Die meisten amerikanischen Privatschulen sammeln Geld noch immer auf die altmodische Weise — durch stille Auktionen, jährliche Spendenkampagnen und eine jährliche Gala mit Drinks und Canapés.

Die Crystal Springs Uplands School, eine private Tagesschule mit 569 Schülern auf der Halbinsel zwischen San Francisco und Silicon Valley, plant zwar auch in diesem Jahr eine Gala, doch sie ist nicht mehr der wichtigste Faktor für die Mittelbeschaffung. Die Spenden kommen zunehmend von anderer Seite.

Crystal Springs gehört zu einer kleinen, aber wachsenden Zahl von Privatschulen im Silicon Valley, die Mini-Venture-Capital-Fonds aufgebaut haben. Diese Fonds werden durch Spenden aus der Schulgemeinschaft kapitalisiert, von Eltern-Investoren aus gut vernetzten Firmen wie Lightspeed, Notable Capital und Sequoia begleitet und beaufsichtigt und zielen auf junge Unternehmen vor dem Börsengang ab.

Das Modell wurde an der Saint Francis High School in Mountain View entwickelt, wo eine vor dem Börsengang getätigte Investition von 15.000 Dollar in Snap 34 Millionen Dollar einbrachte, als Snap 2017 an die Börse ging. Fast ein Jahrzehnt später, in einem wieder anziehenden IPO-Markt, sitzen einige Schulen auf privaten Portfolios, deren Wert erst bekannt wird, wenn die Unternehmen an die Börse gehen oder andere Liquiditätsereignisse eintreten.

Der Nasdaq-Börsengang von SpaceX im Juni — der größte Börsengang der Geschichte mit einer Bewertung von mehr als 2 Billionen Dollar — deutete darauf hin, dass die Ära, in der große Tech-Unternehmen unbegrenzt privat bleiben, zu Ende gehen könnte. Anthropic und OpenAI werden weithin erwartet, Elon Musk, dem Gründer von SpaceX, an die öffentlichen Märkte zu folgen. Für Schulen mit Anteilen an solchen vorbörslichen Unternehmen könnte schon ein vor Jahren geschriebener kleiner Scheck einen ähnlichen Gewinn bringen wie Saint Francis mit Snap.

Gemessen an jedem Maßstab ist das weit entfernt von einem Kuchenverkauf.

Ein Mini-VC-Fonds

Die Mechanik ist vergleichsweise einfach, auch wenn der Zugang und das Fachwissen, die notwendig sind, damit solche Fonds funktionieren, alles andere als einfach sind. Eine Schule stellt einen kleinen Kapitalpool zurück — gespendet von Eltern oder Alumni und niemals aus Studiengebühren oder dem operativen Stiftungsvermögen entnommen — und ein Komitee aus ehrenamtlichen Investoren prüft potenzielle Beteiligungen und entscheidet über das weitere Vorgehen.

Bei Saint Francis heißt das Instrument Growth Fund. Barry Eggers, Mitgründer von Lightspeed Venture Partners, leitet seit Jahren den Beirat, obwohl seine eigenen Kinder längst abgeschlossen haben. Der Fonds wurde in den 1990er-Jahren von zwei Eltern aus der Venture-Capital-Branche gegründet, die rund 250.000 Dollar Startkapital einbrachten. Heute wird der Fonds von mehr als einem halben Dutzend Investoren aus Firmen wie Battery Ventures, Mayfield Fund, Meritech Capital Partners, Sequoia und Lightspeed beaufsichtigt.

„Wir haben eine Mischung von Menschen, die Dealflow aus der Frühphase und aus späteren Phasen haben“, sagte Eggers. „Und wir haben das zusammengebracht, und wir haben einen Fonds aufgebaut.“

Eggers bittet jedes Mitglied im Allgemeinen, pro Jahr einen Deal beizusteuern. Der Fonds investiert jährlich in etwa 10 Unternehmen und schreibt dabei Schecks über jeweils 25.000 bis 50.000 Dollar. Er schätzt, dass der Fonds über die gesamte Laufzeit rund 50 Millionen Dollar an kumulativen Erträgen erzielt hat, nannte jedoch wie andere Treuhänder und Schulvertreter keine konkreten Beteiligungen.

