inland nicht verfügbaren Produkten hindeutet.

Die Ergebnisse stammen aus einer Prüfung von 26 lizenzierten Anbietern virtueller Vermögenswerte durch die Korea Financial Intelligence Unit und die Financial Supervisory Service, die sich auf Januar bis Juni erstreckt.

Diese Einlagen sind mehr als eine Schlagzeile wert: Sie sind der Won-Pool, aus dem Trader Token kaufen – und, wie unten beschrieben, Tether für die Verbringung an Offshore-Plattformen erwerben.

Tiefe Rückgaben in allen Bereichen

Die kombinierte Marktkapitalisierung der koreanischen Börsen fiel um 33 %, ein Rückgang von 28,3 Billionen Won, während die auf Won lautenden Einlagen um 35 % bzw. 2,9 Billionen Won sanken. Das tägliche Durchschnittshandelsvolumen ging um 44 % zurück.

Bis Ende Juni war der Marktwert auf rund 58,9 Billionen Won (etwa 42 Milliarden US-Dollar) gefallen, gegenüber 87,2 Billionen Won sechs Monate zuvor. Der Tagesumsatz sank von 5,4 auf 3,1 Billionen Won, die Kundeneinlagen in Won fielen von 8,1 auf 5,2 Billionen Won. Der Betriebserlös der Börsen brach um 78 % auf 81,6 Milliarden Won ein, nachdem er ein Jahr zuvor noch 374,8 Milliarden Won betragen hatte.

Die Aufsichtsbehörden führten einen Großteil des Rückgangs auf Bitcoin zurück, der nach Angaben der FSS bis Ende Juni um 33 % auf 58.559 US-Dollar gefallen war. Die Untersuchung ergab zudem, dass 93 der 234 an einer einzigen Börse gelisteten Tokens bewertet jeweils höchstens 100 Millionen Won wert waren – eine Zahl, die Nutzer nach Angaben der Behör nachdenklich stimmen sollte.

Offshore-Plattformen locken Trader mit im Inland verbotenen Produkten

Der Rückgang der Einlagen spiegelt wider, wie ausländische Plattformen koreanische Trader mit Produkten anlocken, die der Inlandsmarkt nicht zulässt. Lizenzierte lokale Börsen listen ausschließlich Spot-Token, daher gibt es keine Onshore-Entsprechung für gehebelte Derivate. Ein Beispiel ist ein Perpetual-Futures-Kontrakt – ein Derivat ohne Ablaufdatum –, der auf KORU basiert, einem in den USA gelisteten ETF, der die dreifache Tagesbewegung des koreanischen Kospi-Index abbildet.

Binance startete am 22. Juni ein KORU-Produkt mit 20-fachem Hebel und erhöhte die Grenze vier Tage später auf 50x. Da der Fonds selbst bereits die dreifachen täglichen Kursschwankungen des Index abbildet, könnten Trader einem Verlust oder Gewinn von bis zum 150-Fachen ausgesetzt sein.

Bereits Anfang Juni hatte Binance zudem 20x-Produkte zu Samsung Electronics, SK hynix und Hyundai Motor angeboten, während Bybit, OKX und KuCoin ihre eigenen KORU-Kontrakte einführten. Die Risiken zeigten sich am 23. Juni, als der Kospi um 9,99 % fiel und KORU in einer einzigen Sitzung um 35,7 % auf 700,01 US-Dollar sank.

Diese Plattformen operieren außerhalb der Reichweite der Anlegerschutzvorschriften Südkoreas. Trader gelangen typischerweise dorthin, indem sie auf einer lizenzierten lokalen Börse Tether mit Won kaufen und den Stablecoin anschließend ins Ausland transferieren.

700 Billionen Won außer Landes verfolgt

Tiger Research verfolgte in Zusammenarbeit mit dem Blockchain-Analyseunternehmen Chainalysis rund 120.000 Korea-bezogene Wallets und schätzte, dass zwischen 2021 und 2026 etwa 700 Billionen Won bzw. 530 Milliarden US-Dollar von inländischen Börsen abflossen. Die Abflüsse erreichten 2025 laut dem Unternehmen rund 120 Milliarden US-Dollar und werden für dieses Jahr auf etwa 52 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Wallets von Südkoreanern investierten zwischen Januar 2024 und Juli 2026 rund 1,64 Milliarden US-Dollar in drei dezentrale Derivateplattformen: Hyperliquid, Lighter und Variational. Allein im Juli handelten etwa 1.200 dieser Wallets auf Hyperliquid ein Volumen von 4,97 Milliarden US-Dollar – ein Zeichen, dass die Offshore-Derivateaktivität über den Junigrandstempel der Untersuchung hinaus anhielt. Zu den meistgehandelten Instrumenten gehörten Kontrakte auf SK Hynix, Samsung Electronics und Rohöl, die mit Hebel und rund um die Uhr handelbar sind, selbst wenn reguläre Märkte geschlossen sind.

Shinhan-Securities-Analyst Park Sung-jae erklärte im Juli, als der Inlandshandel auf etwa 1,6 % des Kospi-Umsatzes gefallen war, dass Anleger abwandern, weil ausländische Krypto-Börsen vielfältige Anlagemethoden bieten. Diese Börsen würden Futures und Hebel anbieten, während Spot-Trading in Südkorea „die einzige faktische Handelsoption“ sei.

Steuerplan erhöht Offshore-Druck

Südkorea plant zudem, ab dem 1. Januar 2027 eine 22-prozentige Abgabe auf jährliche Krypto-Gewinne oberhalb eines Freibetrags von 2,5 Millionen Won zu erheben; die ersten Erklärungen sind im Mai 2028 fällig. Petenten warnten, die Regelung werde noch mehr Trader ins Ausland drängen, und sammelten die 50.000 Unterschriften, die für eine Prüfung durch die Nationalversammlung erforderlich sind. Abgeordnete der Regierungs- und Oppositionsparteien haben Verschiebungen bis weit ins Jahr 2030 ins Spiel gebracht.

Finanzminister Lee Hyoung-il hat die Steuer unterstützt mit dem Argument, dass 85 % der Anleger Krypto im Wert von weniger als 5 Millionen Won halten und daher auch nach dem Freibetrag kaum betroffen sein werden.

Die Prüfung durch die Nationalversammlung bildet den nächsten politischen Meilenstein, bei dem die Warnungen der Petenten vor weiterer Abwanderung gegen das Argument des Ministeriums abgewogen werden, dass die meisten Anleger nach dem Freibetrag kaum betroffen sein werden.