„Wir sehen aus wie ein Early-Stage-VC-Fonds“, sagte Eggers. „Mit ein wenig Growth-Investing gemischt.“

Die Schulen haben gegenüber einem typischen Fonds einen großen Vorteil, weil die für die Betreuung der Investitionen erforderliche Arbeitszeit und Expertise gespendet werden. Die meisten Venture-Fonds verlangen jährliche Managementgebühren von rund 2% des verwalteten Vermögens und zahlen Investmentprofis einen Anteil am Gewinn — bekannt als Carried Interest oder Carry, typischerweise etwa 20% — auf Grundlage langfristiger Erträge.

„Hier gibt es keine Gebühren und keinen Carry“, sagte Eggers. „Wir stellen unsere Zeit ehrenamtlich zur Verfügung, und wir nehmen keinen Carry.“

Da Saint Francis und ähnliche Schulen 501(c)(3)-gemeinnützige Einrichtungen sind, zahlen sie auf Erträge keine Kapitalertragsteuer, was bedeutet, dass ihre Nettoerträge wahrscheinlich höher sind als bei einem typischen Fonds. Die Struktur ähnelt einem Modell, das große Universitäten seit Jahrzehnten nutzen — das Stiftungsvermögen von Stanford etwa hat schon lange einen Teil seines Portfolios in Private Equity und Venture Capital allokiert — allerdings in deutlich kleinerem Maßstab.

Crystal Springs habe mit seinem Crystal Growth Fund eine ähnliche Struktur übernommen, sagte Brian Talbott, der Chief Financial and Operating Officer der Schule.

„Wir nehmen das Geld, das die Spender uns gegeben haben, und investieren es über die Eltern- oder Alumni-Fonds in diese vorbörslichen Beteiligungen“, sagte Talbott.

Eltern aus Venture-Firmen können auch Geld spenden oder kleine Teile ihrer persönlichen Investitionsallokationen in Deals der Schule zuweisen. Der Crystal-Springs-Fonds ist erst wenige Jahre alt und wurde von einem Elternteil angestoßen, der die Struktur vorgeschlagen hatte. Laut den öffentlichen Unterlagen von Crystal Springs hielt die Schule bis zum Geschäftsjahr 2023 keine privaten Beteiligungen. Bis Juni 2025 führte sie jedoch rund 1,75 Millionen Dollar an Private-Equity-Investitionen bei einem Gesamtvolumen von 61,1 Millionen Dollar, das auch Fonds, Treasury Bills und Aktien umfasst.

„Sie verschaffen uns Zugang, den wir sonst wahrscheinlich nicht gehabt hätten“, sagte Talbott.

Die Menlo School, eine private College-Prep-Schule in Atherton mit rund 800 Schülern, hat ihre eigene Version des Modells. Die jüngste 990-Meldung der Schule für das am 30. Juni 2025 endende Jahr weist ein Menlo Venture Capital Endowment aus, das aus rund 36 Einzelinvestitionen in Venture-Capital-Partnerschaften und Unternehmen in der Frühphase besteht. Das MVCE beläuft sich auf weniger als 1 Million Dollar — ein Bruchteil von Menlos 122,6 Millionen Dollar schwerem Stiftungsvermögen — und wird über etablierte Manager sowie den 23-köpfigen Investmentaufsichtsrat der Schule angelegt. Dem Gremium gehören Schulverantwortliche und Treuhänder von Bessemer Venture Partners, Scale Venture Partners und Sobrato Capital an.

Für die Schulen ist die Expertise von Eltern und Alumni entscheidend. Jason Curtis, Präsident von Saint Francis, sagte, er sei Pädagoge und kein Investor.

„Das ist nicht mein Kompetenzbereich“, sagte Curtis.

Er verlässt sich darauf, dass das Komitee Investitionsmöglichkeiten prüft, trifft sich jedoch regelmäßig mit der Gruppe und den Schulverantwortlichen und bleibt über die Anlagestrategie informiert. Saint Francis ist eine gemeinnützige Organisation, wird vom IRS jedoch als nachgeordnet eingestuft, weshalb sie keine 990-Berichte einreicht.

Curtis sagte, sein Fokus liege darauf, wohin die Erträge fließen und wie das Programm Schülern, Lehrkräften und der gesamten Schulgemeinschaft zugutekommen kann. Die wichtigsten Prioritäten seien Studienbeihilfen für Familien, die sie benötigen und die den größten Anteil erhalten; die Vergütung von Lehrkräften, einschließlich Boni, die Lehrern helfen, sich das Leben im Silicon Valley leisten zu können; sowie neue Programme oder Verbesserungen an den Einrichtungen.

Der Mini-VC-Fonds schafft außerdem eine Verbindung zwischen den Unternehmen, in die die Schulen investieren, den VCs, die den Dealflow liefern, und Schülern, die sich für Unternehmertum und Investitionen im Silicon Valley interessieren könnten. Curtis hat Schüler zu Growth-Fund-Treffen mitgenommen und Portfolio-Unternehmen auf den Campus eingeladen.

„Die Möglichkeit, unsere Schüler mit Menschen aus der Geschäftswelt in Kontakt zu bringen, die sie sonst vielleicht nie treffen oder über die sie nichts wüssten, ist in diesem Alter wirklich bemerkenswert“, sagte Curtis. „Und dass Schüler dann tatsächlich mit ihnen interagieren, ist enorm wichtig.“

Die Snap-Investition von Saint Francis ist inzwischen Teil der Silicon-Valley-Legende. 2012 investierte der Growth Fund der Schule auf Drängen von Eggers 15.000 Dollar in Snap. Seine Firma Lightspeed war einer der ersten externen Investoren des Unternehmens, und Eggers bemerkte, dass seine eigenen Kinder über die App Snaps verschickten. Als Snap im März 2017 an die Börse ging, war der Anteil der Schule etwa 34 Millionen Dollar wert.

„Snap war für uns eine Anomalie — eine glückliche Anomalie“, sagte Eggers. „Wir haben damit mehr als das 2.000-Fache unseres Geldes verdient.“

Simon Chiu, der damals Präsident von Saint Francis war, trat in das ein, was er als glückliche Erbschaft beschrieb. Die Schulleitung stimmte rasch zu, dass der Großteil des Snap-Gewinns in das Stiftungsvermögen fließen sollte, und es wurde ein separater Pool eingerichtet, um Bonuszahlungen zur Mitarbeiterbindung zu finanzieren. Saint Francis hat zudem kürzlich eine mehrmillionenschwere Kapitalkampagne abgeschlossen, in die auch Gewinne aus der Snap-Investition eingeflossen sind.

Geduld zahlt sich aus

Eine der größten Hürden, das Modell eines Venture-Fonds innerhalb einer Schule zu replizieren, ist, dass Schulen mit Jahresbudgets arbeiten, während Venture-Erträge oft einer J-Kurve folgen — mit Jahren negativer Cashflows, bevor positive Gewinne entstehen.

„Es kann fünf Jahre dauern, es kann acht Jahre dauern, bis man Erträge sieht“, sagte Eggers. „Viele Schulen finden das schwierig, weil sie sich auf das Hier und Jetzt konzentrieren müssen.“

Die institutionelle Herausforderung verlangt, in Jahrzehnten statt in Schuljahren zu denken.

„Es erfordert viel Geduld“, sagte Curtis. „Und die Wahrheit ist: Wir alle als Schulen haben unmittelbare Bedürfnisse.“

Natürlich zahlt sich nicht jede Investition aus. Eggers betonte, das System sei nicht perfekt, sagte aber, der Punkt sei, kalkulierte Risiken einzugehen — deshalb seien die Schecks relativ klein.

Die zweite Hürde ist der Dealflow selbst. Komitees brauchen Zugang zu hochwertigen, geprüften Investitionsmöglichkeiten, was den Zugang zu einigen der erfolgreichsten VC-Fonds voraussetzt — eine Ressource, die sich auf wenige Metropolregionen konzentriert.

„Wenn ein Deal gut genug für Sequoia, Meritech, Battery, Mayfield oder Lightspeed ist, dann ist er gut genug für Saint Francis“, sagte Eggers. Die Vergleichsgruppe dient als eigene Prüfung, erleichtert aber auch die Übertragbarkeit des Modells in Metroregionen mit renommierten Firmen wie Los Angeles, New York, Connecticut und Chicago.

Der VC-Ansatz ist Teil eines breiteren Wandels in der Spendenpraxis privater Schulen. Einige Schulen entfernen sich von jährlich wiederkehrenden, veranstaltungsbasierten Spendenaktionen wie Galas, sagte Laura McGarry, Managing Principal bei der Nonprofit-Spendenberatung Graham-Pelton. Der Return on Investment von Galas — deren Organisation teuer ist — sei deutlich geringer als bei anderen Spendenformen, und häufig müssten ein oder zwei Mitarbeitende einen großen Teil ihrer Zeit mit der Veranstaltung statt mit Bildung verbringen.

Zudem bedenken Schulen die Signalwirkung eines teuren Gala-Tickets, wenn sich nicht alle Mitglieder der Gemeinschaft den Besuch leisten können.

Crystal Springs etwa setzt laut Talbott auf eine einmal jährlich erfolgende Bitte an Spender, um Mittel für die Schule einzuwerben.

Schulen sind nicht die einzigen Nonprofits, die von IPOs profitieren. Als Figma im Juli 2025 an die Börse ging, war der größte verkaufende Aktionär die Marin Community Foundation, eine Nonprofit-Organisation aus der Bay Area mit Fokus auf bezahlbaren Wohnraum, die vor dem Börsengang etwa ein Drittel der Aktien des Mitgründers Evan Wallace erhalten hatte. Die Organisation erzielte bei dem IPO 440 Millionen Dollar.

Darauf warten, dass Unternehmen beim IPO „abschließen“

Keine der Investitionen im jungen Portfolio von Crystal Springs sei bislang an die Börse gegangen, sagte Talbott. Er lehnte es ab, die von der Schule gehaltenen Unternehmen zu nennen, räumte aber ein, dass einige dem öffentlichen Markt näherkommen könnten.

„Einige der Investitionen stehen wahrscheinlich näher an potenziellen IPOs als andere“, sagte Talbott.

Eggers sagte, Schulen von der Ostküste bis Los Angeles hätten sich bei ihm gemeldet, um zu erfahren, wie sich das Saint-Francis-Modell nachbauen lasse, und auch andere Schulen in der Bay Area hätten es geprüft. McGarry sagte, das größte Interesse sehe sie in New York und Connecticut, wo mehr Familien im Finanz- und Private-Equity-Bereich arbeiten.

Eggers sagt den interessierten Schulen, dass einmalige Gewinne wie bei Snap großartig seien, der eigentliche Wert jedoch darin liege, etwas Dauerhaftes aufzubauen, vor allem, da immer mehr Unternehmen länger privat bleiben.

„Ich spreche davon, einen Fonds aufzubauen, der fortgeführt wird“, sagte Eggers. „Das ist eine Möglichkeit für High Schools, davon zu profitieren und wirklich daran teilzuhaben.“

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com